Başkan Biden’ın Çekilmesi finansal piyasalarda hafif bir etki yarattı. ABD tahvil faizleri ve dolar Asya’da hafifçe zayıfladı, ancak yatırımcılar bunu bekliyormuş gibi görünüyor. Bu haftanın odak noktası, ABD’nin ‘Goldilocks’ verileri ile Kanada, Macaristan ve Türkiye’deki faiz toplantıları olacak.
FX Günlüğü:
USD: ‘Goldilocks’ Verileri Bekleniyor
Cuma günü belirttiğimiz gibi, yatırımcılar Başkan Joe Biden’ın çekilmesi zaten fiyatlamaya başlamıştı. DXY dolar endeksi bugün Asya’da bu haberle yaklaşık %0.1 düşüşle açıldı, ancak hızla yükseldiği gibi ABD tahvil faizleri de yükseldi. Yatırımcılar şimdi, 19-22 Ağustos’taki Demokratik Ulusal Kongre’de başkan adayı olarak atanması beklenen Kamala Harris’in Donald Trump karşısında kamuoyu yoklamalarında nasıl performans göstereceğine odaklanacak.
Siyaset konusuna değinirsek, bu hafta açıklanacak ABD verilerinin Demokratlar için iyi haber olabileceği görülüyor. Perşembe günü açıklanacak olan ikinci çeyrek ABD GSYİH’sinin çeyrekten çeyreğe yıllıklandırılmış olarak %2’nin üzerine çıkması beklenirken, Cuma günü açıklanacak olan Haziran ayı çekirdek PCE enflasyon verisi de Federal Reserve’in tercih ettiği enflasyon göstergesinin aylık %0.2 hedefinde olacağını gösteriyor. Bu veri setinin, piyasaların şu anda %57 oranında bir faiz indirimi beklediği Fed indirimlerinin fiyatlandırmasını etkilemesi pek olası değil. Buradaki konsensüs yayınlarının doları çok fazla aşağı çekmesi beklenmiyor, aksine mevcut düşük volatilite ortamını pekiştirmesi muhtemel.
Faiz indirimleri konusuna değinirsek, bugün Çin’in faiz indirdiği ve Çarşamba günü Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) ikinci kez faiz indirmesinin beklendiği görülüyor. Çin’in daha teşvik edici politika eğilimi, Asya FX kompleksini geri planda tutarken, USD/CAD bu yılın zirvesine yakın işlem görmeye devam ediyor. Yüksek işsizlik, BoC’yi kısıtlayıcı para politikalarını gevşetmeye zorluyor. Bu durum, Fed’in bu yılın ilerleyen dönemlerinde başlatacağı gevşeme döngüsünün tüm para birimleri için daha zayıf bir dolar anlamına gelmediği ikinci yarı için zor bir FX ortamı yaratıyor.
Ayrıca, bu hafta iki, beş ve yedi yıllık ABD Hazine bonolarının 183 milyar dolarlık ihalesi yapılacak. ABD’nin mali krizi, önümüzdeki 18 ay içinde yatırımcıların en büyük korkularından biri olduğundan, ihale sonuçları bu hafta yakından izlenecek.
Verilerin sakin olduğu bir günde, piyasanın USD/CNH’nin tekrar 7.30’un üzerine çıkıp çıkmayacağına odaklanacağını ve DXY‘nin 104.55/85 bölgesine yükselebileceğini düşünüyoruz.
EURO: Bu Hafta Daha Yumuşak PMI’lere Hazırlanıyor
Geçen haftaki Avrupa Merkez Bankası (ECB) toplantısının dikkat çeken noktalarından biri, ECB’nin ekonomik büyüme üzerindeki aşağı yönlü riskleri vurgulamaya başlamasıydı. Bu haftaki euro bölgesi iş dünyası duyarlılık verileri, Çarşamba ve Perşembe günleri açıklanacak ve politikanın çok kısıtlayıcı olduğu anlatısını şekillendirecek ve euroda biraz düşüşe neden olabilir.
Ancak, EUR/USD ticaret volatilitesi olağanüstü derecede düşük kalmaya devam ediyor ve bu hafta EUR/USD zayıflığı 1.0800, hatta 1.0840 bölgesi ile sınırlı olabilir.
GBP: Brexit Oylaması Öncesi Seviyelerin Sadece %3 Uzağında
İngiltere Merkez Bankası’nın geniş ticaret ağırlıklı sterlin endeksi, şu anda Haziran 2016’da, Brexit oylamasından önce işlem gören seviyelerin sadece %3 uzağında. Yeni Başbakan Keir Starmer’ın Avrupa ile daha yakın ilişkiler kurma isteğiyle Brexit risk priminin sterlinden çıkarıldığı argümanı bazılarına çekici geliyor. Bu görüşe bir miktar sempati duysak da, sterlinin gücünü daha çok kalıcı İngiltere enflasyonu ve bu yıl sınırlı BoE faiz indirimleri beklentilerine, ayrıca Temmuz ayında ABD fiyat verilerinin yumuşamasıyla dolardaki düşüşe bağlıyoruz.
Takip ettiğimiz yayınlardaki Orta vadeli adil değer modellerine göre, GBP/USD‘nin adil fiyatlandırıldığını (yani önemli ölçüde düşük değerlenmediğini) görüyoruz ve yatırımcı anketlerinde de fon yöneticilerinin aynı sonuçlara ulaştığını gözlemliyoruz.
Resmi olarak bu yıl üç BoE faiz indirimi bekliyoruz (şu anda iki fiyatlanmış durumda) ve İngiltere verileri izin verdiğinde, sterlinin daha düşük olacağını düşünüyoruz. 1 Ağustos MPC faiz toplantısı, İngiltere seçimlerinden bu yana BoE’nin gerçekten ne düşündüğünü duymak için de büyük bir fırsat olacak. Bunu da sterlin için aşağı yönlü bir risk olarak görüyoruz.
Ek Bilgi ve Açıklama:
‘Goldilocks’ Ekonomisi
“Goldilocks” ekonomisi terimi, ekonomik büyümenin ne çok sıcak (aşırı hızlı) ne de çok soğuk (aşırı yavaş) olmadığı, tam anlamıyla dengeli bir durumu tanımlar. Bu terim, İngiliz yazar Robert Southey’nin klasik çocuk hikayesi “Altın Saçlı Kız ve Üç Ayı”dan esinlenmiştir. Hikayede, Altın Saçlı Kız, ayıların yiyecekleri ve mobilyaları arasında “ne çok sıcak, ne çok soğuk” olanı tercih eder. Ekonomiye uyarlanan bu terim, ekonomik büyümenin istikrarlı ve sürdürülebilir olduğu, enflasyonun düşük ve istihdamın yüksek olduğu bir ortamı ifade eder.
Bir “Goldilocks” ekonomisi, merkez bankaları için ideal bir senaryodur çünkü bu durumda faiz oranlarını sabit tutarak ekonomik istikrarı koruyabilirler. Aşırı hızlı büyüme, enflasyonun artmasına neden olabilir ve bu da merkez bankalarını faiz oranlarını artırmaya zorlayabilir. Aşırı yavaş büyüme ise işsizlik oranlarını yükseltebilir ve ekonomik durgunluğa yol açabilir.
Sonuç olarak, “Goldilocks” ekonomisi, yatırımcılar için de olumlu bir ortam yaratır. Dengeli bir ekonomik büyüme, piyasalarda düşük volatiliteye yol açar ve yatırımcıların güvenini artırır. Bu hafta ABD’den beklenen verilerin, “Goldilocks” ekonomisi senaryosuna uygun olup olmadığını görmek, piyasaların gelecekteki hareketleri açısından önemlidir.
Kaynak
- Robert Southey, “Altın Saçlı Kız ve Üç Ayı”
- Federal Reserve Ekonomik Verileri (FRED)