Almanya’nın manşet enflasyonu, Paskalya zamanlamasının beklenen aşağı yönlü baskısına rağmen Nisan ayında sabit kalarak enflasyonun gerçekten de yapışkan olduğuna işaret etti
Almanya’daki dezenflasyonist eğilim sona ermiştir
Yeni açıklanan öncü verilere göre, Nisan ayında enerji ve gıda fiyatlarının ulaştırma ve haberleşmenin enflasyon üzerindeki azaltıcı etkilerini dengelemesiyle Almanya’daki dezenflasyonist eğilim sona ermiştir. Manşet enflasyon yıllık bazda %2,2 ile Mart ayına kıyasla değişmezken Şubat ayında kaydedilen %2,5’in altında kaldı. Avrupa enflasyonu ise Mart ayındaki %2,3 seviyesinden %2,4’e yükselerek piyasa beklentilerinin biraz üzerinde gerçekleşmiştir.
Ulusal ve Avrupa enflasyon ölçümleri arasındaki temel farkların, bireysel tüketim malları için değişen ağırlıklar ve ulusal ölçümün kumar ve mülk sahibi tarafından işgal edilen konut fiyatlarını içermesi olduğunu unutmayın.
Enflasyon yeniden yükselişe geçti
Mevcut bileşenlere bakıldığında enflasyondaki artışın enerji ve gıda fiyatlarından kaynaklandığı görülmektedir. Çekirdek enflasyon bir miktar düşmüş gibi görünse de beklenen tersine dönmüş ‘Paskalya tavşanı’ etkisi pek gerçekleşmemiştir. Aslında, bu yıl Paskalya’nın erken zamanlamasına rağmen, eğlence, paketlenmiş tatiller ile otel ve restoran fiyatları Nisan ayında düşmedi.
Bugün açıklanan Almanya enflasyon verileri, petrol ve gıda fiyatlarının manşet enflasyon üzerindeki yüksek etkisini göstermekle kalmıyor, aynı zamanda enflasyonun ne kadar yapışkan olduğunu da vurguluyor.
Bu yapışkanlık devam edecek gibi görünüyor ve Almanya’da manşet enflasyon önümüzdeki ay %3’e yükselebilir. Aslında, önümüzdeki aylarda enflasyon iki zıt faktör tarafından belirlenecek: para politikasının sıkılaştırılmasının hala geciken etkisi ve aynı zamanda daha az elverişli baz etkileri, Orta Doğu gerilimlerinin bir sonucu olarak tedarik zinciri sürtüşmeleri ve Alman ekonomisinin döngüsel iyileşmesi.
Enflasyonun yapışkanlığı, imalat sektöründe tarihsel ortalamaların biraz altında, hizmet sektöründe ise açıkça üzerinde dengelenen şirketlerin satış fiyatı beklentilerine de yansımaktadır. Sonuç olarak, enflasyonun %2’ye doğru düz bir çizgide devam etmek yerine %2 ile %3 arasındaki geniş aralıkta seyrettiğini görmeye devam ediyoruz.
Ayrıca Okuyun : Almanya IFO: İyimserliğin Geri Dönüşü
ECB için yeni baş ağrıları
Bugün Almanya’da manşet enflasyonda yaşanan artış, Avrupa Merkez Bankası için enflasyonu sürdürülebilir bir şekilde %2’ye geri getirmenin ne kadar zor olacağını hatırlatıyor. Yine de, ECB’nin son birkaç aydaki iletişimi göz önüne alındığında, Haziran toplantısında bir faiz indirimi hala tamamlanmış bir anlaşma gibi görünüyor. Ancak Haziran ayının ötesine bakıldığında, Banka’nın önündeki yol hiç de net değil. ABD’de enflasyonun son dönemde yeniden hız kazanması, en azından bazı ECB şahinleri için, Euro Bölgesi’nde de enflasyon endişelerini yeniden alevlendirmiş olacak. Petrol fiyatlarındaki son artış ve zayıflayan Euro kuru, ECB’nin 2025 yılı için kendi enflasyon tahminlerini yeniden %2’nin üzerine çıkarabilir ve Haziran toplantısının ötesinde faiz indirimine gidilmesi ihtimalini zayıflatabilir.
Aslında şu anda ECB’nin bir “ters Trichet anı” yaşama riski var. Takip edenleriniz hatırlarsınız, ECB 2008 yılında, ABD’deki subprime krizinin küresel bir mali krize dönüşmesinden kısa bir süre önce faiz oranlarını artırmıştı. Bu bir hataydı. Ve 2011 yılında, Jean-Claude Trichet başkanlığındaki ECB, Euro krizinin sona erdiğini varsayarak faiz oranlarını artırdı. Bu da bir hataydı. Altı ay sonra yeni ECB Başkanı Mario Draghi göreve geldi ve Euro Bölgesi ekonomisi durgunluğa saplanmışken faiz oranlarını düşürdü.
‘Ters Trichet anı’ korkusu ECB’nin Haziran toplantısında faiz indirimine gitmesini engellemeyecek, ancak sadece Haziran iletişiminde değil, sonraki aylarda da rol oynayacaktır. Daha uzun ve önemli bir faiz indirim döngüsü ancak enflasyonun hızla %2’ye dönmesi halinde gerçekleşecektir. Reflasyon belirtileri ve daha güçlü ekonomik faaliyetler ECB’nin manevra alanını sınırlayacaktır.
Ocak ayında Bundesbank Başkanı Joachim Nagel, ECB’nin enflasyonun ‘açgözlü canavarını’ evcilleştirdiğini söyledi. Bu benzetmeyi başka bir şekilde ifade etmek gerekirse, bugünkü Alman enflasyon rakamları bazı ECB yetkililerine kötü bir zombi filmini hatırlatabilir; bu filmde ‘canavarlar’ tamamen yenilmeden önce her zaman birkaç kez geri dönerler.
