Büyük endekslerin rekorlara koşmasının ardından bazıları tahvillere veya özel piyasalara yöneldi
Büyük emeklilik fonlarındaki hisse senedi portföyleri gişe rekorları kırdı. Şimdi yöneticiler paralarını çekiyorlar.
Kurumsal emeklilik fonları paralarını tahvillere kaydırıyor.
Eyalet ve yerel yönetim fonları hisse senetlerini alternatif yatırımlarla değiştiriyor.
Ülkenin en büyük kamu emeklilik fonu olan Kaliforniya Kamu Çalışanları Emeklilik Sistemi, 25 milyar dolara yakın bir meblağı hisse senetlerinden çıkarıp özel sermaye ve özel borçlanmaya aktarmayı planlıyor.
Her türden yatırımcı gibi, fonlar da risksiz varlıklardan büyük getiriler elde edebilecekleri bir getiri dünyasına yavaş yavaş adapte oluyor.
Yatırımcılar ne kadar risk almak istediklerini değerlendirdikçe bu durum tüm piyasalara yayılıyor. Hisse senetlerinden çıkmak, bazı potansiyel kazançlardan vazgeçmek anlamına gelebilir. Çok fazla ve çok uzun süre elde tutulursa fiyatlar düşebilir.
Gelecekteki yükümlülüklerini finanse etmek için belirli yatırım getirilerini hedefleyen emeklilik fonları için bu hoş bir değişiklik: Bu, daha az risk alabilecekleri ve bu hedeflere doğru ilerleyebilecekleri anlamına geliyor. Hisse senetlerini satabilir, fiyat kazançlarını kilitleyebilir ve çok fazla getiriden ödün vermeden parayı tahvillere aktarabilirler. Ya da daha fazla risk almadan daha yüksek getiri elde etmeye devam edebilirler.
Hisse senetleri son zamanlarda düşüş gösterse de, S&P 500 rekor kapanışının sadece %4,4 altında. Endeksin Mart sonuna kadar elde ettiği %10’luk kazanç, 2019’dan bu yana en iyi ilk çeyrek performansına işaret ediyor. Bu arada, sürekli olarak güçlü seyreden ekonomi faiz oranlarını on yılın en yüksek seviyelerine taşıdı.
Bu kombinasyon büyük emeklilik fonlarının pozisyonlarını değiştirmesine yol açıyor. Goldman Sachs analistleri, 2023’te 191 milyar dolar olan emekli maaşlarının bu yıl 325 milyar dolarlık hisse senedini elden çıkaracağını tahmin ediyor.
Eyalet ve yerel yönetimlerde çalışanların emeklilik fonları 2023 yılı sonunda yaklaşık 9 trilyon dolar
Federal Rezerv verilerine göre, şirketler ile eyalet ve yerel yönetimlerde çalışanların emeklilik fonları 2023 yılı sonunda yaklaşık 9 trilyon dolar tutacak. Birçoğu yıllardır gelecekte vaat edilen faydaları karşılamak için yeterli parayı bulmaya çalışıyor.
Büyük şirketler çoğunlukla yeni işe girenleri 401(k) tarzı emeklilik seçeneklerine geçirdi ve son yirmi yılda emeklilik birikimleri oluşturdu. Milliman’a göre geçen yıl, 2008-09 mali krizinden bu yana ilk kez yükümlülüklerini karşılayacak kadar paraları olduğunu bildirdiler. Sonuç olarak, kurumsal emeklilik yöneticileri daha az agresif yatırım yapıyor ve hisse senetleri yatırımların dörtte birinden daha azını oluşturuyor.
Eyalet ve yerel yönetim emeklilik planları çoğunlukla yeni işçilere açık kalmaya devam ediyor ve gelecekteki emeklilik vaatlerini karşılamak için ihtiyaç duydukları paranın yaklaşık dörtte üçüne sahipler. Wilshire Trust Universe Comparison Service’in medyan rakamlarına göre, yatırımlarının yaklaşık yarısını hisse senetlerinde ve %15’inden fazlasını özel sermaye gibi diğer riskli varlıklarda tutuyorlar.
Kaliforniya Kamu Çalışanları Emeklilik Sistemi yönetim kurulu Mart ayında yaptığı oylamada hedef hisse senedi dağılımını %42’den %37’ye düşürürken özel sermaye ve özel borca yatırımı artırdı. Fon, bu iki varlık sınıfının önümüzdeki yirmi yıl içinde hisse senetleri için %6 ila %7’ye kıyasla %7 ila %8 getiri sağlamasını bekliyor. 494 milyar dolarlık fon, Haziran ayı itibariyle gelecekteki emeklilik vaatlerini karşılamak için gereken varlıkların yaklaşık %72’sine sahipti.
Polis, itfaiyeciler ve diğer kamu çalışanlarına hizmet veren 260 milyar dolarlık New York Eyaleti Ortak Emeklilik Fonu neredeyse tamamen finanse edilmektedir. Ancak yetkililer yine de bu ayın başlarında, eyalet yasasında yapılan bir değişikliğin özel piyasa yatırımları üzerindeki sınırı artırmasının ardından parayı özel sermaye, gayrimenkul ve gerçek varlıklara kaydırmaya karar verdi. Fon, hedef hisse senedi dağılımını %47’den %39’a düşürüyor.
Varlık tahsisi direktörü Michael Lombardi, “Model, çok az daha düşük riske karşılık çok az daha yüksek getiri öngördü” dedi.
Farklı bir tür devlet yatırım fonu olan 80 milyar dolarlık Alaska Permanent Fund Corp. hisse senedi riskini azaltıyor. APFC, maden gelirlerine ve diğer devlet paralarına yatırım yapıyor ve herhangi bir kar payı ödeme yükümlülüğü bulunmuyor.
Fon, hisse senedi portföyünü 2023 mali yılında varlıkların %36’sından 2025’te %32’sine düşürme sürecinde ve tahvilleri %20’den %18’e düşürme planını iptal etti. APFC’nin yatırım şefi Marcus Frampton, daha yüksek oranların APFC’nin tahvillerden hala yatırım hedefini karşılayacak kadar gelir bekleyebileceği anlamına geldiğini ve tüketici fiyat endeksinden yüzde 5 puan daha fazla getiri sağladığını söyledi. Hisse senetlerinin kurumsal kazançlara göre yüksek fiyatları, Frampton’ı kayıplar konusunda endişelendiriyor.
S&P 500’deki şirketler son 12 aylık kazançlarının yaklaşık 24 katından işlem görüyor
Bu da beş yıllık ortalama olan 22 katın üzerinde. Frampton, “Çok pahalı bir borsa olduğunda, kötü şeyler olabilir,” dedi.
APFC’nin geçen yıl hisse senetlerini azaltması ve büyük, hızlı büyüyen şirketlerin hisselerine daha az para yatırma kararı, 30 Haziran 2023’te sona eren mali yılda bazı kazançların kaçırılmasına neden oldu. Ancak APFC’nin hamlesi, fonun altın borsa yatırım fonlarında yaklaşık 350 milyon dolar tutması için yeterli paranın serbest kalmasına yardımcı oldu. Çarşamba günü itibariyle altın vadeli işlemleri Ekim ayından bu yana %31 değer kazandı.
Kurumsal emeklilik planları da daha yüksek faiz oranlarını, çok fazla gelirden ödün vermeden riski azaltma şansı olarak benimsiyor.
Bu planlar genellikle vaat edilen emekli maaşlarının vadesi geldiğinde ödeme yapacak tahvil portföyleri oluşturuyor. Son yirmi yılda, bu tahvil portföylerine daha fazla para yatırdılar ve hisse senetlerinden çıktılar.
İlaç ve tıbbi teknoloji şirketi Johnson & Johnson, 34 milyar dolarlık emeklilik fonu için hedef hisse senedi dağılımını 2022’de %62’den 2023’te %58’e düşürdü. Şirket ek parayı tahvillere yatırmayı planladı.
Havacılık ve savunma şirketi RTX, 2022’de %26 olan kamu sermayesi yatırımlarının 2023’te varlıkların %19’unu oluşturduğunu bildirdi.
Goldman Sachs’ta genel müdür ve çoklu varlık çözümleri eş başkanı olan Timothy Braude, hisse senetlerinden çıkışın emeklilik sistemlerinin uzun vadeli sağlığı için iyiye işaret olduğunu söyledi.
“Gerçekte bunu yapma kabiliyetinizin olmadığı anlarda riski azaltmak istediğinizi söylemek çok kolaydır” dedi.
Kaynaklar: WSJ
Ayrıca Okuyunuz : Tahvil Faizleri 2024 Yılının En Yüksek Seviyesine Ulaştı