Powell’ın Jackson Hole konuşmasının etkisi azaldıkça ve risk iştahı zayıfladıkça dolarda küçük bir toparlanma için bir miktar alan olabilir. EUR/USD önümüzdeki günlerde 1.1100 seviyesini yeniden test edebilir, ancak yakın zamanda yaşanan rallinin büyük ölçüde geri çekilmesi için gerekli koşullar şu an için mevcut değil. Avustralya enflasyonuna ilişkin gelen temkinli olumlu haberlerin AUD’yi etkilemesi beklenmiyor.
ABD Doları: Powell’a Gelen Tepki Başından Beri Biraz Aşırıydı
Bu sabah, Çin kazanç sezonunun Asya borsalarına gerçek bir destek sunamaması ve Federal Reserve Başkanı Jay Powell’ın Cuma günkü konuşmasının etkisinin azalmasıyla birlikte FX piyasasında bir riskten kaçış dalgası yaşanıyor. DXY dolar endeksi haftanın başından bu yana hafif bir şekilde toparlandı; bu toparlanma büyük ölçüde EUR/USD’nin zayıflamasından kaynaklandı ve doların ekonomik döngüye daha duyarlı olan diğer para birimlerine karşı biraz daha yükselme potansiyeli olduğunu söyleyebiliriz.
Sonuç olarak, yıl sonuna kadar 100 baz puanlık bir gevşeme fiyatlaması, piyasaların enflasyon artışları olmadan yumuşak bir iniş öngördüğünü gösteriyor. Powell’ın faiz indirimi ile ilgili açık yönlendirmeleri bir miktar önem taşısa da, yatırımcılar Jackson Hole öncesinde zaten tamamen gevşeme beklentisini fiyatlamışlardı ve konuşmaya gelen negatif USD tepkisi başlangıçtan itibaren biraz aşırı görünüyordu.
Açık olmak gerekirse, şu aşamada büyük bir dolar rallisi beklemiyoruz. Düşen ABD faiz oranları, doları kısa pozisyonlar için önemli ölçüde daha ucuz hale getirdi ve genel dolar zayıflığı, Fed’in gevşeme beklentilerinin varlık piyasalarına geçişiyle tamamen uyumlu. Ancak, teknik açıdan (pozisyonlanma dahil) ve faiz farklılıkları açısından riskler kesinlikle daha dengeli ve çok kısa vadede dolar hafif yukarı yönlü.
Dün, piyasaların ABD resesyonu olasılığını tamamen kabullenmesinin, dolarda yeni bir büyük düşüş bacağı için gerekli olabileceğini tartıştık. Bu nedenle, bu hafta önemli ABD verilerinin olmaması dolar için iyi bir haber olabilir. Günün tek olayı, genellikle şahin olarak değerlendirilen Fed’in Raphael Bostic’inin konuşması olacak ve muhtemelen gevşeme anlatısını fazla ileri götürmeyecektir. DXY, önümüzdeki birkaç gün içinde 101.0 seviyesinin üzerinde kırılıp destek bulabilir.
EUR: ECB Ayrışması Test Edilecek
EUR/USD’nin bu sabahki düşüşü büyük ölçüde USD kaynaklı görünse de, Fed’e kıyasla Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) güvercin fiyatlaması açısından değerlendirildiğinde, euro zayıf bir zeminde bulunuyor. Powell’ın konuşmasından sonra iki yıllık USDOIS spread’i 100 baz puanın altına (şu anda 96 baz puan) tekrar sıkıştı. Bu durum, EUR/USD’nin 1.12’nin üzerinde olması gerektiğini savunabilir, ancak daha yumuşak risk ortamı bazı kar realizasyonlarını destekliyor ve bu faiz farkında bir genişleme spekülasyonunu tetikleyebilir.
Piyasalarda, Fed’in yıl sonuna kadar bir 50 baz puanlık hamle yapacağı (toplamda 100 baz puan) fiyatlanırken, ECB’nin ise 2024’ün son üç toplantısında sadece 64 baz puanlık bir hareket yapacağı öngörülüyor. Yatırımcılar bu Fed-ECB faiz beklentilerinin ayrışmasına dair sürekli bir rahatlık içinde olmayabilir ve riskler, bazı gevşeme beklentilerinin ECB eğrisine yeniden dahil edilmesi yönünde olabilir (güçlü veri katalizörleri olmadan bile) ve bu durum Fed ile yeniden uyum sağlamaya yol açabilir. Almanya’nın ikinci çeyrekte resesyona dönmesi bu yeniden uyum sürecine katkıda bulunabilir.
EUR/USD, önümüzdeki birkaç gün içinde 1.120 seviyesine yükselmekte zorlanabilir. ABD’den gelecek önemli verilerin eksikliği, marjinal olarak doları desteklemekte ve 1.110 desteğinin yeniden test edilmesi olasıdır. Ancak, EUR/USD’nin son rallisinin büyük ölçüde yeniden sağlanması için gerekli koşullar şu an için mevcut değil. Yarın itibarıyla Euro Bölgesi TÜFE rakamları açıklanmaya başlayacak ve bu veriler, Avrupa Merkez Bankası (ECB) ile ABD Merkez Bankası (Fed) arasındaki ayrışma hikayesinin önemli bir testi olacak.
AUD: Enflasyonla İlgili Temkinli İyimserlik
Avustralya Merkez Bankası (RBA) için enflasyon konusunda ikinci ay üst üste temkinli bir iyimserlik söz konusu. Temmuz ayında yıllık bazda manşet TÜFE %3,8’den %3,5’e geriledi. Bu oran, %3,4’lük konsensüsün üzerinde kaldı, ancak çekirdek enflasyondaki (ayrıca ortalama enflasyon) %4,1’den %3,8’e gerileme bunu dengeledi.
Avustralya doları, veri sonrası Avustralya tahvil getirilerinin yükselmesinin hemen ardından değer kazandı, ancak şu anda tekrar 0.680 seviyesinin altında işlem görüyor. Burada daha önce tartışıldığı gibi, bu noktada Avustralya’da enflasyonun düşmesi konusunda temkinli bir iyimserlik için nedenler var, ancak Aralık ayında bir RBA faiz indirimi için piyasa fiyatlamasını çok güvercin buluyoruz ve gevşemenin ancak 2025’in ilk çeyreğinde başlayacağını düşünüyoruz. RBA faizlerinin halen %4.35 seviyesinde olduğunu hatırlayalım, bu oran yıl sonuna kadar Fed ve RBNZ’nin beklenen faizlerinin (%4.50) altında kalacak.
Kısa vadeli bir USD toparlanması, AUD üzerinde bir miktar baskı oluşturabilir, ancak 0.6850 Aralık-2023 zirvelerinin test edileceğini söylemek için henüz çok erken.
MXN: Yargı Reformları Baskı Yaratıyor
Peso, dün dolara karşı yılın en düşük seviyelerinde kapandı; yatırımcılar, iktidardaki Morena partisinin anayasa reformlarına dair olumsuz görüşlerini sürdürüyorlar. Şu anda çokça odaklanılan konu, yargıçların – Yüksek Mahkeme yargıçları da dahil olmak üzere – halk oylamasıyla seçilmesini öngören yargı reformları. Görev süresi sona ermekte olan Başkan AMLO, reformlarının yargıdaki yolsuzluğu azaltmayı amaçladığını söylüyor. Ancak birçok kişi, reformların endişe verici bir güç yoğunlaşmasını temsil ettiğini belirtiyor.
Yatırımcılar için endişe verici olan, bu yargı reformlarının Pazartesi günü komite aşamasından hiç yumuşatılmadan geçmesidir. Önümüzdeki haftalarda reformlar Kongre’de tartışıldıkça ve hükümet hem alt mecliste hem de Senato’da üçte iki çoğunluğu sağlamaya çalıştıkça, peso volatilitesinde daha fazla artış beklenmelidir. Brezilya’da merkez bankasının 18 Eylül’de faiz artırması (Fed’in aynı gün faiz indirimi yapacağı bir günde) muhtemel görünürken, pesoya merkez bankasından bir destek gelmesi pek olası görünmüyor. Banxico burada daha düşük faizlere doğru net bir rota izlemeye çalışıyor. Bugün açıklanacak Banxico’nun enflasyon raporunun, Banxico’nun çekirdek enflasyonun düşüş yoluna ilişkin iyimserliğine ağırlık verip vermeyeceğini görelim – bu muhtemelen pesoya olumsuz yansıyacaktır.
Bunu da Okuyun: Sterlin, Beklenenden Güçlü Ticari Faaliyetlerle Yükseldi