Şüphesiz ki İngiltere Merkez Bankası (BoE), daha iyimser bir tavır sergiliyor, ancak kısa vadede enflasyon görünümündeki belirsizlikler nedeniyle politika seçeneklerini açık tutuyor. Bizim temel senaryomuz, ilk faiz indiriminin Ağustos ayında gerçekleşeceği yönünde.
BoE Faizleri Sabit Tuttu, Ancak Bu Uzun Sürmeyecek
BoE, ilk faiz indirimine yaklaşıyor. Bu, politika faizini %5,25’te sabit tutarken, belirgin bir güvercin eğilim sergileyen son Para Politikası Komitesi (PPK) toplantısı açıklamasından açıkça anlaşılıyor. Açıklama, İngiltere’nin enflasyon görünümünün ABD’den farklı olduğu mesajını sürekli vurgulayan Başkan Andrew Bailey’nin son açıklamalarıyla paralellik gösteriyor.
Ancak bu açıklama, Haziran ayındaki PPK toplantısında net bir faiz indirimi sinyali vermiyor. Kritik nokta, BoE’nin ileriye dönük rehberliğinde değişikliğe gidip gitmediğiydi ve diğer alanlardaki güvercin tonlamalara rağmen, bu önemli cümleler aynı kaldı. BoE, politika faizinin uzun bir süre boyunca sıkılaştırıcı kalması gerektiğini vurguluyor.
Yetkililer, bu ifadenin ilk birkaç faiz indirimi sonrasında da geçerli olabileceğini açıkça belirttiler. Bu doğru olsa da, kullanılan dil önemlidir – eğer BoE, Haziran hamlesi için beklentileri yönetmeye çalışsaydı, bu cümlelerde daha kapsamlı bir değişiklik görürdük.
Bu, Haziran’da faiz indirimi olmayacağı anlamına gelmiyor. Bailey, bir basın toplantısında Haziran faiz indiriminin ‘ne göz ardı edildiğini ne de kesinleştiğini’ söyledi. O zamana kadar oldukça volatil olma potansiyeli olan iki enflasyon verisi daha göreceğiz. Nisan ayı, hizmet sektörü enflasyon sepetinin büyük bir bölümünde yıllık fiyat ayarlamalarının yapıldığı bir ay ve geçen yılki deneyimler bunun öngörülemez olabileceğini gösteriyor. BoE’nin, yakın vadede BoE tahminlerinden biraz daha yüksek gelebileceğini düşündüğümüz hizmetler TÜFE verilerini ikinci kez tahmin etmek istememesi anlaşılır bir durum.
Faiz indirimleri için hala Ağustos başlangıç tarihine daha yakınız, ancak bu yakın bir karar. Şüphe duyulmayan şey, BoE’nin Fed’den önce harekete geçme konusunda rahat olması. Yeni tahminlere bakıldığında, iki yıl sonrasına yönelik enflasyon tahmininin tam olarak %2 olduğu görülüyor. Bu tahmin, piyasa faiz oranı beklentilerine dayanıyor ve bu da bize – en azından dolaylı olarak – BoE’nin bu yıl için iki faiz indirimi şeklinde olan mevcut piyasa fiyatlamasından rahatsız olmadığını gösteriyor.
Ekstra Oy Kullanan Üye Faiz İndirimi İçin Oy Kullandıkça Sterlin Zayıfladı
Piyasalar, kısa vadeli faiz oranlarında hafif bir düşüşle tepki verdi ve bunun nedeni belki de Swati Dhingra’ya katılarak anında indirim için oy kullanan fazladan bir oy kullanıcısı – Dave Ramsden – görmüş olmamız olabilir.
Çoğu ekonomist, kendimiz de dahil, faizleri sabit tutmak için 8’e 1 oyla başka bir oylama olacağını düşünüyordu. Gerçekte, Ramsden’ın son zamanlarda enflasyon risklerinin aşağı yönlü olduğunu söylediğini düşünürsek, bu belki de çok şaşırtıcı değil. Ve ön yazılarımızda belirttiğimiz gibi, oylama bölünmesi hakkında çok fazla yorum yapmamalıyız.
Tarih bize, beş dahili PPK üyesinin (Ramsden da bunlardan biri) bir blok olarak hareket etme eğiliminde olduğunu göstermiştir. Ve aslında, sayılarından birinin genel karara karşı çıkması son derece nadirdir. Başka bir deyişle, bugünkü 7’ye 2 oylamaya bakıp bunun Haziran veya Ağustos toplantılarında indirim lehine rahat bir çoğunluğa dönüşemeyeceği sonucuna varmak bir hata olur.
Sonuç: BoE, faiz indirimine doğru kademeli bir yaklaşım sergiliyor, ancak seçeneklerini açık tutuyor. Haziran’a karşı Ağustos tartışması, birkaç hafta içinde Nisan ayı enflasyon verilerini aldığımızda büyük ölçüde çözülecek. Şimdilik, temel senaryomuz olarak Ağustos’ta kalıyoruz.
Ayrıca Okuyun: “İngiltere Merkez Bankası Faiz İndirimine Yaklaşıyor”
