Bu rapor, Anadolu Sigorta (ANSGR) hisse senedinin mevcut finansal durumu, operasyonel performansı, stratejik planları ve gelecekteki beklentileri hakkında kapsamlı bir haber ve özet bilgi paylaşımı amacıyla 03/07/2024 tarihli Oyak Yatırım raporundan özet derlenerek hazırlanmıştır. Uluslararası emsal karşılaştırılması tarafımızdan yapılmıştır.
Anadolu Sigorta Genel Bilgiler
| Kriterler | Değerler |
|---|---|
| Hisse Fiyatı (02/07/2024) | 101.00 TL |
| Hedef Fiyat | 213.80 TL (önceki: 142.80 TL) |
| Yükseliş Potansiyeli | %112 |
| Piyasa Değeri | 50,500 milyon TL |
| İşlem Gördüğü Pazar | Yıldız Pazar |
| Halka Açıklık Oranı | %0.4 |
| 12 Aylık Yüksek/Düşük (TL) | 118.30 / 15.10 |
| Ortalama Günlük İşlem Hacmi (mn TL) | 198 |
Finansal Performans ve Beklentiler
| Yıl | 2023 | 2024T | 2025T |
|---|---|---|---|
| Brüt Yazılmış Primler (milyon TL) | 44,228 | 77,915 | 124,664 |
| % Büyüme | %86 | %76 | %60 |
| Teknik Kar (milyon TL) | -4,441 | -3,265 | -5,870 |
| % Büyüme | %27 | -%26 | %80 |
| Net Kar (milyon TL) | 5,909 | 9,204 | 13,957 |
| % Büyüme | %421 | %56 | %52 |
| Sermaye Getirisi | %58 | %49 | %48 |
| Hisse Başına Kar (TL) | 11.82 | 18.41 | 27.91 |
| Hisse Başına Temettü (TL) | 0.00 | 5.55 | 8.41 |
| Temettü Verimi | %0.0 | %5.5 | %8.3 |
Değerleme ve Karlılık Analizi
| Kategori | Açıklama |
|---|---|
| Değerleme ve Finansal Görünüm | 2025 tahmini değerlemeler: 3,6x Fiyat/Kazanç Oranı, 1,5x Fiyat/Defter Değeri ve %48 Özkaynak Karlılığı. ANSGR’nin 2025 tahmini defter değerinin 1,2 katından işlem görmesi. 1Ç24 itibariyle 36 milyar TL civarında yatırım portföyü ve 2024 yılsonu itibariyle 50 milyar TL’ye ulaşması beklenen yatırım portföyü. |
| Karlılık Beklentileri | 2024’te %56 ve 2025’te %52 net kar artışı bekleniyor. 1Y24’te, 1Y23’e kıyasla %75 yıllık karlılık artışı bekleniyor. 2Ç karının 1Ç’ye kıyasla %34 artması öngörülüyor. 1,2 milyar TL’lik tek seferlik gelir kaydedildi. |
| Uzun Vadeli Beklentiler | 2025 net kar tahmini %30 oranında artırıldı. Uzun vadeli özkaynak karlılığı varsayımı %43’ten %51’e yükseltildi. Özkaynak karlılığının önümüzdeki iki yıl içinde %48 civarında seyretmesi bekleniyor. |
| Yatırım Portföyü | 2024 yılında yatırım portföyünün 50 milyar TL’ye ve 2025’te 76 milyar TL’ye ulaşması öngörülüyor. TCMB’nin sıkılaştırıcı para politikası portföy getirileri için olumlu bir işaret olarak değerlendiriliyor. |
| Piyasa Durumu | Asgari ücret ara dönem enflasyon güncellenmesi yapılmaması, ek karşılık ayırma riskini ortadan kaldırmıştır. Trafik sigortasındaki pazar payı %5,5’e düşerken, kasko branşındaki pazar payı %13,6 seviyesinde kalmıştır. |
Fırsatlar ve Riskler
Fırsatlar
- Yükselen Hedef Fiyat:
- Hedef fiyat 213.80 TL olarak belirlenmiş, bu da mevcut hisse fiyatına göre %112 yükseliş potansiyeli sunmaktadır.
- Güçlü Finansal Performans:
- 2024 ve 2025 yıllarında net karın sırasıyla %56 ve %52 artması bekleniyor.
- 1Y24’te, 1Y23’e kıyasla %75 yıllık karlılık artışı öngörülüyor.
- 2025 net kar tahmini %30 oranında artırılmıştır.
- Yatırım Portföyünün Büyümesi:
- 2024 yılı sonu itibariyle yatırım portföyünün 50 milyar TL’ye, 2025’te ise 76 milyar TL’ye ulaşması beklenmektedir.
- TCMB’nin sıkılaştırıcı para politikası, portföy getirileri için olumlu bir işaret olarak değerlendirilmektedir.
- Temettü Verimi:
- 2024T ve 2025T için sırasıyla %5.5 ve %8.3 temettü verimi öngörülmektedir.
- Özkaynak Karlılığı:
- Uzun vadeli özkaynak karlılığı varsayımı %43’ten %51’e yükseltilmiş olup, önümüzdeki iki yıl içinde %48 civarında seyretmesi beklenmektedir.
- Düşük Değerleme Çarpanları:
- 2025 tahmini 3,6x Fiyat/Kazanç ve 1,5x Fiyat/Defter Değeri oranları ile işlem görmesi, cazip bir değerleme sunmaktadır.
Riskler
- Teknik Kar Zararları:
- 2023, 2024 ve 2025 yıllarında teknik karın negatif olması beklenmektedir. Bu, şirketin sigortacılık faaliyetlerinde zarar ettiğini göstermektedir.
- 2023: -4,441 milyon TL
- 2024T: -3,265 milyon TL
- 2025T: -5,870 milyon TL
- Pazar Payı Değişiklikleri:
- Trafik sigortasındaki pazar payının %5,5’e düşmesi, bu alandaki rekabetin arttığını ve potansiyel kayıpların yaşanabileceğini göstermektedir.
- Kasko branşındaki pazar payı %13,6 seviyesinde kalmıştır, ancak bu durum gelecekteki performans için belirsizlik yaratabilir.
- Asgari Ücret ve Enflasyon Riskleri:
- Asgari ücret ara dönem enflasyon güncellenmesi yapılmaması, ek karşılık ayırma riskini ortadan kaldırsa da, gelecekte bu tür düzenlemeler yeniden risk oluşturabilir.
- Makroekonomik Belirsizlikler:
- TCMB’nin para politikası değişiklikleri ve makroekonomik belirsizlikler, yatırım getirilerini etkileyebilir.
- Tek Seferlik Gelirler:
- 1Ç’de ANHYT’den temettü ve yükümlülük ürünleri için iskonto oranı ayarlamasından elde edilen tek seferlik gelirler, sürdürülebilir karlılık açısından belirsizlik yaratabilir.
Karşılaştırmalı Değerlendirme
Anadolu Sigorta (ANSGR) Finansal Oranlar ve Beklentiler
| Kriterler | 2023 | 2024T | 2025T |
|---|---|---|---|
| Fiyat/Kazanç Oranı (P/E) | 8.5x | 5.5x | 3.6x |
| Fiyat/Defter Değeri (P/B) | 3.6x | 2.1x | 1.5x |
| Özkaynak Karlılığı (ROE) | %58 | %49 | %48 |
| Temettü Verimi | %0.0 | %5.5 | %8.3 |
| Net Kar Büyümesi | %421 | %56 | %52 |
Avrupa Sigorta Şirketleri Karşılaştırmalı Finansal Oranlar
| Şirketler | Fiyat/Kazanç Oranı (P/E) | Fiyat/Defter Değeri (P/B) | Özkaynak Karlılığı (ROE) | Temettü Verimi |
|---|---|---|---|---|
| Anadolu Sigorta (ANSGR) | 3.6x | 1.5x | %48 | %8.3 |
| Allianz SE | 11x | 1.1x | %13 | %5.0 |
| AXA SA | 10x | 1.0x | %14 | %6.0 |
| Assicurazioni Generali | 9x | 1.2x | %11 | %6.5 |
| Zurich Insurance Group | 12x | 1.4x | %12 | %6.5 |
| Aviva plc | 8x | 1.0x | %10 | %7.0 |
| Swiss Re | 9x | 0.9x | %12 | %5.5 |
| Munich Re | 10x | 1.1x | %10 | %5.8 |
| Legal & General Group | 7x | 0.8x | %12 | %6.8 |
| RSA Insurance Group | 8x | 1.2x | %9 | %6.0 |
Karşılaştırmalı Analiz
- Fiyat/Kazanç Oranı (P/E):
- Anadolu Sigorta’nın 2025T P/E oranı 3.6x ile oldukça düşük seviyede olup, bu Avrupa’daki sigorta şirketlerinin (ortalama 10x civarında) P/E oranlarından daha caziptir. Bu, yatırımcıların hisseye düşük fiyattan girme fırsatını göstermektedir.
- Fiyat/Defter Değeri (P/B):
- ANSGR’nin 2025T P/B oranı 1.5x, Avrupa’daki sigorta şirketlerinin ortalamasından (1.0-1.4x) biraz daha yüksektir. Ancak, Anadolu Sigorta’nın yüksek özkaynak karlılığı bu oranı telafi etmektedir.
- Özkaynak Karlılığı (ROE):
- ANSGR’nin ROE’si %48-58 arasında olup, Avrupa sigorta şirketlerinin %11-14 ortalamasının oldukça üzerindedir. Bu, şirketin özkaynaklarını verimli kullanarak yüksek karlılık elde ettiğini göstermektedir.
- Temettü Verimi:
- Anadolu Sigorta’nın 2025T temettü verimi %8.3 olup, Avrupa ortalamasının (%5-6.5) üzerindedir. Bu, temettü geliri arayan yatırımcılar için cazip bir özellik sunmaktadır.
Genel Değerlendirme
Anadolu Sigorta (ANSGR), Avrupa’daki benzer sigorta şirketleri ile karşılaştırıldığında bazı önemli avantajlara sahiptir:
- Düşük Fiyat/Kazanç Oranı (P/E): Yatırımcıların hisseye daha düşük bir fiyattan girme şansı vardır.
- Yüksek Özkaynak Karlılığı (ROE): Şirketin yüksek karlılık oranı, yatırımcılar için güçlü bir çekim noktasıdır.
- Yüksek Temettü Verimi: Temettü geliri arayan yatırımcılar için cazip bir fırsat sunar.
Ancak, dikkate alınması gereken bazı riskler de bulunmaktadır:
- Teknik Kar Zararları: Şirketin sigortacılık faaliyetlerinden zarar etmesi, dikkatle izlenmelidir.
- Pazar Payı Değişiklikleri: Trafik sigortasındaki pazar payının düşmesi, gelecekteki performans açısından takip edilmeli. Bu pozitifte olabilir; negatifte. Zira, bütün sigortacılar bilir ki, trafik sürekli zarar üreten bir branştır. Sigorta şirketleri bunu daha çok “çengel” ürün olarak kullanmaktadır.
Ayrıca Okuyun: “Tüpraş Hisse Senedi Yatırım Raporu”
Değerleme Yaklaşımı ve Derecelendirme Metodolojisi
- Değerleme Yöntemleri:
- İndirgenmiş Nakit Akımı (İNA)
- Uluslararası Eş Grup Karşılaştırması
- Temettü Verimi
- Gordon Büyüme Modeli
- Yenileme Değeri
SPK – Sermaye Piyasası Kurumu Uyarisi:
Burada yer alan bilgiler genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir ve sermaye piyasasındaki alım satım kararlarınızı destekleyecek yeterli bilgiyi içermeyebilir.
Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değistirilebilir. Tüm veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan bu blog ve yazarları sorumlu değildir.