Kredi büyümesinde toplam finansman ve yeni krediler, sınırlı yüksek kaliteli borçlanma talebi nedeniyle beklenenden daha zayıf gerçekleşti ve Şubat ayında zorunlu karşılık oranlarında yapılan indirimin ilk etkisinin sınırlı olduğunu gösterdi
Çin ‘de Zayıf Kredi Büyümesi, göstergeler yılın ilk iki ayında zayıf faaliyete işaret ediyor.
Çin Merkez Bankası Cuma günü piyasa kapanışının ardından Şubat ayına ilişkin kredi göstergelerini yayınladı. Her zamanki aylık açıklamanın aksine PBoC, muhtemelen mevsimsellikten kaynaklanan bozulmayı önlemek için verileri yılbaşından bugüne şeklinde yayınladı. Yılın ilk iki ayında toplam finansman 1,1 milyar RMB ya da yıllık bazda yaklaşık -%12 azalırken, yeni RMB kredileri 930 milyar RMB ya da yıllık bazda -%13,8 azaldı.
Şubat ayı verileri, toplam finansmanın 6,50 milyar RMB’den 1,56 milyar RMB’ye ve yeni kredilerin 4,84 milyar RMB’den 979,9 milyar RMB’ye düşmesiyle hayal kırıklığı yarattı. Ocak ayı tarihsel olarak yılın en güçlü ayı olduğundan Şubat ayındaki ardışık düşüş bekleniyordu, ancak bu verilerde de mevsimsellik nedeniyle yıllık bazda kayda değer düşüşler görüldü. Her iki veri de piyasa tahminlerinden daha zayıf geldi. Kredi verileri en iyi zamanlarda değişken bir gösterge olma eğilimindedir ve verilerdeki gürültü genellikle yılın ilk birkaç ayında önemlidir. Geçen yılki veriler, pandemi kısıtlamalarının kaldırılmasının ardından artan kredi talebi nedeniyle normalden daha güçlü olmuş olabilir. Bu nedenle, yılın ilk iki ayında beklenenden daha zayıf bir başlangıç bu eğilimi bozmadan önce, 2023’ün ikinci yarısında toparlanmakta olan genel eğilime bakmak faydalı olacaktır.
Alt kategorilere göre bakıldığında, yılın ilk iki ayında 2023’e kıyasla artış gösteren döviz kredileri, tröst kredileri ve şirket tahvillerinde olumlu gelişmeler görülmüştür. Ancak, yeni RMB kredileri ve öz sermaye finansmanındaki yavaşlama bu kazanımlardan daha ağır bastı.
Şubat ayına ilişkin nispeten durgun kredi göstergeleri, 5 Şubat’ta yürürlüğe giren 50 baz puanlık zorunlu karşılık oranı (ZKR) indiriminin kredileri önemli ölçüde artırmadığını gösterdi. PBoC daha fazla ZK indirimi yapılacağının sinyalini vermiş olsa da, yüksek kaliteli borçlanma talebinin olmaması ZK indirimlerinin ekonomiyi canlandırmadaki etkinliğini sınırlayabilir. Gelecek ayki veriler, yeni kredilerdeki durgunluğun tatil sezonundan mı yoksa zayıf borçlanma talebinden mi kaynaklandığını ve daha önceki güçlü eğilimin tersine dönüp dönmediğini tespit etmek açısından daha faydalı olacaktır.
Para arzı büyümesi istikrarlı seyretti, ancak tüketim için olası bir uyarı işaretini kırdı
Şubat ayı M2 büyümesi Ocak ayındaki yıllık %8,7’ye göre değişmemiştir. Genel olarak, son altı ayda kredi arzını genişletme çabalarına rağmen, M2 büyümesi 1Ç23’te zirve yaptıktan sonra kademeli olarak düşme eğilimine girmiştir ve şu anda son 5-10 yıllık uzun vadeli ortalamaların altındadır.
M0 büyümesi aylık bazda daha iyi bir performans göstererek yıllık %12,5 artışla son 14 ayın en yüksek seviyesine ulaşmıştır. Buna karşın M1 büyümesi yıllık %1,2 ile son 25 ayın en düşük seviyesine gerilemiştir. M1 büyümesinin M2 büyümesine kıyasla nispeten düşük olması, tüketicilerin vadesiz mevduat yerine daha fazla vadeli mevduat tutmayı tercih ettiğini gösterebilir ve zayıf tüketici güveni nedeniyle tüketicilerin bu parayı yakın vadede harcamayı planlamıyor olabileceğine işaret edebilir.
Durgun kredi verileri Çin bankalarının yıla baskı altında başladığını gösterdi
Yılın başında kredilerin yavaş başlaması Çin bankaları üzerindeki baskıyı artırıyor. Ticari bankaların net faiz marjları halihazırda 2023 sonunda %1,692 ile tarihi düşük seviyelere gerilemiş durumda ve Şubat ayında beş yıllık kredi faiz oranında yapılan 25 baz puanlık indirim önümüzdeki aylarda marjlar üzerinde daha fazla baskı yaratacak gibi görünüyor. Gelecekteki olası faiz indirimleri de muhtemelen bu baskıyı artıracaktır.
Takipteki krediler de son birkaç yılda önemli ölçüde artmıştır ve resmi takipteki krediler oranı %1,6 gibi düşük bir seviyede kalmasına rağmen, bankaların riskli gayrimenkul firmalarına finansman sağlamasıyla bu oran daha da yükselebilir; Çin bankaları, genel ekonomik istikrar için hayati önem taşıyan gayrimenkul sektörünün istikrarını desteklemek için beyaz listedeki gayrimenkul projelerine kredi vermiştir ve vermeye devam edecektir.
