Enflasyon hedefe yaklaşıyor ve işgücü piyasasındaki gevşeklik artıyor, ancak BoC şimdilik faiz indiriminden kaçınarak temkinli davranmaya devam ediyor. Bununla birlikte, bir resesyona neden olmak istemiyor ve BoC’nin olası bir Haziran faiz indirimine kapıyı açmasını bekliyoruz. CAD’in diğer emtia para birimlerinden daha düşük performans göstermesini bekliyoruz.
Faiz İndirimi: Ekonomik arka plan daha fazla güvercin kaymayı teşvik ediyor.
Kanada Merkez Bankası‘nın önümüzdeki hafta politika faizini değiştirmeyerek %5’te bırakması beklenirken, piyasa (bu yazının yazıldığı sırada) sadece yaklaşık 4bp’lik bir gevşeme fiyatlıyor – bu da kabaca 25bp’lik bir faiz indirimi için %15’lik bir şansa denk geliyor. 6 Mart’taki politika toplantısından bu yana ekonomi, güçlü istihdam rakamları ve Ocak ayı GSYH’sinde beklenenden daha büyük bir aylık %0,6 artış kaydetti. Ancak aynı zamanda, enflasyon aşağı yönlü sürpriz yaptı ve işsizlik oranı, işgücünün yüksek göç oranlarıyla genişlemesiyle fiilen arttı. Satışlara gelince, BoC’nin iş anketi görünümün “bastırılmış” olmaya devam ettiğini bildiriyor.
BoC’nin politika duruşunu korumasını ve BoC Başkanı Tiff Macklem’in “enflasyonda gelecekteki ilerlemenin kademeli ve düzensiz olmasının beklendiğini” tekrarlamasını bekliyoruz. Bununla birlikte, Haziran ayında olası bir hamle için kapıyı açmalarını bekliyoruz. Ocak ayı GSYH’sindeki güçlenmede Quebec’teki kamu sektörü grevinin sona ermesi ve ılıman hava etkili olmuştur. İkinci çeyrek faaliyetlerine ilişkin beklentiler o kadar güçlü görünmezken, manşet enflasyon şu anda BoC’nin %1-3 hedef aralığında ve çekirdek enflasyon da önümüzdeki ay orada olabilir.
Önceki faiz artışlarının etkileri hala devam ediyor çünkü Kanada mortgage oranları, sabit dönemleri sona erdikten sonra mortgage oranları sıfırlandıkça artan sayıda borçlu için yükselmeye devam ediyor. Bu durum hane halkları üzerindeki mali baskıyı arttırarak hem tüketici harcamalarını hem de enflasyonu azaltacaktır. İşsizliğin de nüfusun istihdam yaratmaktan daha hızlı artması nedeniyle daha da yükselmesi beklenmektedir, bu da ücret artışlarını sınırlayacaktır.
Para politikası sıkılaştırıcıdır ve BoC eğer kaçınabilirse bir resesyona neden olmak istemez. Enflasyonun gerçekten de hedefine yaklaştığına ve işgücü piyasasındaki gevşekliğin arttığına dair güven oluşursa, BoC’nin Haziran ayında faizleri düşüreceğini düşünüyoruz.
Piyasa etkisi: CAD diğer emtia para birimlerinin gerisinde kalacak
Şu anda piyasa, 5 Haziran’daki politika toplantısına kadar 18 baz puanlık bir gevşeme (25 baz puanlık bir faiz indirimi için %72’lik bir şansa denk geliyor) ve yıl sonuna kadar toplam 75 baz puanlık bir gevşeme fiyatlıyor. Enflasyon görünümünün daha cesaret verici olması, BoC’nin beklenenden daha fazla faiz indirimine gitmesine neden olabileceğinden, riskler kısa vadeli faizler için aşağı yönlü görünmektedir.
Piyasa tepkileri açısından bakıldığında, bu Nisan toplantısında BoC ve Fed faiz beklentilerinde geçici bir ayrışma görülebilir. Bu sadece BoC’nin güvercin bir mesaj vermesine ve Haziran ayında bir indirime kapı açmasına değil, aynı zamanda ABD verilerinin beklentileri karşılamasına da bağlı. BoC faiz beklentileri Fed beklentilerine sıkı sıkıya bağlıdır ve genellikle Kanada verilerine ve BoC iletişimine karşı duyarsızdır.
ABD verilerinin kademeli olarak zayıfladığı ve BoC’nin 1 Mayıs FOMC toplantısından önce Fed’den daha güvercin bir ses çıkardığı bir senaryoda, Kanada doları G10 alanında düşük performans gösteren bir para birimi olarak ortaya çıkacaktır. CAD’deki bu zayıflığın NOK ve AUD gibi diğer yüksek betalı emtia para birimleri karşısında net bir şekilde ortaya çıkmasını beklerken, USD/CAD’in daha net bir USD düşüşü ortaya çıkmadan önce yakın vadede 1,35/1,36 aralığında dengelenebileceğini düşünüyoruz.
Ayrıca Okuyun: