“Bu sefer farklı” demekten kaçınmak, genel bir kuraldır. Ancak, şu ana kadar bu ekonomik döngüde bu kural çiğnendi, çünkü gördüklerimiz önceki döngülerden temelde farklı. Diğer “kurallar” da bu döngüde test ediliyor ve aklımıza Mark Twain’in şu sözü geliyor: “Başınızı belaya sokan, bilmediğiniz şeyler değil. Kesin bildiğiniz ama doğru olmayan şeylerdir.”
Ekonomik Döngüde Resesyon Göstergelerinde Kuralların İhlali
Resesyon göstergeleri için belirlenen kurallar, bu döngüde özellikle zorlanıyor. Yakın zamanda, 2 yıl ve 10 yıl vadeli getiri eğrisinin tersine dönmesinin ikinci yıl dönümünü kutladık. ABD’nin bir noktada resesyona gireceğinden hiç şüphe yok, ancak getiri eğrisinin tersine dönüşünün resesyon habercisi olduğu kuralı bu kez ihlal edildi.
Benzer şekilde, para arzı büyümesi (M2) 2022 sonunda güçlü bir şekilde negatife döndüğünde, bu, “para” veya “likidite” ölçüsüne önem verenler için açık bir durgunluk işaretiydi. On sekiz ay sonra, para arzı büyümesi yeniden pozitif ve ekonomi sağlam kalmaya devam ediyor. ISM endeksi uzun bir geçmişe sahip ve birçok döngüde ekonomik faaliyetle iyi bir korelasyon göstermiştir, ancak son 20 ayın 19’unda negatif olmasına rağmen resesyon yaşanmadı. Bu yanlış pozitifler, istatistiksel bir terimle ifade etmek gerekirse, bu ekonomik döngünün geçmiştekilerden ne kadar farklı olduğunu pekiştiriyor.
İşsizlik Oranı ve Resesyon Riski
ABD’de büyümenin yavaşlaması, yeniden resesyon risklerinin tartışılmasına neden oldu. “Sahm kuralı” olarak bilinen kural, işsizlik oranı en düşük seviyesinden %0,5 arttığında resesyon beklendiğini öne sürer. İşgücü piyasası ABD ekonomisinin kilit bir dayanağıdır, bu yüzden dikkat etmeliyiz. Sahm kuralı modern dönemdeki tüm Amerikan resesyonlarını doğru tahmin etmiştir. Mevcut ekonomik döngü bir kez daha kuralları mı çiğneyecek?
İşsizlik oranı ekonomi hakkında düşünmede önemli bir yer tuttuğu için, bu konuda bildiklerimizi test etmeliyiz. Tarihsel olarak, işsizlik oranı işgücü talebi düştüğünde, işçiler işten çıkarıldığında ve bu nedenle işsizlerin işgücüne oranı – işsizlik oranının tanımı – arttığında yükselir. Gerçekten de, resesyon sırasında işgücü genellikle azaldığı için oran daha da artar. Ancak geçen yıl Nisan ayında %3,4 olan işsizlik oranının Haziran ayında %4,1’e çıkması farklı bir olgu.
Kesinlikle, işgücü talebi yavaşlıyor, ancak son bir yılda aylık istihdamdaki düşüş dramatik olmamış ve işten çıkarmalar anlamlı bir şekilde artmamıştır. Bunun yerine, işsizlik oranındaki artışın ana nedeni işgücü arzındaki artış – kısmen ekonomik döngüsel, kısmen göçmenlik kaynaklı. İşgücü arzının artması alarm nedeni olmamalıdır ve burada daha geniş bir noktaya değinmek gerekir. ABD için mevcut %4,1 işsizlik oranı hala düşük. İşsizlikteki değişimi not edebiliriz, ancak seviyeyi gözden kaçırmamalıyız.
Yanlış Artılar ve Geleceğe Bakış
Temel senaryomuz, diğer resesyon sinyalleri gibi, işsizlik oranındaki artışın da bir yanlış pozitif olduğudur. 1990’larda, ABD ekonomisi için muhtemelen diğer yumuşak iniş döneminde, benzer kırmızı bayraklar kaldırıldı. Getiri eğrisi neredeyse tamamen düzleşti; para büyümesi durdu ve ISM endeksi 50’nin altındaydı. Elbette, sonunda bir resesyon geldi ve gelecekte bir resesyon yaşayacağımızdan eminim, ancak 1990’larda bu yarım on yıl gelmedi. Tarih kendini tekrar etmez, ama sıklıkla kafiyelidir. Beş yıllık bir genişleme sürecine sahip olup olmadığımızı bilmiyoruz, ancak şimdilik, fikrimizi değiştirecek diğer göstergeleri görmemiz gerekiyor.
Kaynak : Seth B Carpenter
Ek Bilgi ve Açıklama
Sahm Kuralı Nedir?
Sahm Kuralı, ABD’de resesyon tahminlerinde kullanılan önemli bir göstergedir. Bu kural, ABD ekonomisinde işsizlik oranındaki belirli bir artışın, resesyonun yaklaşmakta olduğunun güçlü bir işareti olduğunu öne sürer. Sahm Kuralı, Ekonomik Analiz Bürosu (BEA) ve Federal Rezerv’de ekonomist olarak çalışmış olan Claudia Sahm tarafından geliştirilmiştir.
Kuralın Tanımı:
Sahm Kuralı, işsizlik oranının son 12 ayın en düşük seviyesinden 0,5 yüzde puanı veya daha fazla artması durumunda resesyon olasılığının yüksek olduğunu belirtir. Bu kural, işgücü piyasasındaki önemli bir zayıflamanın genellikle ekonomik durgunlukla ilişkili olduğunu varsayar.
Sahm Kuralının Avantajları:
- Hızlı ve Etkili: Sahm Kuralı, işsizlik oranındaki değişiklikleri kullanarak hızlı ve etkili bir şekilde resesyon sinyalleri verebilir.
- Tarihsel Başarı: Sahm Kuralı, modern ekonomik tarihteki tüm ABD resesyonlarını doğru bir şekilde tahmin etmiştir.
- Basitlik: Kural, basit bir hesaplamaya dayandığı için ekonomistler ve politika yapıcılar tarafından kolayca uygulanabilir ve anlaşılabilir.
Sahm Kuralının Sınırlamaları:
- Gecikmeli Tepki: İşsizlik oranı genellikle ekonomik durgunluk başladıktan sonra yükseldiği için kural gecikmeli tepki verebilir.
- Diğer Faktörler: İşsizlik oranındaki artışın her zaman resesyon anlamına gelmemesi; örneğin, işgücü arzındaki artışlar gibi diğer faktörler de işsizlik oranını etkileyebilir.
- Özgünlük: Kural, belirli bir ekonomik bağlamda (ABD) geliştirilmiştir ve diğer ülkelerde veya farklı ekonomik koşullarda aynı doğrulukta çalışmayabilir.
Sahm Kuralının Uygulaması:
Ekonomistler ve politika yapıcılar, işsizlik oranındaki değişiklikleri yakından izleyerek bu kuralı uygularlar. Eğer işsizlik oranı son 12 ayın en düşük seviyesinden 0,5 yüzde puanı veya daha fazla artmışsa, bu durum ekonomik politika kararlarının gözden geçirilmesi ve potansiyel önlemlerin alınması için bir işaret olarak kabul edilebilir.
Örneklerle Sahm Kuralı:
- 2008-2009 Resesyonu: 2008 yılında, işsizlik oranı hızla artarak Sahm Kuralı’nın sinyal verdiği noktaya ulaştı ve bu, Büyük Resesyon’un başladığının erken bir göstergesiydi.
- Covid-19 Pandemisi: 2020 yılında Covid-19 pandemisi sırasında işsizlik oranında yaşanan ani artış, Sahm Kuralı’nın hızlı bir şekilde resesyon sinyali vermesine neden oldu.
Sonuç: Sahm Kuralı, ekonomik durgunlukları tahmin etmek için güvenilir ve hızlı bir gösterge olarak kabul edilir. Ancak, her ekonomik gösterge gibi, Sahm Kuralı da kendi sınırlamaları ve belirsizlikleri ile gelir. Bu nedenle, ekonomistler ve politika yapıcılar, bu kuralı diğer ekonomik göstergeler ve analizlerle birlikte kullanarak daha kapsamlı bir değerlendirme yapmalıdır.
Ayrıca Okuyun: “ABD İşgücü Piyasasında Soğuma Sürüyor, Fed Memnun”