Beklentilerin üzerinde gelen ABD enflasyon verilerinin ardı arkası kesilmiyor. Dün sürpriz yapma sırası İstihdam Maliyet Endeksi’ne geldi. Yüksek ABD faizleri, ticaret ağırlıklı doların bir ölçüsü olan DXY’yi yılın en yüksek seviyesine gönderdi. Bu akşam şahin bir Fed beklentisi ve potansiyel bir hisse senedi satışı bugün doların yükselişini sürdürecektir
FX Günlüğü:
ABD DOLARI: Powell için rahatsız edici bir basın toplantısı
Bir başka gün ve bir başka toplantı metni üzerinde ABD enflasyon açıklaması. Dün 1Ç24 İstihdam Maliyet Endeksi yukarı yönlü sürpriz yaparak en son bir yıl önce görülen seviyelere geri döndü. İlginç bir şekilde, artışın büyük bir kısmının kamu sektöründeki ücretlerden kaynaklandığı görülüyor – bir sonraki ABD yönetiminin Vergi Kesintisi ve İstihdam Yasası’nın (TCJA) 2025’te sona ermesiyle ne yapacağına değinen bir konu. Çeyrek bazda %1,2’lik yüksek ECI rakamı, bu yılki Federal Rezerv gevşeme döngüsünün fiyatlamasının sadece 29bp’ye kadar daraldığını gördü. İki yıllık ABD swap faizleri geçtiğimiz Ekim ayında görülen döngüsel yüksek seviyelere yaklaşıyor. Ve 2023 sonundaki dezenflasyon hikayesi bir rüya gibi geliyor.
Bu bağlamda FOMC bugün açıklamasını yayınlayacak ve sonrasında Fed Başkanı Powell bir basın toplantısı düzenleyecek. Fed önizlememizde de belirttiğimiz gibi, dolar son üç FOMC toplantısının ardından günü düşüşle tamamladı. Ancak bugün Powell, ABD fiyat trendlerinin yükselişe geçtiğini, faaliyetlerin iyi durumda olduğunu ve bu yıl herhangi bir gevşemenin ertelenmesi gerekeceğini kabul etmek zorunda kalacak. Ve şu anda piyasanın yakın zamanda bir aşamada son bir 2024 Fed kesintisini fiyatlamasına karşı çıkmak zor.
Bugün daha az güvercin bir Başkan Powell ile ABD faizlerinin sağlam tarafta kaldığını görebiliriz. Piyasa analistleri, S&P 500 endeksi için opsiyon fiyatlamasının, hisse senetlerinin bir yıl içindeki en büyük tek günlük hareketini görebileceği konusunda uyarıda bulunduğunu belirtiyor. Son aylarda belirttiğimiz gibi, yükselen hisse senedi piyasaları doların getiri farklarının önerdiği kadar yükselmesini engelledi. Bu nedenle, daha uzun süre daha yüksek Fed faizi hikayesinin arkasındaki hisse senedi satışı, özellikle Avustralya ve Kanada doları gibi hisse senetleriyle en çok ilişkili olan döviz çiftlerine karşı temiz bir dolar boğa hikayesini kanıtlamalıdır. USD/CAD bu senaryo altında son zamanların en yüksek seviyesi olan 1,3845’i yeniden test edebilir.
Avrupa’nın büyük bir kısmının tatilde olduğu bugün, FOMC öncesinde açıklanacak ABD verilerinin piyasalar üzerinde fazla bir etkisi olacağından emin değiliz. Bununla birlikte, yumuşak güven verileri ile güçlü sert ABD verileri arasındaki büyük farklılığa dikkat çekiyoruz. Örneğin, yumuşak bir ABD imalat ISM verisinin bugün piyasaları çok fazla etkileyip etkilemeyeceği net değil. Biz bugün açıklanacak olan JOLTS iş ilanları verisiyle ilgileniyoruz. Burada, herhangi bir keskin düşüş – ve ayrıca işten ayrılma oranındaki bir düşüş – aşırı işgücü talebinin azaldığını gösterecektir. Bu durum başka bir gün dolar için olumsuz olabilir – ancak bugün için FOMC’nin baskın olacağını düşünüyoruz.
DXY şu anda bu yılın en yüksek seviyesi olan 106,52’ye çok yakın. Geçen Ekim ayının en yüksek seviyesine ise sadece yüzde bir uzaklıkta. Doların ‘bizim para birimimiz, sizin sorununuz‘ olduğu şeklindeki sıkça atıfta bulunulan ifade her zamankinden daha uygun olmaya devam ediyor.
EURO: Daha iyi Euro Bölgesi faaliyet rakamları yardımcı olmuyor
Euro Bölgesi dün beklenmedik bir şekilde 1Ç24 GSYH rakamlarını açıkladı. Başka bir gün EUR/USD kazançları sürdürülebilir olabilirdi. Ancak güçlü ABD İşgücü Maliyet verilerinin açıklanması baskın çıktı.
Avrupa’nın çoğu bugün 1 Mayıs İşçi Bayramı tatili nedeniyle kapalı olduğundan, döviz piyasası koşulları çok zayıf ve Atlantik’in uzak tarafındaki olayların hakimiyetinde olacak. ABD ISM imalat veya JOLTS verilerinin aşağı yönde sürpriz yapması durumunda EUR/USD’nin 1,0700’e yükselmeye çalıştığını görebiliriz, ancak EUR/USD’nin bu akşamki FOMC öncesinde bulunduğu yere geri dönmesini bekleriz.
Bu akşam Başkan Powell tarafından ‘şahin bir pivot’ olarak değerlendirilen herhangi bir şey, hisse senetlerinde bir satışla EUR/USD‘nin 1.0600’e kolayca basabileceğini görebilir.
JPY: Raporlar yüksek tarafta müdahaleye işaret ediyor
Dün Japonya Merkez Bankası’nın Pazartesi günü yaptığı müdahalenin 5,5 milyar Yen ya da yaklaşık 34 milyar Dolar ile beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olabileceğine dair raporlar ortaya çıktı. Bu rakam, BoJ’un cari hesap bakiyelerinden ve döviz işlemleri tamamlandıkça yen fonlarının net çıkışından elde edilen hesaplamalara dayanmaktadır. Bu Japon politika yapıcıların JPY için tek yönlü döngüyü kırmaya çalıştıkları yeni bir kampanyanın parçası olacak. Ancak, Japon politika yapıcılar güçlü bir dolar boğa trendiyle mücadele ettiklerinin fazlasıyla farkındalar ve bu nedenle Tokyo için herhangi bir ‘kumda çizgi’ düşüncesi olacağından şüpheliyiz.
Fed’in bu akşam şahin bir tutum sergilemesi halinde USD/JPY kolayca 158,50/159,00 seviyesine geri dönebilir. Belki de JPY için daha fazla destek, Fed sonrası geniş bir riskten kaçış hareketinden gelebilir. Keskin bir hisse senedi düzeltmesi ve artan volatilite, carry-trade işlemlerinin VAR kaynaklı kaldıraçlarını azaltacak ve yen’i destekleyecektir. AUD/JPY ve MXN/JPY gibi çaprazlar böyle bir senaryoda yine en savunmasız durumda olacaktır.