Fransa’da askıda bir parlamento bekleniyordu, ancak sol koalisyonun sürpriz zaferi, koalisyon görüşmeleri öncesinde piyasada endişe yaratabilir. Yine de Macron’un partisinin ikinci sırada yer alması, Fransız tahvil spreadlerinin yeniden genişlemesini sınırlayabilir. Bizim görüşümüze göre, euro hala geride kalan-düşük performanslı bir para birimi olacaktır. ABD’de bu hafta Powell ve TÜFE öne çıkıyor.
ABD Doları: Bu Hafta Enflasyon ve Powell Odakta
Hafta sonundan dolar, Fransız yasama seçimlerinin ikinci turunda sol ittifakın sürpriz zaferi sonrası Avrupa para birimlerinin değer kaybetmesi ve bazı güvenli liman talebinin artmasıyla hafifçe güçlendi; Japon yeni ve İsviçre frangı yükseldi, Euro zayıfladı.
Bu hafta ABD makro verileri açısından hareketli geçecek, Perşembe günü Haziran ayı TÜFE raporu yayınlanacak. Çekirdek enflasyonun aylık bazda %0,2 ile piyasa beklentilerine paralel olacağını öngörüyoruz, bu da Eylül ayında bir faiz indirimi beklentisini canlı tutmak için yeterli olacaktır ve şu anda %83 (19 baz puan) fiyatlanıyor.
Cuma günkü istihdam raporunun bir miktar beklentilerin üzerinde bir istihdam artışı (206 bin) göstermesinin ardından, 2024’te toplam gevşeme fiyatlaması tekrar 50 baz puanın üzerine çıkmaya başladı, ancak önceki iki ay için net revizyonlar -111 bin ve işsizlik oranının %4,0’ten %4,1’e yükselmesiyle zayıflama eğilimi belirginleşiyor. İşe alımların yaklaşık dörtte üçü sağlık ve kamu sektöründe gerçekleşti ve özel sektör istihdamı beklentilerin altında kaldı. ABD iş gücü piyasasında belirgin bir zayıflama eğilimi var ve bu, bizim görüşümüze göre, gereksiz ekonomik acılardan kaçınmak isteyen FOMC’yi Eylül ayında başlayarak bu yıl üç kez faiz indirmeye zorlayacak.
Bu hafta ayrıca Federal Reserve Başkanı Powell, Salı ve Çarşamba günleri Kongre’ye sunum yapacak. Powell’ın konuşmalarından sürpriz bir mesaj çıkacaksa, bu mesajın Haziran ayında yapılan ve aşırı şahin olan Dot Plot projeksiyonlarının aksine daha güvercin olacağını düşünüyoruz.
Sonuç olarak, makro hikayenin dolar düşüşünü işaret etmeye devam etmesini bekliyoruz, ancak euro bölgesi ve ABD’deki siyasi gelişmeler nedeniyle yalnızca birkaç para birimi bundan faydalanabilir ve buna euro dahil olmayabilir. Bu bağlamda, euro ağırlıklı DXY endeksindeki aşağı yönlü riskler nispeten sınırlı olabilir. Bugünkü ABD veri takvimi oldukça sakin ve planlanmış FOMC konuşmacıları yok.
EURO: Piyasalar Hala Fransız Seçim Sonucunu Değerlendiriyor
Parlamento seçimlerinin ikinci turu sürpriz bir sonuç verdi. Marine Le Pen’in Rassemblement National (RN) partisinin çoğunluğu elde edemeyeceği geniş çapta öngörülürken, sol ittifak Nouveau Front Populaire (NFP) beklenmedik şekilde diğer partilerden daha fazla sandalye kazandı (182). Başkan Emmanuel Macron’un merkez grubu ikinci sırada 163 sandalye ile yer aldı ve RN ittifakı 143 sandalye elde etti. Bu, askıda bir parlamento ve iki ana senaryo anlamına geliyor: Zorlu koalisyon görüşmeleri veya teknokrat bir hükümet.
İlk turdan sonra RN zaferi görülmüştü ve piyasa tepkisi, yatırımcıların aşırı sağdan daha çok aşırı soldan endişe duyduğunu ve bunun halihazırda kırılgan olan Fransız mali durumuna daha büyük bir tehdit oluşturduğunu gösterdi. NFP’nin liderlerinden biri olan Jean-Luc Mélenchon, NFP’nin programını sıkı bir şekilde uygulamayı planladığını ve bunun, asgari ücretin artırılması ve Macron’un emeklilik yaşını artıran reformunun geri alınması gibi sosyal önlemleri desteklemek için kamu harcamalarının artırılmasını içerdiğini söyledi.
Bu mali endişeler, euronun Cuma kapanışının yaklaşık %0,2 altında 1,0820 civarında işlem görmesinin arkasında olabilir. Tahvil piyasalarının açılmasını bekliyor ve şu anda 65 baz puan olan OAT-Bund 10 yıllık spreadini yakından izliyoruz. Askıda bir parlamentonun herhangi bir mali konsolidasyonu sağlamada zorluk yaşayacağı ve potansiyel bir sol hükümetle ilgili bazı riskler olduğundan, yeniden genişleme risklerinin olduğunu düşünüyoruz. Ancak merkezci grubun ikinci sırada yer alması, denge sağlayarak harcama planlarını engelleyebilir. Oldukça sezgisel olarak, piyasalar bir NFP liderliğindeki koalisyondan ziyade bir teknokrat hükümeti tercih edecektir.
FX perspektifinden bakıldığında, euro için kalıcı riskler var ve ABD verilerinin yumuşamasıyla birlikte ekonomik döngüye duyarlı para birimlerini destekleyebilecek bir ortamda, ortak para biriminin G10 para birimleri arasında geride kalan-zayıflayan bir para birimi olmaya devam etmesini bekliyoruz.
Bu hafta euro bölgesinde piyasa hareketlerini etkileyebilecek veri yayımlanmaması ve Avrupa Merkez Bankası’nın 18 Temmuz toplantısı öncesinde sessiz dönemine girecek olması, önümüzdeki günlerin tamamen Fransız siyasi gelişmeleriyle ilgili olmasına katkıda bulunacak. EUR/USD‘nin bunun arkasından 1.08’in altına inebileceğini düşünüyoruz, ardından ABD makro gelişmeleri devreye girecek.
GBP: BoE Konuşmacıları Geri Dönüyor
Piyasalar, Keir Starmer’ın İngiltere Başbakanı olarak geçirdiği ilk haftayı, sterlin ve İngiliz tahvilleri açısından sakin geçen seçim gününün ardından yakından izliyor. İngiltere ekonomisti James Smith, İngiltere’nin mali sorunlarını ve yeni hükümetin harcama kesintilerini önlemek için daha yüksek vergilere başvurmadan mali kurallarda yapabileceği olası değişiklikleri derinlemesine inceliyor.
Mali beklentilerin henüz sterlin üzerinde etkisi olacağını düşünmüyoruz, Fransız siyaseti, ABD makro ve İngiltere Merkez Bankası faiz beklentileri GBP’nin en büyük sürükleyicileri olmaya devam edecek. BoE yetkilileri, seçim öncesi sessiz dönemden sonra bugün tekrar halka açık konuşmalar yapmaya başlayacak, dış üyelerden biri olan Jonathan Haskel bugün açıklamalarda bulunacak ve Çarşamba günü Huw Pill ve Catherine Mann (diğer bir şahin) konuşacak.
İngiltere veri takvimi, Mayıs ayı GSYİH’sını (Perşembe) içeriyor, ancak önümüzdeki hafta Haziran ayı enflasyon raporundan önce nispeten sakin. Fransız siyasi risklerinden kaynaklanan etki nedeniyle bu hafta GBP/USD için bazı aşağı yönlü riskler görüyoruz, bu da EUR/GBP’nin 0,8500 üzerinde kalmasını daha da geciktirecek.
Ayrıca Okuyun: “FX Piyasalarında Önümüzdeki Hafta”