Döviz Piyasalarını Siyaset Yoğun Bir Hafta Bekliyor

Fransa’da ise anketler, bir koalisyon hükümeti veya aşırı sol NFP koalisyonu ya da aşırı sağ RN tarafından parlamenter çoğunluklara işaret ediyor. 4 Temmuz genel seçimleri öncesinde, anketler İşçi Partisi’nin rahat bir çoğunluk elde edeceğini göstermeye devam ediyor. İlk ABD başkanlık tartışması yapıldı ve Donald Trump’ın kazandığı iddia ediliyor. İşte Önümüzdeki Haftanın Döviz Piyasaları Analizi.

ABD Başkanlık Tartışması ve Seçimler:

• İlk ABD başkanlık tartışması yapıldı ve Donald Trump’ın kazandığı iddia ediliyor. Bu durum, eski başkanın korumacı ticaret politikaları hakkındaki yatırımcı endişeleri nedeniyle USD’ye yardımcı oldu.
• Fransa ve İngiltere’deki erken seçimler, yatırımcıları yaz başında meşgul edecek. Fransız seçimlerinin ilk turu Pazar günü yapılacak ve bu, Pazartesi günü potansiyel olarak dalgalı bir açılış hazırlayacak. İngiltere seçimleri ise 4 Temmuz’da gerçekleşecek.
• EUR/GBP satışı karlı bir işlem olduğunu kanıtladı. Anketler, İngiltere’de İşçi Partisi’nin açık bir zafer kazanacağını gösteriyor ve bu durum, yatırımcılar tarafından siyasi istikrara dönüş ve Brüksel ile potansiyel olarak daha iyi bir ilişki olarak görülüyor; her ikisi de GBP için olumlu.

Fransa’da Durum:

• Fransa’da ise anketler, bir koalisyon hükümeti veya aşırı sol NFP koalisyonu ya da aşırı sağ RN tarafından parlamenter çoğunluklara işaret ediyor. EUR için en kötü senaryo, NFP ittifakının zaferi olacaktır, RN’nin temiz bir zaferi veya koalisyon hükümeti de tek para birimi için neredeyse eşit derecede kötü olurdu.

Seçim Riskleri ve Stratejiler:

• Görsel olarak çekici olsa da, EUR/GBP satmak Fransız ve İngiliz seçim risklerini oynamanın en iyi yolu olmayabilir. İşçi Partisi’nin İngiltere ekonomisini iyileştirme yeteneği, bütçe açığı ve yüksek borç yükü ile sınırlı olacaktır.
• İspanyol Bonoları, İtalyan BTP’leri ve Fransız OAT’larının Alman Bund’larına olan spreadlerini analiz ettiğimizde, göreceli faiz oranları, hisse senedi piyasası performansı ve emtia fiyatlarını kontrol ettikten sonra, EUR/USD ve EUR/JPY’nin EGB kamu borcu riskine daha duyarlı olduğu görülüyor.
• Buradan itibaren, EGB çevresel getirilerinin Bund getirilerine göre daha fazla artması, EUR üzerinde OAT-Bund getiri farkının genişlemesinden daha büyük bir ağırlık oluşturacaktır.

Ekonomik Veriler ve Politikalar:

• Gelecek hafta sadece politika konuşulmayacak. Euro Bölgesi PMI ve HICP enflasyonu ile ABD Çekirdek PCE (bugün ilerleyen saatlerde), ISM ve ABD tarım dışı istihdam verileri, EUR/USD’nin diğer büyük etkeni olan göreceli para politikası görünümünü etkileyecek.
• Sintra’daki ECB Merkez Bankacılığı Forumu’ndaki Fedspeak ve konuşmalar, ECB ve Fed arasında potansiyel olarak büyüyen politika farklılıklarını vurgulayabilir ve bu da EUR/USD’ye zarar verebilir.
• Avustralya perakende satış verileri ve RBA Tutanakları, bu hafta enflasyon verilerinin bir başka faiz artırımını mümkün kılması nedeniyle AUD’yi daha fazla destekleyebilir. İsviçre TÜFE verileri ise, enflasyonun 2024 boyunca beklenen %1.5 seviyesinden çok sapmaması koşuluyla, o kadar etkili olmayabilir.

Döviz Piyasalarında Önümüzdeki hafta Ana Temalar ve İşlemler :

Ana Tema

• Fransız Seçimleri: 7 Temmuz’daki ikinci ve son turu öncesinde, 30 Haziran Fransız seçimlerinin ilk tur sonuçlarının FX yatırımcıları tarafından değerlendirilecek.
  • Piyasa Tepkisi: Yüksek seçmen katılımının sağ kanat Ulusal Birlik ve sol kanat Yeni Popüler Cephe’nin güçlü bir performans göstermesi, zaten kırılgan olan EUR hissiyatını zayıflatabilir. EUR, OAT piyasasındaki fiyat hareketlerinden etkilenecek.
  • Seçim Anketleri ve Olası Sonuçların Ekonomik Modellemesi: Farklı seçim sonuçlarının EUR/USD üzerindeki olası etkilerini tahmin etmeye çalıştığımızda, şu sonuçlara ulaşıyoruz:
    1. Sol kanat Yeni Popüler Cephe (NPF) ittifakının çoğunluk sağlaması en olumsuz senaryo (EUR/USD 1.03).
    2. Ulusal Birlik (RN) için kesin bir zafer, başlangıçta EUR’yu düşürebilir ancak sonrasında temkinli bir toparlanma yaşanabilir (EUR/USD 1.06).
    3. Hiçbir partinin veya koalisyonun mutlak çoğunluğu elde edemediği ve bu nedenle hükümetin kurulabilmesi için partiler arasında anlaşmalar yapılması gereken bir durum olan “asılı parlamento”, zamanla EUR üzerinde baskı yaratabilir (EUR/USD 1.05).
• HICP Tahmini: HICP, “Harmonized Index of Consumer Prices” (Uyumlaştırılmış Tüketici Fiyatları Endeksi) anlamına gelir. Bu endeks, Avrupa Birliği ülkeleri arasında fiyat değişikliklerini karşılaştırmak için kullanılan bir enflasyon ölçümüdür. Haziran ayı HICP tahmini, başta başlık enflasyon oranının yıllık bazda %2.4’e düşmesi bekleniyor (Mayıs’ta %2.6 ve konsensüs beklentisi %2.5). Çekirdek enflasyonun da yıllık bazda %2.7’ye düşmesi bekleniyor (%2.9’dan).
  • ECB Hedefi: Bu, enflasyonun ECB’nin %2 hedefine doğru ilerlediğini teyit ederse, Yönetim Konseyi’nin daha fazla faiz indirimi yapma olasılığını artırabilir ve EUR’nun faiz cazibesini azaltabilir.
• ECB Sintra Forumu: Sintra’da 1 Temmuz’da başlayacak olan ECB Merkez Bankacılığı Forumu da döviz piyasaları açısından önemli.
  • Büyüme Görünümü: Sürekli siyasi riskler ve Euro bölgesi finansal koşullarındaki sıkılaşmanın ECB’yi büyüme görünümü konusunda daha temkinli yapabileceğine dair kanıtlar, EUR’nun göreceli faiz dezavantajını artırabilir.

Gelecek Hafta

• Seçim Sonuçları: Fransız başkanlık seçimlerinin ilk tur sonuçları ve ikinci tur beklentileri.
• HICP Verileri: Haziran ayı HICP tahmini, başlık ve çekirdek enflasyon oranlarının düşmesi bekleniyor.
• ECB Forumu: Sintra’daki ECB Merkez Bankacılığı Forumu, Euro bölgesi finansal koşulları ve büyüme görünümü hakkında ipuçları verecek.

İşlemler

• EUR/USD Pozisyonları: Fransız seçim sonuçlarına ve HICP verilerine göre ayarlanmalı.
• OAT Piyasası: OAT piyasasındaki fiyat hareketleri izlenmeli.
• ECB Politikaları: Sintra Forumu’ndan gelecek açıklamalar ve politikalar dikkate alınmalı.

Özetle

Fransız seçimleri, HICP verileri ve ECB Sintra Forumu, EUR’nun kısa vadeli hareketlerini belirleyecek önemli faktörler olacak.

---

Ana Tema

• USD’nin Geri Dönüşü: Haziran sonunda, USD etkileyici bir geri dönüş yaptı. Bu durum, ABD hisse senetlerinin sürekli olarak üstün performans göstermesi ve son zamanlarda bazı G10 para birimlerine karşı USD’nin faiz avantajının kademeli olarak toparlanmasıyla desteklendi.
  • Merkez Bankası Faiz İndirimleri: USD’nin faiz avantajının toparlanması, ABD dışındaki merkez bankalarının faiz indirimlerini yeniden öne çekmesiyle ilişkilidir, piyasanın bu yıl içinde iki Fed faiz indirimi beklentisini yeniden değerlendirmesiyle değil.
  • Fed Politikası Beklentileri: Fed yetkililerinin son yorumlarına rağmen, piyasa bu yıl iki politika faiz indirimi beklentisini sürdürmeye devam ediyor. Bu yetkililer, bazı politika yapıcıların bu yıl sadece bir kez veya hiç faiz indirmeyi düşünmediğini belirtiyor.
  • Avrupa Para Birimleri: Fransız seçimleri öncesindeki piyasa belirsizliği, son günlerde Avrupa para birimlerini olumsuz etkiledi.

Gelecek Hafta

• Çekirdek PCE Verileri: Mayıs ayı çekirdek PCE deflatörü verileri büyük ilgi çekti. Ancak, önümüzdeki hafta başında USD çapraz kurlarındaki fiyat hareketleri, 30 Haziran’daki Fransız başkanlık seçimlerinin ilk turunun ardından şekillenecek.
  • EUR/USD Riskleri: EUR/USD aşağı yönlü risklerinin yeniden artması, özellikle diğer Avrupa para birimlerine karşı USD’ye destek sağlayabilir.
• ISM ve Tarım Dışı İstihdam Verileri: Piyasa odağı, haftanın ilerleyen günlerinde ISM endeksleri ve Haziran ayı tarım dışı istihdam verilerine kayacak. Bu veriler, Fed yetkililerinin ABD işgücü piyasası verilerinin gelecekteki politika kararları, özellikle olası faiz indirimleri için önemli bir faktör olduğunu vurgulaması nedeniyle dikkat çekecek.
• Fed Konuşmaları: Fed Başkanı Jerome Powell’ın Sintra’daki ECB Merkez Bankacılığı Forumu’ndaki konuşması ve ardından 9-10 Temmuz’daki yarıyıllık ifadesi, yatırımcıların ABD para politikası görünümüne dair daha fazla ipucu beklediği önemli olaylar arasında yer alacak.
  • Fedspeak: Powell’ın konuşması, FX yatırımcıları için önemli olacak, ancak çoğu yatırımcı, ABD para politikası görünümü hakkında daha fazla bilgi edinmek için Powell’ın Temmuz ayındaki yarıyıllık ifadesini bekleyecektir.

İşlemler

• ABD Doları Destekleri: Fransız seçim riskleri devam ettiği ve ABD verileri hayal kırıklığı yaratmadığı sürece USD desteklenmeye devam edebilir.
• Piyasa Hareketleri: USD çapraz kurları, Fransız seçimlerinin sonuçlarına ve çekirdek PCE verilerine bağlı olarak şekillenecek.
• İstihdam ve ISM Verileri: Tarım dışı istihdam verileri ve ISM endekslerinin yanı sıra Fed yetkililerinin konuşmaları da piyasa hareketlerinde önemli rol oynayacak.

Özetle

USD, Fransız seçim riskleri devam ettiği ve ABD ekonomik verileri beklentileri karşılamaya devam ettiği sürece güçlü kalabilir. Piyasa oyuncuları, Powell’ın Temmuz ayındaki yarıyıllık ifadesini ve kritik ekonomik verileri dikkatle izlemelidir.

---

Ana Tema

• CHF’nin Geri Dönüşü: Beş aylık kayıpların ardından, CHF Haziran ayında G10 para birimlerine karşı kayıplarını telafi etmeye başladı.
  • SNB Başkanı’nın Şahin Yorumları: İlk geri dönüş tetikleyicisi, görevden ayrılmakta olan İsviçre Merkez Bankası (SNB) Başkanı Thomas Jordan’ın daha zayıf bir CHF’den kaynaklanan enflasyon risklerine dikkat çeken şahin yorumları oldu.
  • Euro Bölgesi’ndeki Siyasi Belirsizlikler: Daha sonra, Euro Bölgesi’ndeki siyasi belirsizliklerin yenilenmesi, güvenli liman akışlarını CHF’ye yönlendirdi. Bu durum, EUR/CHF’nin 0.99’un üzerinden 0.95’in altına inmesine yardımcı oldu. Geçen hafta spot oran 0.96’ya kadar geri çekildi.
• Kısa Vadeli Beklentiler: CHF’nin yakın vadedeki kaderi, Fransız erken genel seçimlerinin sonuçları tarafından belirlenecek. SNB’nin düzensiz CHF hareketleri durumunda müdahale etme istekliliği kesin.
  • FX Müdahale Verileri: Bugünkü 2024 ilk çeyrek döviz müdahale verileri, SNB’nin yılın başında aşırı CHF gücünü tersine çevirmek için döviz alımına yeniden başlamak zorunda kalıp kalmadığını değerlendirmek için incelenebilir.
  • Yeni SNB Başkanı: 1 Ekim’den itibaren yeni SNB Başkanı olarak Martin Schlegel’in terfi etmesiyle SNB’nin döviz müdahalesi konusundaki tutumunun dramatik bir şekilde değişmesi olası değildir.

Gelecek Hafta

• İsviçre TÜFE Verileri: Perşembe günü Haziran ayı İsviçre TÜFE verileri açıklanacak. Beklenen %1.5 yıllık enflasyon oranından büyük bir sapma olmadıkça önemli bir tepki beklenmemekte.

İşlemler

• EUR/CHF Pozisyonları: CHF’nin hareketleri, Fransız seçim sonuçları ve SNB’nin olası müdahalelerine göre ayarlanmalı.
• SNB Müdahaleleri: SNB’nin döviz müdahale verileri ve yeni başkanın politikaları dikkatle izlenmeli.
• TÜFE Verileri: İsviçre TÜFE verilerinin beklenenden büyük sapmalar göstermesi durumunda CHF üzerindeki etkileri dikkate alınmalı.

Özetle

CHF, şahin SNB yorumları ve Euro Bölgesi’ndeki siyasi belirsizlikler nedeniyle toparlanma gösteriyor. Fransız seçim sonuçları ve SNB’nin döviz müdahaleleri, CHF’nin kısa vadeli hareketlerini belirleyecek. İsviçre TÜFE verileri de izlenmeli.

---

Ana Tema

• USD/JPY’nin Yükselişi: USD/JPY, Nisan ve Mayıs aylarında döviz müdahalesine yol açan seviyelerin üzerine çıktı.
  • Bakanlık Uyarıları: Maliye Bakanı Shun’ichi Suzuki ve Uluslararası İşler Başkan Yardımcısı Masato Kanda, FX hareketleri konusunda endişelerini dile getiriyorlar. Suzuki, son zamanlarda “aşırı” FX hareketlerine karşı harekete geçeceğini belirtti.
  • Aşırı Hareketler: USD/JPY son 28 gün içinde yaklaşık 6-7 büyük birim hareket etti, bu da Kanda’nın genellikle “aşırı” olarak nitelendirdiği 10 büyük birimden biraz daha az.
• Yeni Atamalar: Atsushi Mimura, 31 Temmuz’da Masato Kanda’nın yerine Uluslararası İşler Başkan Yardımcısı olarak atanacak, bu değişiklik MoF’un (Maliye Bakanlığı) politikasında bir değişiklik anlamına gelmiyor. Mimura, Kanda’nın döviz politikalarını sürdürecek.

Gelecek Hafta

• USD/JPY’nin Yükselmesini Durdurabilecek Üç Faktör:
  1. FX Müdahalesi: MoF, USD/JPY’yi düşürmek için müdahale edebilir.
  2. ABD-Japonya Faiz Farkı: ABD ve Japonya arasındaki faiz farkında önemli bir düşüş.
  3. Riskten Kaçınma Olayı: Piyasa volatilitesinde ani bir artış ve yatırımcıların taşıma işlemlerini terk etmesi.
• Müdahale Riski: MoF, BoJ’yi (Japonya Merkez Bankası) müdahale etmeye çağırmak için uygun bir zamanı bekliyor. ABD çekirdek PCE verileri USD/JPY’yi düşüremezse, MoF bu verinin yayınlanmasından sonra müdahale edebilir. Fransız seçimlerinin ilk turunun ardından erken Pazartesi sabahı yapılacak bir FX müdahalesi, potansiyel kaosa neden olabilir.
• Fransız Seçimleri ve JPY: Fransız seçimleri JPY için olumlu olabilir. İspanyol Bonoları, İtalyan BTP’leri ve Fransız OAT’larının Alman Bund’larına karşı olan spreadlerinin artması, EUR/JPY’nin düşmesine neden olabilir.
  • ABD Verileri: ABD ISM ve tarım dışı istihdam verileri USD/JPY üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir. ABD ISM imalat verilerinde mütevazı bir iyileşme ve hizmet verilerinde ve istihdam artışında biraz geri çekilme bekleniyor.
• BoJ Tankan Verileri: Japonya faiz piyasası, BoJ politika faiz artışı olasılığını %60’ın biraz üzerinde fiyatlıyor, bu nedenle BoJ Tankan verilerinde iki yönlü riskler mevcut.

İşlemler

• USD/JPY Stratejisi: USD/JPY pozisyonları, ABD ve Japonya faiz farkı, Fransız seçimleri ve potansiyel FX müdahaleleri dikkate alınarak ayarlanmalı.
• Müdahale Zamanlaması: MoF’un müdahale için uygun zamanlamasını izlemek önemlidir, özellikle ABD tatilleri ve likiditenin düşük olduğu zamanlar göz önünde bulundurulmalıdır.
• Faiz ve İstihdam Verileri: ABD ISM ve tarım dışı istihdam verileri, USD/JPY üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir.

Özetle

USD/JPY’nin yükselişi, MoF’un potansiyel müdahalesi, ABD ve Japonya faiz farkı ve Fransız seçim sonuçları gibi faktörlere bağlı olarak değişiklik gösterebilir.

---

Ana Tema

• İngiltere Genel Seçimleri: 4 Temmuz’daki İngiltere genel seçimleri öncesinde anketler, İşçi Partisi’nin kesin bir zafer kazanarak çoğunluk hükümeti kurabileceğine işaret ediyor.
  • GBP’nin Performansı: GBP, EUR karşısında yükseldi ve şu ana kadar Q224’te USD karşısında direncini korudu. Bu direnç, FX yatırımcılarının Temmuz seçimlerinin siyasi istikrar getireceği umudunu yansıtıyor. Artan reel gelirler ve BoE’nin gevşeme politikaları, önümüzdeki aylarda İngiltere ekonomisinin toparlanmasını teşvik edebilir.
  • FX Opsiyonları: GBP’nin spot fiyat hareketine rağmen, FX opsiyon yatırımcıları özellikle GBP/USD’de temkinli bir duruş sergiledi. Risk tersine dönmeleri son günlerde derin negatif oldu. Buna karşılık, Fransız genel seçimleri öncesindeki EUR aşağı yönlü riskleri, EUR/GBP risk tersine dönmelerini pozitif bölgeye itti.

Gelecek Hafta

• Temkinli Olma Gerekliliği: Oylama öncesinde GBP’ye karşı temkinli olmak gerektiğine inanıyoruz, çünkü bazı olumlu gelişmeler zaten döviz kuruna yansımış durumda ve GBP’nin genel olarak aşırı alım göründüğünü düşünüyoruz. Geçmiş İngiltere genel seçimleri etrafındaki GBP fiyat hareketlerine dair tarihsel analizimiz, bir İşçi Partisi zaferinin oy sonrası dönemde çok sınırlı olumlu etki yapabileceğini gösteriyor.
  • GBP/USD Kırılganlığı: BoE’nin gevşeme döngüsünün Ağustos ayında başlaması, ancak piyasa beklentilerinin biraz önünde olması durumunda, GBP/USD kısa vadede kırılgan olabilir. Fransız genel seçimleri sonrası Avrupa’daki siyasi risklerin artmasıyla küresel risk algısının yeniden kötüleşmesi durumunda, riskle ilişkilendirilen GBP daha da kırılgan hale gelebilir.
• EUR/GBP Görünümü: Kısa vadeli EUR/GBP görünümü, İngiltere seçimlerinden ziyade Fransız seçimlerinin sonucuna bağlı olacak. Fransız seçimlerinden sonra daha geniş hükümet kredi spreadlerinin Bund getirilerine olan etkisi önemli olacaktır. Sol kanat bir ittifak zaferine yanıt olarak EUR/GBP’nin 0.82 veya daha altına düşebileceğini öngörüyoruz. Ancak, Fransız ve İngiliz seçimleriyle ilgili bazı olumsuzluklar zaten EUR/GBP fiyatına dahil olduğundan, RN zaferi veya asılı bir parlamento durumunda paritenin son düşük seviyelerin çok altına düşmemesi olasıdır.

İşlemler

• GBP/USD Stratejisi: BoE’nin gevşeme döngüsünün Ağustos ayında başlaması ve piyasa beklentilerinin biraz önünde olması durumunda, GBP/USD kısa vadede kırılgan olabilir.
• EUR/GBP Stratejisi: Fransız seçimlerinin sonucu ve bunun Bund getirilerine etkisi dikkate alınarak EUR/GBP pozisyonları ayarlanmalıdır.
• Küresel Risk Algısı: Avrupa’daki siyasi risklerin artması ve küresel risk algısının kötüleşmesi durumunda, GBP üzerindeki etkiler göz önünde bulundurulmalıdır. Hisse senetlerinde konsadilasyon ve satış hareketi GBP’de her zaman kendini negatif olarak hissettirir.

Özetle

GBP, İngiltere seçimleri öncesinde direnç gösteriyor ancak oylama sonrası dönemde kırılgan olabilir. Kısa vadeli EUR/GBP görünümü, Fransız seçimlerinin sonucuna bağlı olacak.

---

Ana Tema

• Hokeyde Bekleyiş: Kanada, yerel bir hokey takımının NHL finallerini kazanmasını beklemek zorunda. Bu, otuz yılı aşkın süredir gerçekleşmedi.
• FX Piyasasında CAD: CAD’in USD karşısında kalıcı olarak üstün performans göstermesi için 2025’i beklemesi gerekebilir. H2-24’e girerken USD/CAD 1.36/1.38 aralığında sıkışmış durumda.
  • Kanada TÜFE Verileri: Son Kanada TÜFE sürprizi CAD’e uzun süreli bir destek sağlayamadı. Mayıs ayında yıllık %2.9’a yükselen Kanada enflasyonu, BoC’nin Nisan ayında özetlenen merkezi senaryosuna büyük ölçüde uydu.
  • Faiz İndirim Beklentileri: Yerel para piyasaları, arka arkaya faiz indirim olasılığını %60’tan %40’a düşürdü. H224’te iki faiz indirimi beklentisi ise büyük ölçüde değişmedi.

Gelecek Hafta

• BoC ve Fed Politika Yolları: Önümüzdeki aylarda BoC ve Fed tarafından izlenecek politika yolları, USD/CAD’in ana yönlendiricisi olmaya devam edecek
  • CAD Kısa Pozisyonları: Rekor seviyedeki CAD kısa pozisyonları, spot oranı baskı altında tutabilir ve 1.38/1.40 seviyesini güçlü bir direnç alanı yapabilir.
  • Fed Faiz İndirimi Beklentileri: Merkezi senaryomuza göre, Fed’in ilk faiz indirimi Eylül ayında gerçekleşecek. ABD para piyasalarının bu beklentiye doğru yaklaşması, USD/CAD’in yatay seyrinden aşağı yönde kırılmasına neden olabilir (Q3-24 tahminimiz 1.34 seviyesinde).
• Kanada Makro Gündemi: Kanada’nın hafif makroekonomik gündemi, CAD üzerinde büyük bir etki yaratması muhtemel değil.
  • GDP Verileri: GDP verileri, ekonomik aktivitenin Q224’te, hayal kırıklığı yaratan Q124 toparlanmasının ardından daha fazla ivme kazandığını gösterebilir.

İşlemler

• USD/CAD Stratejisi: USD/CAD pozisyonları, BoC ve Fed’in politika yollarına ve piyasaların Eylül ayında Fed’in faiz indirimine dair beklentilerine göre ayarlanmalıdır.
• Direnç Seviyeleri: USD/CAD 1.38/1.40 seviyelerindeki güçlü direnç alanına dikkat edilmelidir.
• Makroekonomik Veriler: Kanada’nın makroekonomik verileri ve özellikle GDP verileri izlenmelidir.

Özetle

CAD’in USD karşısında kalıcı bir üstünlük sağlaması için daha uzun süre beklemesi gerekebilir. BoC ve Fed’in politika yolları, USD/CAD’in hareketlerinde belirleyici olacak. Kanada’nın hafif makroekonomik gündemi, kısa vadede CAD üzerinde büyük bir etki yaratmayabilir.

---

Ana Tema

• Antipodean Para Birimleri: Antipodean para birimleri, yüksek ABD Hazine tahvil getirileri ve Çin Yuanı’nın zayıflaması karşısında mücadele ediyor. PBoC’nin (Çin Merkez Bankası) para birimi üzerindeki kontrolünü gevşetmesi, bu durumu etkiliyor.
  • Zayıf Demir Cevheri Fiyatları: AUD üzerindeki aşağı yönlü baskıyı artıran bir diğer faktör, zayıf demir cevheri fiyatları.
  • Avustralya Enflasyonu: Bu hafta Avustralya enflasyonundaki yukarı yönlü sürpriz, RBA’nın (Avustralya Merkez Bankası) Ağustos ayında faiz artırımı yapma olasılığını artırdı. Bu durum, AUD’nin güçlü USD karşısında yerini korumasına yardımcı oldu.
  • RBA Faiz Artışı Beklentisi: RBA’nın faiz artırma olasılığı, AUD’nin NZD karşısında daha fazla değer kazanmasını sağladı.

Gelecek Hafta

• Fransa ve İngiltere Seçimleri: Fransa ve İngiltere seçimlerinin Antipodean para birimleri üzerinde büyük bir etkisi olması beklenmiyor. Uluslararası odak, ABD Hazine tahvil getirileri ve Çin verileri üzerinde kalacak.
  • ABD Verileri: ABD ISM ve tarım dışı istihdam verileri odak noktası olacak. ABD faiz piyasaları, yıl sonuna kadar Fed’den 50 baz puanlık bir faiz indirimi beklentisiyle verilerdeki yukarı yönlü sürprizlere karşı daha hassas kalacak.
  • Çin PMI Verileri: Çin’in PMI verilerinin daralma bölgesinde kalması bekleniyor.
• Yerel Odak (AUD):
  • Avustralya Perakende Satış Verileri: Mayıs ayında, mevsim dışı soğuk hava nedeniyle haneler ısıtıcılar ve kışlık giysiler stokladı, bu da perakende satışları olumlu yönde etkiledi.
  • RBA Toplantı Tutanakları: RBA’nın Haziran toplantısı, piyasanın beklediğinden daha şahin geçti. RBA Başkanı Michele Bullock, toplantı sonrası basın toplantısında faiz artışının düşünüldüğünü belirtti. Tutanaklar, yönetim kurulunun faiz artırımı konusunda ne kadar yakın olduğunu ve enflasyon sürprizlerine karşı ne kadar toleranslı olduklarını daha net gösterecek.

İşlemler

• AUD/USD ve AUD/NZD Stratejisi: AUD, RBA’nın faiz artırımı beklentileriyle desteklenebilir. Perakende satış verileri ve RBA toplantı tutanakları izlenmeli.
• ABD ve Çin Verileri: ABD ISM ve tarım dışı istihdam verileri ile Çin PMI verilerinin AUD ve NZD üzerindeki etkileri göz önünde bulundurulmalı.
• Piyasa Duyarlılığı: ABD faiz indirim beklentileri ve verilerdeki sürprizler, piyasaların duyarlılığını etkileyebilir.

Özetle

AUD, RBA’nın faiz artırımı beklentileriyle desteklenirken, ABD ve Çin verileri Antipodean para birimleri üzerinde önemli bir etkiye sahip olacak. Avustralya perakende satış verileri ve RBA toplantı tutanakları da AUD’nin performansında belirleyici rol oynayacak.

---

Ana Tema

• NOK ve SEK’in Performansı: NOK ve SEK, Q224 tahminlerimize (hem EUR/NOK hem de EUR/SEK için 11.30) çok yakın bir şekilde yılı bitirme yolunda. Bu durum, iki ay önce zor görünüyordu.
  • Küresel Piyasalar: Küresel piyasaların oldukça dirençli olması, İskandinav para birimlerinin aşırı kayıplarını tersine çevirmesine yardımcı oldu.
  • Bölgesel Farklılıklar: Şimdilik bölgesel farklılıklar pek önem taşımıyor.
• Merkez Bankası Politikaları:
  • Norges Bank: Geçen hafta Norges Bank, ilk faiz indirimi tahminini 2025’e erteledi.
  • Riksbank: Riksbank, H224’te iki veya üç ek faiz indirimi olasılığını vurgulayarak daha güvercin bir tutum sergiledi. Bu değişiklik, Mayıs ayında yapılan 25bp faiz indirimi ve Mart ayında uzun vadeli politika faiz yolundaki 100bp’lik düşüşle kıyaslandığında çok belirgin görünmeyebilir ve SEK’in önemli bir şekilde düşük performans göstermesine yol açmamalıdır.

Gelecek Hafta

• SEK Görünümü: Riksbank’ın kısa vadede en güvercin merkez bankalarından biri olma olasılığı (Çarşamba günkü Riksbank tutanakları bunu daha da vurgulayabilir) nedeniyle, SEK’in yaz boyunca toparlanma mücadelesi verebilir. SEK, daha belirgin NOK karşısında daha kötü performans gösterebilir.
  • İç Veriler: SEK, Cuma günü açıklanacak Mayıs ayı GDP verilerinden de önemli bir destek almayabilir. Bu veriler, güçlü Q124 performansının ardından ekonomik aktivitede yumuşak bir dönemi destekleyebilir.
• NOK Görünümü: NOK’un kısa vadede önemli bir şekilde yükselmesine neden olabilecek bir katalizör görünmüyor. NOK, yaz boyunca yavaş yavaş yükselmeye devam edebilir.
  • Norges Bank’ın Döviz Alımları: Bugün açıklanacak olan Norges Bank’ın Temmuz ayı için planladığı döviz alımları izlenmeli. Ağustos ayından itibaren petrol vergi ödemelerinin ileri taksitlere geçmesi nedeniyle (2024 beklenen gelirlerine dayanarak), egemen varlık fonu için yapılan döviz alımları azaltılabilir.

İşlemler

• EUR/NOK ve EUR/SEK Stratejisi: NOK ve SEK pozisyonları, merkez bankalarının politika yolları ve küresel risk iştahındaki değişikliklere göre ayarlanmalıdır.
• Riksbank Tutanakları: Riksbank’ın Çarşamba günü açıklanacak tutanakları, SEK’in kısa vadeli hareketlerinde önemli olabilir.
• Norges Bank Döviz Alımları: Norges Bank’ın Temmuz ayı döviz alımları duyurusu, NOK üzerinde etkili olabilir.

Özetle

NOK ve SEK, küresel piyasa dirençliliği ve merkez bankalarının politikalarına bağlı olarak yılı tahminlerimize yakın seviyelerde bitirme yolunda. NOK’un yaz boyunca yavaşça yükselmesi, SEK’in ise Riksbank’ın güvercin tutumu nedeniyle daha fazla mücadele etmesi bekleniyor.