ABD hizmet sektörü endeksi (ISM), ticari faaliyetlerin ve yeni siparişlerin iyi performans gösterdiğini ancak istihdam bileşeninin önümüzdeki aylarda doğrudan iş kaybı riskine işaret etmesiyle birlikte şirketlerin işgücünü azaltmaya giderek daha fazla odaklandığını gösteriyor. Bununla birlikte, enflasyon baskılarının daha az endişe verici görünmesiyle, Fed’in yanıt verme esnekliğine sahip olması gerekiyor.
Şubat ayı ABD Hizmet Sektörü Endeksi
Endeks, ekonominin en büyük sektörünün durumuna ilişkin oldukça karışık bir tablo çizmektedir. Manşet endeks 52.6 ile (Ocak ayındaki 53.4’e kıyasla) 53.0’lık konsensüs tahmininin altında kalarak hayal kırıklığı yaratırken, ticari faaliyetler ve yeni siparişler sırasıyla 57.2 ve 56.1’e yükselerek, 50’nin üzerindeki rakamların genişleme, altındaki rakamların ise daralmaya işaret ettiği altı aylık ortalamanın tam puan üzerine çıktı.
Ancak istihdam özellikle yumuşak bir seyir izleyerek 48,0 ile daralma bölgesine geriledi. Bu, son üç ayda 50’nin altında gerçekleşen ikinci rakam olup, altı aylık hareketli ortalama da 50 çizgisinin altında kalmıştır. Tarihsel olarak, ISM hizmetler istihdam endeksi ile tarım dışı istihdamdaki aylık değişim arasında çok güçlü bir ilişki vardı, ancak 2023 boyunca ve Ocak 2024’e kadar ters bir ilişki vardı.
İş kaybı açıklamalarının artması ve işten ayrılma oranının düşmesiyle birlikte, istihdam piyasasının soğumakta olduğu görülüyor. Ancak önümüzdeki Cuma günü için ISM tarafından önerildiği gibi negatif bir bordro baskısı tahmin etmek, resmi verilerin sürekli olarak yukarı yönlü sürpriz yapma eğilimi göz önüne alındığında çok cesur bir çağrı olacaktır. ISM imalat istihdam bileşeni de çok zayıftı, ancak konsensüsün şu anda beklenen 200.000 rakamından çok fazla hareket edeceği şüphelidir.
Ödenen fiyatların da neyse ki gerilediğini görüyoruz – çekirdek enflasyon okumalarında son dönemde görülen güçlenme göz önüne alındığında bu bileşen yakından takip ediliyordu. Aralık ayındaki 56.7 seviyesinden Ocak ayında 64.0 seviyesine yükselmişti ancak şu anda 58.6 seviyesine geriledi ki bu da 62.0’lık konsensüs rakamının oldukça altında.
Piyasa, Hazine getirilerinin daha da düşmesi ve Federal Rezerv’in faiz indirim beklentilerinin mütevazı bir şekilde yükselmesiyle birlikte bu raporu bir zayıflık sinyali olarak algılamış görünüyor. Bununla birlikte, iyi bir faaliyet, çok sıcak olmayan fiyatlar ve sıkı bir işe alım döneminden sonra belki de işgücünü doğru boyutlandırmaya çalışan işletmelerin oldukça güzel bir kombinasyonunu gösterdiği şeklinde de yorumlanabilir. İşverenlerin istihdamı baltaladığına dair çok az işaret var. Bununla birlikte, aşağıdaki grafik ekonominin tek başına GSYH’nin gösterdiği kadar güçlü olmayabileceği ve önümüzdeki çeyreklerde daha geniş bir yavaşlama görebileceğimiz konusunda içimizde bir şüphe bırakıyor. ABD’nin GSYH büyümesi %3’ün üzerinde ancak ISM endeksleri ekonominin %1’lik GSYH büyümesi ile daha uyumlu bir performans sergilediğini gösteriyor.
