Euro bölgesi ekonomisi toparlanmaya devam ediyor, ancak büyümede önemli bir hızlanma beklemek için neden yok. Enflasyonist baskıların bazı cepleri hala varlığını sürdürürken, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) euro bölgesi para politikasında faiz indirim döngüsü çok yavaş ilerleyecek.
Euro Bölgesi Para Politikası Normalleşmesi Başladı
Beklendiği gibi, Avrupa Merkez Bankası öncü faiz oranlarını 25 baz puan indirerek ‘en üst düzeydeki kısıtlamayı’ kaldırdı. ECB Baş Ekonomisti Philip Lane, FT ile yaptığı röportajda bunu belirtti. Bu, ECB’nin 2019’dan bu yana ilk kez faiz indirdiği anlamına geliyor. Ancak Banka, para politikasının bu yıl kısıtlayıcı kalması gerektiğini ve Temmuz ayında arka arkaya bir faiz indiriminin çok olası olmadığını kabul ediyor.
Ekonomi iyileşirken, ancak sadece yavaş yavaş ve enflasyon bir nebze dalgalanırken, ECB para politikası gevşeme döngüsünde temkinli davranabilir. Bu, ECB’nin faiz oranlarını teşvik edici bir seviyeye getirmesi gereken bir durgunluk durumu değil; bu sadece bir normalleşme döngüsüdür. Bu yıl iki faiz indirimi daha öngörüyoruz, ancak yalnızca bir tane olma olasılığı da yüksek. Her durumda, mevduat oranının 2025 yılı sonuna kadar muhtemelen nötr oran olan %2.50’ye düşürülmesi ve ardından bir süre bu seviyede kalması bekleniyor.
Marjinal Olarak Daha İyi Duyarlılık Göstergeleri
PMI ve Avrupa Komisyonu’nun duyarlılık göstergesi Mayıs ayında iyileşti, ancak seviyeler henüz tam gaz ilerlemeyi işaret etmiyor. Eurocoin göstergesi, euro bölgesinin temel GSYH büyüme hızını yakalamaya çalışarak, Mayıs ayında %0.26’dan %0.18’e düştü. Ve euro bölgesi işsizlik oranı Nisan ayında tarihsel olarak düşük bir seviye olan %6.4’e düşse de, tüketiciler aslında yılın başına göre işsizliğin artmasından daha fazla endişe duyuyorlar.
Hem hane halkı hem de finansal olmayan şirketler için kredi büyümesi Nisan ayında oldukça durgun kaldı. Daha olumlu tarafta, sanayideki düşüş momentum kaybediyor ve bu yılın ikinci yarısında envanter fazlası emildiğinde yeniden büyümeye başlayabilir.
Büyüme İlk Vitesde Sıkışmış Kalıyor
Dolayısıyla, duyarlılık göstergeleri karışık ama en azından büyümeye işaret ediyor. Bununla birlikte, bazı üye devletler aşırı açık prosedürüne takılabilir ve bu da onları 2025’te daha kısıtlayıcı bir bütçe politikası uygulamaya zorlayabilir. Ayrıca, bu yılın ilerleyen dönemlerinde beklenen ABD yavaşlamasının Avrupa’da herhangi bir büyüme hızlanmasını da sınırlayabileceğini daha önce belirtmiştik.
Bu nedenle, önümüzdeki altı çeyrekte GSYH büyümesinin %0.3 civarında seyrettiği oldukça sıkıcı bir büyüme profili öngörüyoruz. Bu da bu yıl %0.8 GSYH büyümesi ve 2025’te %1.4 büyüme anlamına geliyor.
Hizmet enflasyonu yapışkanlığını koruyor
Enflasyon Riski Yukarı Yönlü Eğilimde
Enflasyon başka bir hikaye. Şimdiye kadar düşüş eğilimi açıktı. Ancak, Mayıs ayı rakamları, enflasyonda geçici hızlanmaların göz ardı edilemeyeceğini gösteriyor. Müzakere edilen ücret artışları, ilk çeyrekte yıllık %4.6’ya yükseldi. Ve ECB, bu rakamı bir blog yazısında hızla küçümseyerek, ana suçlunun tek seferlik ödemeler olduğunu belirtse de, yüksek ücret artışları özellikle hizmetlerde enflasyonist kalmaya devam ediyor. Ve hizmetler enflasyonu zaten Nisan ayında %3.7’den Mayıs ayında %4.1’e yükseldi. Elbette, Avrupa Komisyonu’nun hizmetlerde satış fiyatı beklentileri anketi Mayıs ayında hafifledi, ancak tarihsel ortalamanın üzerinde kalmaya devam ediyor. Bu yıl %2.4 manşet enflasyon ve gelecek yıl %2.1 görüyoruz, ancak riskin açıkça yukarı yönlü olduğunu kabul etmeliyiz. Ve aynı durumun ECB için de geçerli olduğunu düşünüyoruz.
Ayrıca Okuyun: ECB Faiz İndirimi: Üç Önemli Nokta ve Ekonomik Beklentiler
Ek Bilgi ve Açıklamalar
Euro bölgesinde para politikası gevşemesi, ekonominin yavaş ve temkinli adımlarla toparlandığı bir dönemde gerçekleşiyor. Faiz oranlarındaki bu kademeli indirimler, özellikle enflasyonun kontrol altında tutulması ve ekonominin daha sürdürülebilir bir büyüme yoluna girmesi açısından önemlidir. Avrupa Merkez Bankası’nın bu adımları, hem iç hem de dış ekonomik faktörler dikkate alınarak atılmakta ve bu nedenle, gelecekteki ekonomik duruma göre politikalarında esneklik gösterebilecekleri anlamına gelmektedir. Bu süreçte, özellikle ücret artışları ve tüketici güveni gibi göstergeler dikkatle izlenecek ve politikalar buna göre şekillendirilecektir.