Beklendiği gibi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Eylül ayı Para Politikası Kurulu toplantısında faiz oranlarını %50’de sabit tuttu ve enflasyon risklerine karşı dikkatli olduğunu yineledi. Faiz koridoru da değişmeyerek üst bant %53, alt bant ise %47 seviyesinde kaldı.
Enflasyon Görünümü Değerlendirmesi:
TCMB, Ağustos ayındaki aylık enflasyon eğiliminin yılın son çeyreği hedefi (%1,5 mevsimsellikten arındırılmış aylık bazda) doğrultusunda iyileşmediği sonucuna vardı. Ayrıca çekirdek mal enflasyonunun, hafif bir artış olmasına rağmen, düşük kaldığını belirtti; bu gruptaki yıllık enflasyon, Ağustos itibarıyla %29 seviyesinde gerçekleşti.
Hizmet sektörü enflasyonu için TCMB, “hizmet enflasyonunda iyileşmenin gecikeceği” ifadesini çıkararak, “iyileşmenin son çeyrekte gerçekleşmesinin beklendiğini” açıkladı.
Bu doğrultuda, TCMB enflasyon beklentileri ve fiyatlandırma davranışlarını enflasyon görünümüne risk oluşturan faktörler olarak belirtmeye devam etti, ancak “hizmet enflasyonundaki yapışkanlık” ve “jeopolitik gelişmelere” dair önceki atıflarını çıkardı.
Merkez Bankası, ayrıca açıklamasını hafifçe revize ederek, “enflasyonda belirgin ve kalıcı bir bozulma öngörüldüğünde para politikası araçlarının etkili şekilde kullanılacağını” belirtti. Bu ifade, önceki açıklamada yer alan “para politikası duruşunun sıkılaştırılacağı” ifadesinin yerini aldı.
Bu ton değişikliği, bankanın artık politika araçlarının etkili kullanımına öncelik verdiğini ve doğrudan sıkılaştırma ifadelerini terk ettiğini gösteriyor. Ancak, faiz indirimlerinin zamanlamasına ilişkin güçlü rehberlik değişmeden kaldı; TCMB, aylık enflasyon eğiliminde belirgin ve kalıcı bir düşüş görülene ve enflasyon beklentileri ile bankanın projeksiyon aralığı arasında bir yakınlaşma sağlanana kadar faiz oranlarını yüksek tutma taahhüdünü sürdürüyor.
Enflasyon Beklentileri:
Enflasyon beklentileri, TCMB’nin odaklandığı önemli bir konu olmaya devam ediyor. Piyasa katılımcılarının 2023 yılı ve 2025 sonu için beklentileri sabit kaldı: %43,1 (TCMB tahmin aralığı %34-42) ve %25,3 (yıllık %14-21 tahmin aralığı). Öte yandan, hanehalkları ve şirketler önümüzdeki 12 ayda enflasyonu sırasıyla %73 ve %54 seviyelerinde öngörüyor. Bu durum ve enflasyon görünümüne ilişkin riskler göz önüne alındığında, TCMB temkinli duruşunu sürdürdü.
Özel Tüketim:
Son çeyreklerde büyümenin ana itici gücü olan özel tüketim, ikinci çeyrekte de artmaya devam ederek yeni bir tarihi zirveye ulaştı. Üçüncü çeyrekte ise önde gelen göstergeler, yüksek baz nedeniyle kademeli bir yavaşlama sinyali verdi. Bu çerçevede, TCMB, iç talebin enflasyon üzerindeki etkisinin azaldığını bir kez daha vurguladı.
Makro İhtiyati Adımlar ve Sterilizasyon:
Son olarak, Merkez Bankası kredi ve mevduat piyasalarındaki beklenmedik gelişmelere karşı ek makro ihtiyati tedbirler alma ve sterilizasyon araçlarını etkili bir şekilde kullanma taahhüdünü yineledi. Bu doğrultuda, kısa vadeli faiz oranlarını %50 politika faizine yakın tutmayı amaçlayan sterilizasyon çabalarının devam etmesi bekleniyor.
Genel Değerlendirme:
TCMB, sıkı para politikası duruşunun:
- İç talebi dengeleyerek aylık enflasyon eğiliminde bir düşüşe,
- Türk lirasında reel değerlenmeye,
- enflasyon beklentilerinde iyileşmeye yol açacağını tekrar vurguladı.
Açıklamada, hizmet enflasyonunda son çeyrekte daha somut bir düşüş ve enflasyon eğiliminde iyileşmenin devam etmesi beklenirken, enflasyon görünümünde bir bozulma olması durumunda daha temkinli bir yaklaşım izleneceği ifade ediliyor. Bu da faiz indirimlerine zemin hazırlamak için dikkatli bir duruşu işaret ediyor.
Göreceli olarak istikrarlı kur ve iç talepteki normalleşmenin yılın geri kalanında enflasyon eğiliminde bir düşüşü desteklemesi gerektiğinden, veriye bağlı olarak TCMB’nin Kasım veya Aralık aylarında faiz indirimi yapabileceğini düşünebiliriz.
Bunu da Okuyun: “Türkiye’de Enflasyon Yavaşlıyor, Ancak Hizmetler Hala Sorun”