Dolarda Yavaşlayan ABD İstihdam Hikayesi Güç Kazanıyor

Dün ABD’de işsizlik başvurularının beklenenden biraz daha yüksek çıkmasının ardından dolar düştü. Bu, USD’nin posizyonlanma ayarlamalarına nasıl maruz kaldığını ve muhtemelen daha fazla yatırımcının daha yavaş işgücü büyümesi anlatısını satın aldığını gösteriyor. Yine de, ABD enflasyonu daha fazla dolar düşüşünün kilidini açmanın anahtarı olmaya devam ediyor ve belirli bant aralığında işlemler şimdilik daha olası olmaya devam ediyor.

Dün ABD işsizlik maaşı başvurularındaki mütevazı artışa (212 binlik konsensüse karşılık 231 bin) doların verdiği olumsuz tepki bize şunları söylüyor:

a) piyasalar muhtemelen maaş bordroları ve ABD TÜFE’si arasındaki dönemde bir yön duygusundan yoksun;

b) genel olarak aşırı satın alınan dolar, biraz daha yumuşak ABD veri açıklamalarına karşı oldukça kırılgan olmaya devam ediyor;

c) piyasalar yumuşayan ABD istihdam piyasası anlatısını daha ikna edici bir şekilde satın alıyor olabilir.

Çok kısa vadeli ayarlamaların ötesinde, doları önemli ölçüde aşağı çekmenin anahtarı enflasyon olmaya devam ediyor. Konsensüs, Çarşamba günü aylık %0,3 çekirdek TÜFE baskısı bekliyor ki bu rakam Fed’in bu yaz faiz indirimine başlaması için hala çok yüksek. Dolarda önemli – ve sürdürülebilir – bir düşüş eğilimi Mayıs ayı için bir hikaye olmayabilir.

Bugünün ABD takviminde sadece Michigan Üniversitesi anketleri yer alıyor. Piyasalar, orta ve uzun vadeli enflasyon beklentilerinin Nisan ayındaki %3,0/3,2 seviyelerinden hareket edip etmediğini yakından izleyecek. Fed tarafında ise dikkatle takip edilmesi gereken çok sayıda konuşmacı var. Bunlar arasında, kısa süre önce daha yüksek bir nötr faiz oranını savunan Neel Kashkari de yer alıyor; bu da mevcut para politikasının algılandığı kadar kısıtlayıcı olmadığını gösteriyor.

Diğer piyasalarda ise Kanada bugün Nisan ayı istihdam raporunu açıklayacak. Beklentiler 20 bin kişilik iyi bir istihdam ve işsizlik oranının %6,1’den %6,2’ye mütevazı bir artış göstermesi yönünde. Bununla birlikte, Kanada işgücü piyasası son aylarda bazı zayıflama işaretleri gösterdiğinden aşağı yönlü riskler bulunmaktadır. Yumuşak bir veri, Kanada Merkez Bankası’nın Haziran ayında faiz indirimine gitmesini destekleyecektir ki bu şu anda bizim baz senaryomuzdur.

EUR/USD dün yükseldi, ancak en azından ABD enflasyon verileri açıklanana kadar 1.0800/1.0850’nin üzerinde sürdürülebilir bir kırılma için durum çok güçlü değil. Şu an için 1.0700/1.0800 aralığına salınımların bize daha olası geliyor.

Euro Bölgesi piyasaları için bugünün en önemli gündem maddesi Avrupa Merkez Bankası’nın Nisan ayı toplantısına ilişkin son tutanakları. Tutanaklarda Haziran ayında faiz indirimine atıfta bulunulması ya da en azından yakın zamanda faiz indirimine başlanması yönünde artan bir fikir birliği olduğuna dair işaretler olması muhtemel.

Ancak Haziran ayı için piyasa fiyatlaması halihazırda 24bp olduğundan döviz üzerindeki etkisi çok büyük olmayacaktır. Haziran ayının ötesinde gelecek planlarına ilişkin göstergelerin olup olmadığını görmek daha ilginç olacaktır. Bu konu, tartışmaların ve ECB yetkililerinin birçok politika yorumunun merkezinde yer alıyor gibi görünüyor. Şimdilik piyasalar yılsonuna kadar toplam 72 baz puanlık gevşemeyi fiyatlamaya devam ediyor.

ECB’nin dezenflasyon konusunda genel olarak daha iyimser olduğuna dair göstergeler Euro’ya zarar verebilir, ancak EUR/USD öncelikle ABD’deki gelişmelerin bir fonksiyonu olmaya devam ediyor ve paritede “nötr” olan kısa vadeli eğilimimizi koruyoruz.

Beklendiği üzere, Polonya Merkez Bankası dün faiz oranlarını değiştirmeme kararı aldı ve referans oran %5.75’te kaldı. Açıklamada yeni bir şey yer almadı. Basın açıklamasında, 2024 yılının ilk çeyreğinde ekonomik toparlanmanın devam ettiği, daha güçlü tüketim dinamiklerine daha düşük yatırım büyümesinin eşlik ettiği kaydedildi. Ayrıca ücret artışının güçlü kalmaya devam ettiğinin de altı çizildi. Ancak asıl önemli olan, NBP’nin şahin tonunu teyit etmesi ve bu yıl faiz indirimi ihtimalinin az olduğunu göstermesi beklenen bugünkü basın toplantısı olacak.

PLN, tahminlerimize göre önceki günlerdeki potansiyeli tüketerek daha önce belirttiğimiz gibi EUR/PLN 4.280-290 bandına doğru bir hareketle son iki gündür yükseliyor. Ancak, şahin bir basın toplantısı IRS eğrisinin kısa ucunda bir miktar yükseliş getirebilir ve EUR/PLN’nin 4.280’e yaklaşması için biraz daha yakıt ekleyebilir.

Ayrıca Okuyun: “Dolar, ABD İşgücü Verisiyle zayıflarken Altın Yükseldi“