G10 ülkelerindeki yerel gelişmeler, para politikası ayrışması anlatısını güçlendiriyor. Dün, beklentilerin altında kalan Kanada enflasyonu, Haziran ayında faiz indirimi yapılacağı görüşümüzü pekiştirdi. Öte yandan, İngiltere hizmetler sektörü TÜFE’sinin yüksek seyretmesi ve şahin RBNZ, bu sabah GBP ve NZD’yi güçlendiriyordu. ECB, Haziran ayında yapılması muhtemel bir “şahin” indirimle ortada duruyor.
ABD Doları: Waller Beklendiği Kadar Şahin Değildi
Dolar, ilk hamlesini yapmak için herhangi bir yerel girdiyi beklerken, yerel hikayeler ön planda. Nisan ayındaki beklentilerin altında kalan çekirdek enflasyonun ardından Kanada Merkez Bankası’nın Haziran ayında faizleri indireceğine daha da ikna olduk. Bu notta ilerleyen bölümlerde tartıştığımız gibi, Birleşik Krallık ve Yeni Zelanda’daki gevşeme beklentileri azaldı.
Dün, Fed’in şahin eğilimli üyesi Chris Waller’dan gelen birkaç manşet piyasanın dikkatini çekti. Bu manşetler, konuşmasının daha şahin kısımlarına odaklandı. Waller, Nisan ayı TÜFE raporunu “C+” olarak değerlendirdiğini ve faiz indirimlerini düşünmeden önce en az üç ay daha enflasyonda gelişmeler görmesi gerektiğini belirtti. Ancak, Waller ayrıca, önemli bir işgücü piyasası zayıflaması olmadan üç iyi TÜFE raporunun gerektiğini ve Nisan ayı rakamlarının onu “2% enflasyon hedefine doğru ilerlemenin yeniden rayına oturduğu konusunda ümitlendirdiğini” söyledi. Genel mesaj, veriye bağımlılık etrafında şekillendi ve şahin politika yönlendirmesinden çok bu merkezdeydi.
Her neyse, Mayıs ayı toplantısının FOMC tutanaklarında biraz daha netlik kazanmamız gerekebilir. Toplantı tutanaklarında, Powell’ın mesajlarının gelecekteki fiyat gelişmeleri konusunda geniş bir iyimserlik sergilediği görülebilir. Alt-konsensüs tarım dışı istihdam verileri ve teşvik edici TÜFE raporları toplantı sonrasında yayınlandığından, şu anki yetkililerin yorumları tutanaklardan daha önemli olabilir. Bugün, Raphael Bostic, Susan Collins, Loretta Mester ve Austan Goolsbee konuşacak, veri tarafında ise MBA mortgage başvuruları ve mevcut ev satışları günün tek yayınları olacak. FX piyasasının, Nvidia’nın çeyrek sonuçlarının (bugünkü ABD piyasası kapanışından sonra bekleniyor) yayınlanmasıyla dolaylı olarak daha fazla etkilenmesi muhtemel görünüyor. Kısa vadede dolar üzerinde nötrden hafif yukarı yönlü bir görüşümüzü koruyoruz.
ECB Ayrışma: Lagarde Haziran İndirimine Daha Fazla Destek Veriyor
Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Christine Lagarde, dün yaptığı konuşmada, Yönetim Konseyi üyelerinin çoğunun yorumlarına paralel olarak temkinli güvercin bir ton sergiledi. Enflasyonun kontrol altında olduğundan “gerçekten emin” olduğunu ve enflasyonun cesaret verici kalması durumunda Haziran ayında faizlerin “büyük bir olasılıkla” indirileceğini belirtti. Piyasalar, gelecek ay için 24 baz puanlık bir gevşemeyi fiyatlıyor ve bu nedenle Haziran toplantısıyla ilgili daha fazla yorumu göz ardı ediyor.
Ancak, piyasalar yıl sonuna kadar faiz indirim beklentilerini yavaş yavaş azaltıyor (şu anda -66bp). ECB iletişimi, gelecekteki gevşeme konusunda temkinli bir yaklaşım sinyali verdiğinden, beklentiler giderek “şahin bir indirim” etrafında şekilleniyor. Eğer durum böyle olursa, kendine özgü bir EUR düşüşü garanti edilmez. Dolar, daha yüksek faiz oranları ve diğer merkez bankalarıyla (sadece ECB değil) olan ayrışma anlatısı ile biraz daha zemin kazanabilir ve EUR/USD‘yi birkaç kademe daha aşağı çekebilir; ancak 1.05’in altına geri dönüş için güçlü bir gerekçe yok gibi görünüyor.
EUR/USD’nin kısa vadede ilk aşamada 1.08’e ve altına geri çekileceğini düşünüyoruz, ancak 3Ç tahminimiz, Fed’in gevşemeye geçişi ve ECB’nin piyasanın faiz indirim beklentilerini büyük ölçüde karşılamasıyla pozitif, buna karşın ABD başkanlık seçin yılı olması sebiyle negatiflikten ötürü nötr seviyesinde kalıyor.
GBP: Daha Yavaş Dezenflasyonla Güçleniyor
Bu sabah, İngiltere hizmetler enflasyonu, Nisan ayında %5.9 ile beklentileri (5.4%) ve İngiltere Merkez Bankası projeksiyonlarını (5.5%) aştı. Manşet enflasyon %3.2’den %2.3’e, çekirdek enflasyon ise %4.2’den %3.9’a yavaşladı, ancak bunlar da beklentilerin üzerindeydi ve BoE’nin hizmet fiyat dinamiklerine odaklandığını biliyoruz. Özellikle kiralar arttı ve diğer hizmet kategorilerinde de güçlü artışlar görüldü.
Bu, BoE’nin yol haritasını önemli ölçüde değiştirmese de, faiz indirimlerini bir ay daha ertelemelerine neden olabilir. Temel senaryomuz, ilk faiz indiriminin Ağustos ayında yapılacağı yönünde.
Piyasalar, İngiltere’deki faiz indirim beklentilerini geri çekiyor ve sterlin, açıklamanın ardından yükseldi. Haftanın başında EUR/GBP‘de 0.8550 seviyesinin altına hareket bekliyorduk, ancak politika hassasiyeti yüksek olan EUR/GBP’de daha fazla baskı görüyoruz. Parite, Mart ayı dip seviyelerini 0.8506’da test etme yolunda olabilir ve bu seviyede destek bulma olasılığını biraz daha fazla görüyoruz. Uzun vadede EUR/GBP üzerindeki görüşümüz pozitif kalmaya devam ediyor çünkü ECB’nin şahin bir indirim yapacağını ve BoE’nin Ağustos’tan itibaren 100 baz puan faiz indirimi yapacağını öngörüyoruz, ancak bu güçlenmenin daha fazla zaman alması muhtemel görünüyor
Ayrıca Okuyun: Doları, Fed Üyelerinin Faizde Sabırlı Olma Sinyali Yükseltti