Fed ve ECB gelecekte faiz oranlarını düşürme konusunda temkinli davranırken, İsveç Merkez Bankası (Riksbank) ise yüksek faiz oranlarının ekonomiye etkisi ve daha öngörülebilir düşük ücret artışları nedeniyle faiz indirimlerine devam etmeyi planlıyor. Bu yaz için EUR/SEK kuru üzerinde nötr veya hafif düşüş yönünde bir beklentimizi koruyoruz.
Riksbank’tan Ağustos’ta Bir Faiz İndirimi Daha Geliyor
İsveç Merkez Bankası Riksbank, Haziran toplantısında faiz oranlarını sabit tuttu, bu durum banka yetkililerinin son yorumlarının ardından beklenen bir sonuçtu. Bununla birlikte, yeni açıklama önceki açıklamalara göre daha güvercin bir tonda. Riksbank, bu yıl “iki veya üç” ek faiz indirimi sinyali verirken, Mayıs ayında sadece iki indirim öngörmüştü. Biz, 2024’te üç faiz indirimi daha bekleyen kamp içindeyiz.
Bunların tümü, Riksbank’ın Avrupa Merkez Bankası’ndan daha hızlı ve daha agresif hareket etmek istediği faiz artırma döngüsünden bir sapma anlamına geliyor. Ancak sonuç olarak, İsveç’in faiz oranlarına daha duyarlı ekonomisi, daha fazla baskı altına girdi, bu da İsveç Merkez Bankası’nın ECB’nin tekrar temkinli hale geldiği bir dönemde daha fazla gevşemeye kendini daha güvenle adamış olabileceği anlamına geliyor. İsveçli yetkililer ayrıca, enflasyon beklentilerinin çok daha düşük olduğu gerçeğinin altını çiziyor, bu durum 2025’in başlarındaki bir sonraki görüşmelerde daha mütevazı ücret anlaşmalarına yol açmalıdır.
Tabii ki riskler var, bunların en belirgin olanı krona. Bu konuya aşağıda döneceğiz. Ancak işsizlik oranı da oldukça önemli olacak. Son aylarda bu oran artış gösterdi ve işten çıkarmalar ve iflaslardaki artışlar bu oranın daha da yükselebileceğini gösteriyor. Riksbank da aynı görüşte, ancak gelecek yılın başlarında durumun düzeleceğini öngörüyor. Bu tahmin, gelecek faiz indirimlerinin gerçekleşmesine bağlı gibi görünüyor. Ancak, iş gücü piyasasının – ekonominin gecikmeli bir parçası olarak – bir dizi faiz indirimi uygulandıktan sonra bile zayıflamaya devam etmesi riski mevcut.
Sonuç olarak, Ağustos toplantısında bir sonraki faiz indirimi bekliyoruz ve bu yıl toplamda üç indirim olacağını öngörüyoruz.
SEK Üzerindeki Etkisi
Bankanın duyurusunun ardından EUR/SEK yükseldi çünkü yılın ikinci yarısında iki veya üç indirim yönlendirmesi, Mayıs ayında sadece iki indirim öngörüsüne kıyasla daha güvercin bir tutum sergiledi. Bu, İsveç’te dezenflasyon sürecinin yavaşlamasına ve daha iyi faaliyet rakamlarına rağmen gerçekleşti. Bu, piyasalara İsveç Merkez Bankası’nın enflasyondaki yavaşlamanın devam edeceği konusunda giderek daha iyimser olduğunu ve SEK’nin değer kazanmasıyla faiz indirimlerinin hızlanabileceğini söylüyor.
NOK’un bu yaz SEK’e göre daha iyi bir konumda olduğunu vurgulamıştık, risk iştahının yüksek-beta para birimlerinde iyi bir performans göstermesini beklediğimizde. Politik farklılık, NOK/SEK’in yükselmesine neden olmalıdır. EUR/SEK’e gelince, üçüncü çeyrek için nötr/hafif düşüş beklentimizi koruyoruz, çünkü bankanın indirimleri ve EUR’nun toparlanması en azından SEK üzerindeki risk iştahı pozitif etkisini kısmen dengeleyebilir. Kısa vadede 11.20/11.40 aralığı olabilir, ancak Eylül’e kadar 11.00’e doğru bir hareket dışlanamaz.
Ayrıca Okuyun : “Riksbank Mayıs’ta faiz indirimi için kapıyı açtı”