Japonya’da Enflasyon hızlandı, sanayi üretimi piyasa beklentilerini aştı ve iş gücü koşulları sıkı kalmaya devam ediyor. 2024’ün ikinci çeyreğinde GSYİH’nin toparlanmasını bekliyoruz ve Japonya Merkez Bankası’nın Temmuz ayında faiz artırma olasılığı arttı.
Enflasyonun Artışı ve Sanayi Üretimi
Tokyo’da tüketici fiyatları Haziran ayında büyük ölçüde elektrik ücretlerindeki artış nedeniyle yükseldi. Tokyo’nun tüketici enflasyon verileri piyasa beklentileriyle uyumluydu. Genel enflasyon Haziran ayında yıllık bazda %2,3 oranında arttı ve bu, üst üste üçüncü ayda kademeli olarak hızlandı. Japonya Merkez Bankası’nın dikkate aldığı taze gıda hariç çekirdek enflasyon da Haziran ayında %2,1 oranında artarak beklentileri aştı.
Veriler, temel enflasyonist baskıların hala güçlü olduğunu gösteriyor. Elektrik fiyatları artışın ana nedeni olsa da, hizmet fiyatları da sağlam bir şekilde yükseldi. Haziran ayında enflasyon aylık bazda %0,3 oranında arttı ve hem mal hem de hizmet fiyatları yükseldi. Ülke çapındaki enflasyonun Haziran ayında %3’e, çekirdek enflasyonun ise %2,7’ye ulaşması bekleniyor. Enerji faturalarını azaltmaya yönelik geçici bir program tartışılıyor ve kabul edilirse enflasyonu yavaşlatabilir. Ancak bu durum, Japonya Merkez Bankası’nın politikalarını pek değiştirmeyecektir.
Sanayi Üretimi ve İş Gücü Piyasası
Sanayi üretimi Mayıs ayında beklentilerin üzerinde arttı. Bu yıl boyunca aylık üretim dalgalı seyretti, ancak otomobil üretimindeki iyileşme, sanayi üretiminin ana itici gücü oldu. Elektrik ve elektronik makineleri de sağlam bir şekilde büyüdü. Otomobil ve yarı iletken endüstrilerinin, gelecekteki üretim artışlarının ana sürükleyicileri olması bekleniyor.
İş gücü piyasası Mayıs ayında sıkı kalmaya devam etti. İşsizlik oranı %2,6 ile sabit kaldı ve iş gücü katılım oranı %63,3’e yükseldi. İş başvurusuna olan talep oranı ise %1,24’e düştü. Sıkı iş gücü koşullarının devam etmesi ve güçlü ücret artışlarının hane halkı tüketimini desteklemesi bekleniyor.
GSYİH ve Japonya Merkez Bankası Görünümü
Sanayi üretimindeki güçlü toparlanma ve sıkı iş gücü piyasası koşulları, 2024’ün ikinci çeyreğinde GSYİH’nin toparlanacağını öngörüyor. Perakende satış verileri son iki ayda artış gösterdiği için özel tüketim ve ihracattan olumlu katkılar bekleniyor. Bu, Japonya Merkez Bankası’nın da ekonominin iyileşme yolunda olduğu görüşüyle uyumludur. Hızlanan enflasyon, Japonya Merkez Bankası’nın Temmuz ayında bir faiz artışını destekleyebilir. Yen’in değer kaybetmesi enflasyon için yukarı yönlü riskleri artırıyor. Japonya Merkez Bankası Temmuz ayında güçlü ücret artışını teyit ederse, politika faizini 15 baz puan artırması bekleniyor. Piyasa beklentisi hala Ekim ayı üzerinde yoğunlaşsa da, Temmuz artışı olasılığı artmaktadır.
Temmuz ayında bir faiz artışı için niceliksel sıkılaştırmanın bir engel olmayacağına inanıyoruz çünkü Japonya Merkez Bankası, politikanın normalleşmesinin ertelenmesi durumunda enflasyon için yukarı yönlü risklerin daha da hızlı artabileceğini kabul etmelidir. QT ile ilgili olarak, Japonya Hazine Bonosu alımlarının mevcut 6 trilyon yen seviyesinden önce 5,5 trilyon yen’e ve ardından önümüzdeki iki yıl içinde kademeli olarak 3 trilyon yen’e düşürülmesi muhtemeldir, hız her altı ayda bir ayarlanacaktır. Ancak, QT detayları hakkında şu anda güçlü bir piyasa konsensusu yok.
Ayrıca Okuyun : “Japonya Merkez Bankası’nın önündeki yeni yol”
