Haziran ayında Almanya’da enflasyondaki hafif düşüş, enflasyonun hala biraz yüksek bir seviyede kalmasına rağmen, Eylül ayında Avrupa Merkez Bankası (ECB) için bir başka faiz indirimi ihtimalini açık tutuyor.
Haziran ayında Almanya’da enflasyona ilişkin yeni yayınlanan ön tahmin, enflasyonist baskıların hafiflediğini göstererek Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) daha fazla faiz indirimine kapıyı açık bırakıyor. Manşet enflasyon, yıllık bazda %2,2 oranında gerçekleşti ve Mayıs ayındaki %2,4’ten düştü. Avrupa enflasyon ölçüsü ise yıllık bazda %2,5 oranında gerçekleşerek Mayıs ayındaki %2,8’den düştü. Geçen yıl Mayıs ayında ucuz toplu taşımanın devreye girmesinden kaynaklanan ters baz etkisinin ardından enflasyon, Mart ve Nisan aylarındaki seviyelerine geri dönmüş durumda.
Yavaşlama Var Ama Yeterince Değil
Bugünkü Almanya’da enflasyon verileri, baz etkileri ve önceki hükümet tedbirlerinin mevcut enflasyon üzerindeki etkisini gösterdiği gibi, enflasyonun %2’nin üzerinde kalıcı olduğunu da vurguluyor. Mevcut bölgesel eyalet verilerinden yola çıkarak, mal ve ulaşım enflasyonu ile enerji fiyatlarındaki enflasyonun düştüğünü görmekteyiz. Aynı zamanda, hizmetler enflasyonu yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor. Aylık değişiklikler, yaz indirimleri sonucunda giyim, sağlık hizmetleri, ulaşım ve enerjide gerçek fiyat düşüşleri gösterirken, Euro2024’ün bir sonucu olarak otel ve restoran fiyatlarında artış yaşandığını gösteriyor.
İleriye dönük olarak, enflasyonun biraz yüksek bir seviyede kalma eğiliminin devam edeceği görülüyor, çünkü olumlu enerji baz etkileri azalırken, aynı zamanda ücretler artıyor. Son zamanlardaki yeni ücret talepleri göz önüne alındığında, yılın ikinci yarısında Alman ücret artışlarının düşmesi zor görünüyor.
Sonuç olarak, enflasyonun %2 ile %3 aralığında dalgalanmaya devam etmesini, %2’ye doğrudan geri dönmemesini beklemeye devam ediyoruz.
Eylül Ayındaki Faiz İndirimi İhtimali Hala Açık
Bu hafta Sintra‘da yıllık merkez bankacılığı forumu için bir araya gelen birçok ECB üyesi, gayri resmi toplantılar sırasında veya kahve molalarında merkez bankasının gelecekteki para politikası yolunu kesinlikle tartışacaklar. Geçmişte, zirve faiz oranlarından sonraki ilk faiz indirimi her zaman tam bir faiz indirimi döngüsünün başlangıcını işaret ederken, bu sefer bir dizi faiz indirimi için durum çok daha az belirgin.
Mevcut durum ile önceki faiz indirimi döngüleri arasındaki büyük fark, geçmiş döngülerin genellikle ya bir durgunluk ya da bir kriz tarafından tetiklenmesiydi. Neyse ki, bu durumların hiçbiri şu anda euro bölgesi ekonomisini tehdit etmiyor. Bunun yerine, ECB’nin baş ekonomisti Philip Lane‘in ifade ettiği gibi, ECB’nin ‘kısıtlamanın en üst seviyesini kaldırma’ sebebi, enflasyonun 2025 sonundan itibaren %2 seviyesinde güzelce yerleşeceği beklentisidir.
Mevcut durumda, ECB’nin Eylül toplantısı ve sonrası için herhangi bir ileriye dönük rehberlik sağlaması erken olurdu, hatta sorumsuzca olurdu. Ancak, ECB’nin potansiyel itibar zararları ve çok iyimser bir enflasyon tahmini hakkında artan endişeler arasında bir denge bulması gerekeceği açıktır. Potansiyel itibar zararları açısından, faiz indirimlerinden sapmak, Haziran ayındaki faiz indirim kararını bir hata gibi gösterebilirken, özellikle yüksek ücret artışları, ECB’nin 2025 sonu ve 2026 için enflasyon tahminlerinin fazla iyimser olma riskini artırır. Şimdilik, bugünkü Alman enflasyon rakamları Eylül ayında başka bir faiz indirimi ihtimalini açık tutuyor, ancak ücret gelişmeleri bazı yetkilileri bir sonraki faiz indirimini kışa ertelemeye teşvik edebilir.
Bunu da Okuyun: “Almanya Ekonomisi Durgunluktan Çıkıyor”
