Powell’ın şahin açıklamaları ve Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) Ekim ayında faiz indirimi için daha güçlü bir zemin hazırlaması, EUR/USD kısa vadeli faiz farklarının yeniden genişlemesine neden oldu. Orta Doğu’daki artan gerilimler ve Fransa’daki siyasi istikrarsızlıkla birlikte, EUR/USD 1.110 seviyesinin üzerinde pahalı görünmeye başladı. Bugün, euro bölgesi genelindeki TÜFE verisinin yanı sıra ABD iş ilanları verisini yakından takip edeceğiz.
ABD Doları: Powell, 50 bps İndirime Karşı Çıkıyor
Merkez bankası haberleri ve jeopolitik gelişmelerle hafta oldukça hareketli başladı: Fed Başkanı Powell, yıl sonuna kadar 50 baz puanlık bir faiz indirimi ihtimaline açıkça karşı çıktı ve İsrail, Lübnan’da kara harekâtına başladı. Diğer koşullarda dolar böyle bir olaylar zincirinde değer kazanırdı, ancak Fed açıklamalarına ve Orta Doğu’daki gerilimlere olan duyarlılık azalmış durumda.
Fed tarafında, Eylül ayında yapılan 50 baz puanlık indirim, piyasa fiyatlamalarının daha yapısal olarak güvercin bir eğilimde olmasına neden oldu; belki de Fed, 50 baz puanlık bir hareket fiyatlanırsa bunu gerçekleştirmekte yetersiz kalmak istemez. Pazartesi günü Powell, yıl sonuna kadar iki 25 baz puanlık indirim yapılacağını belirtti ki bu, piyasanın güvercin fiyatlamalarından hoşnutsuz olduğunu gösteren alışılmadık derecede net bir rehberdi. Yine de Fed Funds Future eğrisi, Aralık ayına kadar 70 baz puanlık indirimleri fiyatlıyor; bu, gelecek iki toplantıdan birinde Eylül benzeri bir sürpriz yaşanabileceğine dair beklentileri yansıtıyor. Bu, kısa vadede dolar için yukarı yönlü risklerin arttığını gösteriyor.
Jeopolitik-FX bağlantısı da şu anda oldukça zayıf. İsrail’in Lübnan’daki kara baskınları ABD makamları tarafından uzun süredir beklenen bir riskti ve bu tırmanış bir anlamda öngörülmüştü. Petrol fiyatlarının zayıf kalmasıyla birlikte emtialar üzerinde büyük bir etki olmaması, döviz piyasalarının da son gelişmelere tepki vermediği anlamına geliyor. Burada da dolar için yukarı yönlü riskler mevcut.
ABD verileri tarafında, bugün Ağustos ayı JOLTS iş ilanları verisi açıklanacak. Geçen ayki sürpriz düşüşün ardından bu rakamın 7673 bin seviyesinde sabit kalması bekleniyor. Piyasalar, bu iş ilanı rakamlarına ISM İmalat Endeksi’nden daha fazla tepki verebilir. ISM İmalat Endeksi’nin ise 47,5 civarında istikrar kazanması bekleniyor.
EURO: 1.10’a Geri Dönüş?
Dün, iki yıllık EUR/USD swap oranı dolar lehine genişlemeye devam etti ve şu anda -110bp seviyesine ulaştı; bu, Eylül ortasındaki -85bp seviyesinin 25 baz puan altında. Enflasyona duyarlı bir ECB’nin Fed’e göre daha dikkatli adımlar atacağı düşüncesi zayıflıyor, çünkü Powell 50bp’lik bir indirime ilgisi olmadığını net bir şekilde belirtti ve Almanya, Fransa, İspanya ve İtalya’daki enflasyon rakamları ECB’nin güvercin üyelerinin Ekim ayında indirim yapılması yönündeki görüşlerini destekliyor. Hatta ECB Başkanı Christine Lagarde, dün yaptığı açıklamada, enflasyonun düşüşü konusunda daha fazla güven duyduklarını ve bunun Ekim’deki para politikası toplantısında dikkate alınacağını belirterek daha güvercin bir tavır sergiledi.
Bugün euro bölgesi genelindeki TÜFE rakamlarını bekliyoruz. Manşet enflasyonun %2 hedefinin altına düşerek %1,8’e gerilemesi, çekirdek enflasyonun ise %2,8’den %2,7’ye inmesi bekleniyor. Ekim ayında faizleri sabit tutmanın, Aralık ayında 50bp’lik bir indirimi beraberinde getirmesi giderek daha olası hale geliyor. Bu durum, yıl sonuna kadar -52bp’lik bir fiyatlamayı ve bu ay için 22bp’lik bir indirimi açıklıyor.
EUR/USD kısa vadeli faiz farklarındaki büyük hareketler, euroda zayıflığa işaret ediyor. Ayrıca, yeni Fransa Başbakanı Michel Barnier’in beklenenden daha kötü bir bütçe açığı ile karşı karşıya olduğu ve bütçe konsolidasyon önlemlerini ilerletmek için olası bir siyasi mücadeleye gireceği yönündeki haberlerle birlikte euroda yeni bir siyasi risk primi oluşabilir. Tahvil masaları, Fransız tahvil spreadlerinde herhangi bir rahatlama beklemiyor. Barnier, bugün Parlamento’da önemli bir konuşma yapacak; bu durumun borç piyasalarında oynaklık yaratması ve euroya yansıması beklenebilir.
Sonuç olarak, Euro bölgesi ve ABD verilerinde bir sürpriz olmaması halinde, EUR/USD’nin önümüzdeki birkaç gün içinde 1.110 seviyesinin altına inebileceğini ve Cuma günü ABD işsizlik oranı yükselmezse 1.100 seviyesini test edebileceğini düşünüyoruz.
JPY: Çelişkili Yerel Haberler
Jeopolitik risk artışında başvurulacak diğer bir para birimi Japon yeni olacaktır, ancak Japon piyasaları şu anda ağırlıklı olarak yerel haberlere odaklanmış durumda. Nikkei, dünkü satışların ardından toparlandı ve kısa vadeli JPY swap oranları, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) görüş özetinde bir üyenin aşağı yönlü riskleri açıkça belirtmesiyle hafifçe geriledi. Bu durum, yeni Başbakan Sanae Takaichi’nin enflasyonla mücadeleyi destekleyeceği beklentilerini bir nebze dengeledi.
Sonuç olarak, BoJ’a dair görüşümüz, piyasanın 13bp’lik bir sıkılaştırma fiyatlamasına göre daha şahin. Dolayısıyla USD/JPY’de taktiksel olarak yukarı yönlü risklerin arttığını görmemize rağmen – özellikle de ABD faiz oranlarındaki olası bir düzeltme nedeniyle – Japon yeninin uzun vadede kalıcı bir zayıflama yaşayacağını öngörmüyoruz.
Bunu da Okuyun: Küresel Piyasalar Son Çeyreye Karışık Başladı