İsviçre Merkez Bankası (SNB), politika faizini 25 baz puan indirerek %1’e çekti ve gelecekte daha fazla faiz indirimi yapabileceği sinyalini verdi.
Enflasyon Tahminleri Daha Düşük
İsviçre Merkez Bankası, enflasyonist baskılardaki belirgin düşüş göz önüne alındığında, beklendiği gibi politika faizini 25 baz puan indirerek %1’e düşürdü. İsviçre’de enflasyon, Temmuz ayında %1,3’ten Ağustos’ta %1,1’e geriledi. Bu oran, SNB’nin hedef aralığı olan %0-2 arasında olsa da, SNB’nin tahminlerinden oldukça düşük seviyede. Bu, İsviçre frangının değer kazanmasının ardından ithal mal ve hizmet fiyatlarındaki artışın beklenenden daha zayıf olmasından kaynaklanıyor.
SNB, şartlı enflasyon tahminlerini önemli ölçüde aşağı yönlü revize etti. Artık 2024’te ortalama enflasyonun %1,3, 2025’te %0,6 ve 2026’da %0,7 olmasını bekliyor. Bu rakamlar, Haziran ayındaki %1,3, %1,1 ve %1’lik tahminlere göre çok daha düşük. 2027’nin ilk yarısı için ise enflasyonun %0,6 olacağı öngörülüyor.
Enflasyon Riskleri ve Gelecek Faiz İndirimleri
SNB, bu revizyonları İsviçre frangının değer kazanması, petrol fiyatlarındaki düşüş, elektrik fiyatlarındaki gerileme ve ikinci tur etkilerinin azalmasıyla açıklıyor. Ayrıca SNB, “enflasyon üzerindeki aşağı yönlü risklerin, yukarı yönlü risklerden daha fazla olduğunu” belirtti.
2025, 2026 ve 2027 için bu kadar düşük enflasyon tahminleri ve risklerin aşağı yönlü olarak tanımlanması, SNB’nin önümüzdeki aylarda daha fazla faiz indirimi yapmaya hazır olduğuna dair güçlü bir sinyal veriyor. Faiz indirim döngüsünün başlangıcından bu yana ilk kez, SNB açıkça “orta vadede fiyat istikrarını sağlamak için önümüzdeki çeyreklerde daha fazla faiz indiriminin gerekli olabileceğini” ifade etti.
İsviçre Frangını Zayıflatmak İsviçre Merkez Bankası’ nın Hedefi
SNB’nin iletişimi, piyasalara daha fazla faiz indiriminin geleceğini ima ederek İsviçre frangı üzerinde baskı yaratmayı amaçlıyor. Pandemi öncesinde olduğu gibi, İsviçre frangının değerine ilişkin bir değerlendirme yapmasa da, “gerekirse döviz piyasasında aktif olmaya hazır olduğunu” yineledi ve güçlü İsviçre frangını sürekli bir problem olarak vurguladı. Merkez bankası, “önümüzdeki birkaç çeyrekte, İsviçre frangının son dönemdeki değer kazanması ve küresel ekonomideki karışık seyir nedeniyle İsviçre’deki büyümenin oldukça ılımlı olması muhtemel” dedi. Bu mesaj, pahalı İsviçre frangının olumsuz etkilerine dair son dönemde daha yüksek sesle şikayetlerde bulunan İsviçreli ihracat şirketlerinin karşılaştığı zorluklarla örtüşüyor.
Beklentiler
Sonuç olarak, bu 25 baz puanlık faiz indirimi, SNB’nin mümkün olan en güvercin adımı gibi görünüyor. Banka, 50 baz puanlık büyük bir indirim yapmaktan kaçındı, ancak ileriye dönük yönlendirme ile İsviçre frangı üzerindeki baskıyı hafifletmeye çalışıyor. Bununla birlikte, küresel jeopolitik belirsizliklerin İsviçre frangını yukarı çekme eğiliminde olduğu göz önüne alındığında, bu çabaların yeterli olup olmayacağı net değil. SNB’nin, İsviçre frangını doğrudan zayıflatmak amacıyla döviz piyasalarına müdahalelerini önümüzdeki aylarda önemli ölçüde artırması olası görünüyor.
Enflasyon tahminleri göz önüne alındığında, Aralık ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi daha bekliyoruz. 2025’te nihai bir indirim yapılabilir, ancak enflasyon %0-2 aralığında kaldığı sürece SNB’nin faiz oranını %0,5’in altına indirmesi pek olası görünmüyor. Enflasyonun negatif bölgeye dönme riski olmadığı sürece, SNB’nin daha fazla indirim yapma kararı alması düşük bir ihtimal olacaktır.