ABD Merkez Bankası’nın (Fed) enflasyon ölçümünde tercih ettiği gösterge, yıllık %2 enflasyon hedefine doğru ilerliyor. ABD enflasyonundaki bu olumlu gelişme, yetkililerin büyüme ve iş gücü piyasasıyla ilgili gelişmelere daha fazla odaklanmasına olanak tanıyor. Gelir artışı zayıf görünürken, hanehalkları iş piyasasında bir yavaşlama fark ediyor. Bu nedenle, Fed’in geniş çaplı faiz indirimi beklentileri artmaya devam ediyor.
ABD Enflasyonu Daha Ilımlı Görünüyor
Ağustos ayına ait kişisel gelir ve harcamalar raporunda odak noktası, Fed’in en çok tercih ettiği enflasyon ölçütü olan çekirdek PCE deflatörüydü. Aylık %0,1’lik artış, %0,2 olan beklentinin altında kalarak olumlu bir sinyal verdi. Detaylı bakıldığında %0,13 olarak hesaplanan bu artış, üst üste 12 ay boyunca tekrarlanırsa yıllık %2 enflasyon hedefine ulaşılmasını sağlayabilir.
Kaynak: Macrobond
Yıllık ABD enflasyonu %2,7’ye yükseldi, ancak önümüzdeki ay yeniden düşmesi bekleniyor. Yılın sonuna kadar da %2’nin ortalarında kalabilir. Bu düşüşün sebebi, geçen yılın aynı döneminde daha düşük aylık enflasyon artışlarının yaşanmasıdır. 2025’in ilk çeyreğinde ise, önceki yüksek aylık artışların karşılaştırmadan çıkmasıyla birlikte daha büyük bir düşüş görülebilir. Fed, aylık enflasyon artış hızını daha yakından takip ediyor ve şu an için bu hız gayet ılımlı görünüyor. Yıllıklandırılmış oran %2 civarında seyrediyor. Bu da Fed’e faiz politikasında esneklik sağlıyor. Ancak, faiz indirimi hızını istihdam verileri belirleyecek.
Gelir Artışı Zayıf Kalıyor
Kişisel harcama ve gelir raporundaki revizyonlar sonucunda gelirlerde önemli bir artış oldu ve böylece harcamalar ile gelir arasındaki fark giderildi. Bu da tasarruf oranını %4,8’e yükseltti. Ancak, hanehalklarının gerçek kullanılabilir gelirleri son üç ayda sadece %0,1 arttı ve iş gücü piyasasındaki yavaşlama devam ederse bu durum değişmeyebilir. Hanehalkları, tasarruflarını azaltıp daha fazla borç almadıkları sürece, tüketici harcamaları zayıf kalabilir.
Tüketici harcamalarında bir bölünme yaşanıyor. Verilere göre, en yüksek gelirli %20’lik kesim, toplam harcamaların %41’ini yaparken, en düşük gelirli %60’lık kesim yalnızca %38’ini yapıyor. Bu iki grup arasında büyük bir fark var.
En yüksek gelir grubundaki kişiler, ABD enflasyonundan çok daha az etkilenmiş durumda. Çünkü gelirleri yüksek, borsada ve gayrimenkul yatırımlarında önemli kazançlar elde ettiler. Ayrıca, yüksek faiz oranları bu grubu olumlu etkiledi. Ya evlerini tamamen ödemiş durumdalar ya da düşük faizli uzun vadeli kredi kullanıyorlar. Aynı zamanda, birikimlerini yüksek faizli fonlarda değerlendirebiliyorlar. Bu nedenle, bu grup için finansal anlamda işler yolunda ve harcamaları güçlü.
Alt gelir grubundaki %60’lık kesim ise çok daha farklı bir durumla karşı karşıya. Bu grubun büyük kısmı kiracı ve kira artışları harcama güçlerini hızla azaltıyor. Ayrıca, bu grup genelde harcamalarını borçla finanse ediyor ve borçlanma maliyetleri son 18 ayda önemli ölçüde arttı, bu da kredi geri ödemelerinde zorluklara yol açtı.
Hanehalkları iş piyasasındaki soğumanın farkına varıyor ve bu da işsizlikte artışa neden oluyor (%)
İstihdam Verileri Faiz İndirimlerinin Hızını Belirleyecek
Fed’in faiz indirimi, borçlulara bir miktar rahatlama sağlayabilir, ancak yüksek gelirli kesimin gelirleri üzerinde olumsuz etkiler yaratabilir. Bununla birlikte, asıl risk iş gücü piyasasındaki durgunluktan kaynaklanıyor. Son tüketici güveni raporu, hanehalklarının iş güvencesi konusunda endişelerinin arttığını gösteriyor. Bu da, her gelir grubundaki tüketici harcamaları üzerinde baskı yaratıyor. ABD enflasyonu kontrol altına alınmış gibi görünse de, Fed’in faiz indirimi beklentileri devam edecek. Önümüzdeki hafta işsizlik oranı %4,3’e yükselir ve 75.000’in altında bir istihdam artışı gerçekleşirse, Fed’den 50 baz puanlık bir faiz indirimi daha beklenebilir.
Ek Bilgi ve Açıklamalar:
PCE Deflatörü Nedir?
PCE deflatörü (Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi), ABD Merkez Bankası’nın (Fed) enflasyon ölçümünde kullandığı en önemli göstergelerden biridir. Bu endeks, Amerikan hanehalklarının çeşitli mal ve hizmetlere yaptığı harcamaların zaman içinde nasıl değiştiğini ölçer. Enflasyonun hanehalkı üzerindeki gerçek etkisini anlamak için kullanılan bu endeks, fiyatların genel düzeyindeki değişimi yansıtarak ekonominin sağlığına dair önemli bir fikir verir.
PCE Deflatörü Neden Önemlidir?
PCE deflatörü, Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) gibi diğer enflasyon göstergelerine göre daha kapsamlıdır. Çünkü sadece tüketicilerin doğrudan harcadığı mal ve hizmetleri değil, ayrıca tüketiciler adına hükümetin ve işverenlerin yaptığı harcamaları da kapsar. Bu da daha geniş bir enflasyon resmi sunar. Örneğin, sağlık hizmetlerinin bir kısmı doğrudan tüketici tarafından ödenmez ancak işveren veya devlet tarafından karşılanır. PCE deflatörü, bu tür harcamaları da dikkate alır.
Fed Neden PCE Deflatörünü Tercih Ediyor?
Fed, enflasyonu takip ederken özellikle çekirdek PCE deflatörü verilerine odaklanır. Çekirdek PCE deflatörü, enerji ve gıda gibi fiyatları dalgalanabilen kalemleri dışarıda tutarak daha istikrarlı bir fiyat eğilimi sunar. Bu nedenle, Fed’in enflasyon hedefini ve para politikalarını belirlerken PCE deflatörünü tercih etmesi, fiyatlardaki geçici dalgalanmaları göz ardı ederek uzun vadeli fiyat hareketlerini daha net görmesine yardımcı olur.