İşgücü piyasası nadiren acısız bir şekilde yeniden dengelenir; Fed bu sefer farklı olmasını umuyor
Pandemi, ABD işgücü piyasasını ciddi şekilde aşırı ısınmış halde bıraktı. Yeniden açılan işletmeler, işçi sıkıntısı nedeniyle paniğe kapılarak büyük zamlar vererek işe alım yaptı. Fiyatlar yükseldikçe, ücret-fiyat sarmalı korkuları arttı.
Ancak son zamanlarda, işgücü piyasası soğudu ve aslında normale yakın görünüyor. İşsizlik, bir yıl önce yarım yüzyılın en düşük seviyesi olan %3,4’ten %4’e çıktı ve bu da ekonomistlerin tam istihdam olarak kabul ettiği seviyeye uygun. Çalışma Bakanlığı, Cuma günü Haziran verilerini yayımlayacak.
Şu andaki soru, işgücü piyasasının %4 civarında bir işsizlik oranıyla sürdürülebilir bir dengeye ulaşıp ulaşmadığı veya yumuşamaya devam ederek resesyona yol açıp açmayacağıdır. Tarihsel olarak, işsizlik şu anki seviyenin çok daha üstüne çıktığında bu genellikle resesyonla sonuçlanmıştır.
“Ekonomi, sürdürülebilir bir denge noktasında (simmer noktası) olduğunda böyle görünür,” dedi, şu anda Yale Üniversitesi Bütçe Laboratuvarı’nda olan eski Biden yönetimi ekonomisti Ernie Tedeschi. “Ancak ekonomik tarihimizde tam istihdama yakın veya tam istihdamda çok az zaman geçirdiğimiz için çok daha fazla belirsizlik var.”
Bu senaryolardan hangisinin gerçekleşeceği, Federal Rezerv için kritik önem taşıyor. Fed’in tercih ettiği ölçüme göre enflasyon Mayıs ayında %2,6’ya düştü; bir yıl önce %4’tü ancak hâlâ %2 hedefinin üzerinde. Konut maliyetlerindeki önceki artışların gecikmeli etkisi azaldıkça daha da düşmesi gerekiyor, ancak bu garanti değil. Fed yetkilileri, işgücü piyasası sağlıklı kaldığı sürece faiz oranlarını düşürmek için zamanlarının olduğunu söylüyorlar.
Öte yandan, tüketici harcamalarının yavaşladığına dair işaretler var. Ve eğer işgücü piyasası gevşemeye devam ederse, durdurmak zor olabilir, bu da faiz oranlarını daha erken kesme lehine bir ağırlık oluşturur.
“Yavaşlamayı izliyorlar ve bir noktada, yavaşlamayı daha da yavaşlamaktan durdurmak isteyeceksiniz,” dedi UBS’nin baş ABD ekonomisti Jonathan Pingle.
İş gücü Piyasasında Boş Pozisyonların Azalması
İşgücü piyasasının resesyonsuz soğuması nadirdir, ancak bu, Fed yetkililerinin iki yıl önce yüksek enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını onlarca yılın en hızlı temposunda artırmaya başladıklarında mümkün olabileceğini söyledikleri şeydi.
Birkaç Fed yetkilisi, işgücü piyasasının o kadar dengesiz olduğunu ve şirketlerin daha yüksek faiz oranlarına yanıt olarak çalışanları işten çıkarmak yerine doldurulmamış pozisyonları iptal edebileceğini söyledi.
Şimdiye kadar, olan da bu. Fed faiz oranlarını artırmaya başladığında Mart 2022’de her işsiz çalışan için rekor iki boş pozisyon vardı. Nisan ayına kadar bu, pandemi öncesi oran olan 1.2’ye düştü. Bu, neredeyse tamamen boş pozisyonların azalmasıyla gerçekleşti, işsizlik oranının artmasıyla değil. Ücret artışı ve enflasyon aynı anda azaldı.
Aynı Fed analizi, bu nispeten acısız enflasyon yavaşlamasını öngörürken bir noktada acı verici hale gelebileceği konusunda da uyardı. İşsizlik oranının önemli ölçüde artmaya başlayabileceğini söyledi, işgücü boşluk oranı %4.5’in altına düştüğünde. Nisan ayında bu oran %4.8’di, Mart 2022’de %7.4’ten düşerek.
Fed yöneticisi Christopher Waller Ocak ayında “Bu sonsuza kadar devam edemezdi,” dedi .
İş gücü alım ve istifa oranları sırasıyla 10 ve 7 yıl önce görülen seviyelere geri döndü, bu da daha az çalışanın yeni, daha yüksek maaşlı işlere geçme fırsatı gördüğünü gösteriyor. Yine de işten çıkarma oranları düşük kalmaya devam ediyor, bu da işverenlerin işgücünü azaltmaya çalışmadığı anlamına geliyor.
Bu durum, işsizlik sigortası yardımlarını bir durgunluk için en iyi erken uyarı sireni yapar. İlk talepler son haftalarda arttı ancak hâlâ bir yıl önceki seviyelerin altında. Talepler artarsa, faiz oranı kesintisi için argüman hızla güçlenebilir.
Koruyucu Bir Yaklaşım
Bazıları, yavaşlama endişelerinin yersiz olduğunu çünkü faiz oranlarındaki artışla birlikte gelen belirsizliğin büyük ölçüde ortadan kalktığını söylüyor. Resesyon korkuları, işverenleri işe alım ve yatırım yapmaktan geri çekilmeye yönlendirdi, ancak son anketler, gelecekteki gelirlerine daha fazla güvendiklerini ve bu da işe alımı destekleyebileceğini öne sürüyor.
“İşgücü piyasası fırtınadan çıkıyor ve işverenler sonunda bir nefes alıp uzun vadeli stratejik düşünebiliyor,” dedi, çevrimiçi istihdam pazarı ZipRecruiter’ın baş ekonomisti Julia Pollak. “2023’te, olası bir resesyon öncesinde aşırı işe alımdan çok endişeliydiler, koruyucu bir pozisyonda bulunuyorlardı.”
Bununla birlikte, Goldman Sachs’taki ekonomistler zayıflık işaretleri görüyor. İş gücüne yeni girenlerin daha düşük bir oranı iş buluyor. Kalıcı işten çıkarmalar, geçici olanlara kıyasla, artış gösteriyor.
İstihdam ajansları, müşterilerinin bir yıl öncesine göre işçi arayışında daha az yoğun olduğunu bildiriyor. “Bir iş ilanı … bir yıl önce, çok daha aktif bir süreçle birlikte olurdu,” dedi, ekonomik danışmanlık firması MacroPolicy Perspectives’in kurucusu Julia Coronado.
Karışık Mesajlar
Çalışma Bakanlığı’nın aylık istihdam raporu, şu anda çelişkili mesajlar gönderen iki ankete dayanıyor. İşverenlerin bordro anketi, geçen yıl içinde bordroların 2.8 milyon iş ile büyüdüğünü, bu yıl ayda 248,000 iş olduğunu gösteriyor. İkinci anket, işsizlik oranını hesaplamak için kullanılan hanehalkı anketi, benzer şekilde tanımlandığında geçen yıl içinde 216,000 kişilik bir istihdam artışı gösteriyor.
Bordro anketi, yeni kurulan işletmeler tarafından yaratılan işleri fazla sayarak ve kapatılanlar tarafından kaybedilen işleri eksik sayarak istihdam artışını fazla gösterebilir. Pingle, eyalet düzeyindeki verilerin, işsizlik yardımları dahil, son yıl içinde işe alımın ayda 200,000 iş civarında seyrettiğini öne sürdüğünü söylüyor. Hanehalkı anketi, daha yüksek göçü doğru bir şekilde hesaba katmazsa istihdamı eksik sayabilir.
Gerçek işe alım miktarı muhtemelen bu iki ölçümün arasında bir yerde. Bu, işsizlik oranının artmasını önlemek için gerekli olan tarihsel oranın üzerinde bir istihdam artışı bıraksa da, göründüğünden daha az cesaret verici. Artan göç nedeniyle, işsizlik oranını sabit tutmak için aylık 300,000 iş artışı gerekebilir, dedi Tedeschi.
Tarihsel olarak, işsizlik oranı son yıl içindeki son düşük seviyesinden yarım puan yukarı çıktığında, genellikle çok daha fazla artmaya devam eder ve ekonomi resesyona girer.
Böyle bir artış, genellikle iş çevrimine ve faiz oranlarına özellikle duyarlı olan imalat ve inşaat gibi sektörlerde yoğunlaşır. Ancak Goldman’a göre, son artış sektörler arasında geniş tabanlıydı ve pandemiden sonra 2022’de aşırı işe alımları yansıtabilir.
“Bu sefer gerçekten farklı olabilir. İşsizlik oranı doğal seviyesine yerleştiği için daha yüksek seyrediyor olabilir,” dedi Tedeschi. Aynı zamanda, “Fed, işgücü piyasası hızla kötüleşmiyor olsa da, kâğıt üzerinde göründüğü kadar güçlü olmadığını ciddiye almak zorunda.”
Kaynak : Nick Timiraos – WSJ
Ayrıca Okuyun: “ABD istihdam piyasasındaki soğumaya dair ince işaretler”
Ek Bilgi ve Açıklamalar
“Simmer noktası” ifadesi, bir ekonominin veya bir durumun yüksek bir faaliyet veya baskı düzeyinden daha ılımlı ve sürdürülebilir bir düzeye gelmesi anlamında kullanılır. Bu terim, genellikle bir ekonominin aşırı ısınmadan (yüksek büyüme ve enflasyon oranları) daha dengeli ve sürdürülebilir bir büyüme hızına geçtiğini ifade eder. İşgücü piyasası bağlamında, bu durum işsizlik oranının çok düşük ve iş gücü talebinin çok yüksek olduğu aşırı sıcak bir piyasadan, daha dengeli ve uzun vadede sürdürülebilir bir işgücü piyasasına geçişi ifade eder. “Simmer” kelimesi mutfak terminolojisinde “kaynama noktasının hemen altında pişirmek” anlamına gelir ve ekonomide de benzer bir şekilde yüksek aktivitenin hafifçe düşerek dengelenmesi anlamında kullanılmaktadır.
