Avrupa Merkez Bankası (ECB) Perşembe günü toplandığında, temel hedefi, piyasaları zorlu bir yaz dönemine sokmadan tatil sezonuna yumuşak bir başlangıç yapmak olacak.
Mevcut Durum ve Ekonomik Veriler
ECB’nin Haziran toplantısından bu yana çok önemli veri açıklamaları olmadı. Son veriler daha zayıf büyüme, düşük manşet enflasyon ancak hala yavaş olan çekirdek ve hizmetler enflasyonuna işaret etti. Haziran ayında düşen güven endeksleri ve Mayıs ayındaki zayıf sert veriler, Euro bölgesinin ekonomik toparlanmasının hız kaybettiğini gösteriyor. Bankanın Haziran projeksiyonları, Euro bölgesi büyümesinin bu yılın ikinci çeyreğinde potansiyeline döneceğini öngörüyordu, ancak bu senaryo son haftalarda daha az olası hale geldi.
Enflasyon açısından, manşet enflasyondaki düşüş Haziran projeksiyonlarına büyük ölçüde paralel olarak gerçekleşti. Ancak, çekirdek enflasyon bankanın tahminlerinin biraz üzerinde geldi ve çekirdek enflasyon yapışkan kalmaya devam ediyor. Haziran toplantısından bu yana ECB yetkililerinin resmi açıklamaları, bankanın odağının bu iç enflasyona doğru kaydığını gösteriyor. Bu durum açıkça ücret gelişmeleri ile ilgilidir. ECB’nin ücret izleyicisi, Haziran ayında ücret artışında bir yükseliş gösterdi. Haziran projeksiyonları yaz boyunca küçük bir ücret artışı hızlanması öngörse de, son gelişmeler ve sendika taleplerine dair anekdot niteliğindeki kanıtlar, yaz sonrası ücret artışının yavaşlamasını riske atıyor.
Politika Duruşunu Değiştirmeye Gerek Yok
Marjinal makro değişikliklerle, bankanın Perşembe günü politika duruşunu değiştirmesine gerek yok. Aslında, kuruldaki çoğunluğun, bu yıl bir ila iki faiz indirimi beklentisiyle genel olarak mutlu olduğu görülüyor. Mevcut durumda, Para Politikası Kurulunun, Perşembe günü Eylül toplantısı ve sonrasına yönelik herhangi bir yönlendirme yapması, erken ve sorumsuz olacaktır. Ancak, Avrupa Merkez Bankası’nın potansiyel itibari zarar ile fazla iyimser bir enflasyon tahmini hakkındaki endişeler arasında bir denge bulması gerekecek. Haziran indiriminin önümüzdeki haftalarda bir politika hatası gibi görünmesini istemeyecektir, bu da Eylül toplantısında başka bir faiz indirimi için güçlü bir ekonomik olmayan argüman olacaktır. Ancak, zayıflayan ekonomik ivme, inatla yüksek iç enflasyon ve artan ücret artışı riski, sevinilecek bir kombinasyon değildir.
ECB Ne Zaman Faiz İndirimine Devam Edecek?
Bu, Euro bölgesinde tipik bir faiz indirim döngüsü değil. Geçmişte, gevşeme döngüleri her zaman resesyonlar veya krizlerle tetiklenmiştir. Neyse ki, şu anda bunların hiçbiri mevcut değil. Bu nedenle, herhangi bir faiz indirimi otomatik olarak gelmeyecek. Haziran toplantısındaki farklı görüşler ve yukarıda belirtilen enflasyon riskleri göz önüne alındığında, Eylül indirimi henüz kesinleşmiş değil. Toplantısından önce Eylül ayında ilk Fed indirimi ve zayıflayan büyüme görünümü, önümüzdeki haftalarda Eylül indirimini pekiştirebilir. Ancak, şimdilik ve bu haftaki toplantı için, ECB’nin tek misyonu, yaz sezonuna yumuşak bir başlangıç yapmaktır.
Ayrıca Okuyun: ECB Toplantı Tutanakları Farklı Görüşleri Ortaya Koydu