FX Piyasalarında Önümüzdeki Hafta

Haftalık FX Raporunda G-10 Para birimleriyle birlikte Popülizmin FX piyasaları üzerindeki etkileri, Fransız seçimleri ve Trump’ın anketlerdeki kazanımları bağlamında değerlendiriliyor. EUR ve USD üzerindeki olası sonuçlar inceleniyor.

Popülizm Ne Zaman Popüler FX İşlemleri Yaratır?

Popülizmin ana akım haline gelip gelmediği, son zamanlarda yazıtımcıların sorduğu bir soru. Bunun nedeni, Fransız genel seçimlerinin ilk turunda Ulusal Birlik’in (RN) güçlü performansı ve ABD başkanlık seçimleri öncesinde Donald Trump’ın anketlerdeki son kazanımlarıdır. RN’nin, seçimlerin ikinci turu sonrasında Ulusal Meclis’teki en büyük parti olarak ortaya çıkabileceğini ve bir sonraki Fransız hükümetini kurma şansı yakalayabileceğini düşünüyoruz. Ayrıca, mevcut şartlarda Trump’ın bir sonraki ABD başkanı olmasını ve Cumhuriyetçi ağırlıklı bir ABD Kongresi ile birlikte yönetmesini bekliyoruz.

RN ve Trump Platformlarının Ortak Yönleri

RN ve Trump’ın platformları, göçmenlik kısıtlamalarından ulusal çıkarlar ve korumacılığa kadar çeşitli benzerlikler taşıyor. Ayrıca, daha fazla mali teşvik planları da mevcut. Bununla birlikte, FX yatırımcıları, son siyasi gelişmelerin ardından EUR’yu USD karşısında sattılar. Bu durum, kısmen USD’nin dünya rezerv para birimi olması nedeniyle devam edebilir ve bu da yatırımcıların Trump’ın politikalarının kredi açısından olumsuz değil, büyüme ve özellikle enflasyon açısından olumlu yönlerine odaklanmalarına yardımcı olur. Buna karşılık, RN’nin planları, EUR’ya darbe vurarak kredi risklerini artırmaya devam ediyor.

Fransız Seçimlerinin FX Piyasalarının Hareketlerine Etkisi

Fransız seçimlerinin sonucu, yeni haftanın başında FX fiyat hareketlerini domine etmelidir. FX piyasaları, kararsız bir parlamento ve potansiyel bir azınlık RN hükümeti için pozisyon alıyor gibi görünüyor, ancak partinin daha iyi bir performans gösterme riski devam ediyor ve EUR konusunda daha temkinli bir duruşu gerektiriyor. Ayrıca, potansiyel bir kararsız parlamentonun da uzun vadede EUR için olumlu bir sonuç olarak görülmemesi gerektiğini düşünüyoruz; zira Fransa’nın zaten zorlayıcı mali görünümü göz önünde bulundurulmalıdır.

Diğer Gelişmeler

Diğer tarafta, bugünkü Tarım Dışı İstihdam verileri ve önümüzdeki haftanın TÜFE verileri ile Fed Başkanı Jerome Powell’ın kongre öncesi konuşması, USD yatırımcıları için anahtar olaylar olacaktır. Piyasanın Fed faiz indirimi beklentileri, Trump’ın anketlerdeki kazanımları ile tetiklenen USD alımlarına karşı etkili bir denge unsuru olmuştur. Yaklaşan ABD verileri, piyasa beklentilerini test edebilir. İngiltere genel seçimlerinin ardından odak, İngiltere GSYİH verilerine kayabilir. Ayrıca, RBNZ’nin 2025’te faiz indirimlerini öngörmemesi NZD’ye bir destek verebilir. Donald Trump’ın Beyaz Saray’a dönüş riskinin artması ve Fed’in faiz indirim döngüsündeki gecikme nedeniyle USD/JPY tahminimizi yukarı yönlü revize ettik.

FX Piyasalarında Önümüzdeki Hafta Ana Temalar ve İşlemler

Ana Tema

• Fransız Seçimleri: Yeni haftanın başında FX fiyat hareketlerini Fransız seçimlerinin sonucu domine edecek.
  • Piyasa Beklentileri: FX piyasaları, asılı bir parlamento ( hiçbir siyasi partinin veya koalisyonun parlamentoda mutlak çoğunluğu elde edemediği bir durum) veya azınlık bir RN hükümeti beklentisi içinde. Ancak, partinin daha iyi bir performans gösterme riski sürüyor ve bu da EUR için temkinli bir duruş gerektiriyor.
  • Asılı Parlamentonun Etkisi: Potansiyel bir asılı parlamento, Fransa’nın zaten zorlu mali görünümü göz önüne alındığında uzun vadede EUR için olumlu bir sonuç olarak görülmemeli.
• OAT Piyasasından Bulaşma Riski: EURO yatırımcıları için, OAT piyasalarından İtalya gibi zayıf mali temellere sahip diğer EGB’lere bulaşma belirtileri özellikle önemli olacak.
  • Tarihsel Analiz: EUR/USD ve diğer EUR çaprazları, periferik getiri spreadlerinin Bunds’a genişlemesine karşı daha savunmasızdır.
• ECB’nin Tavrı: Kamu Borcu Tahvil kredi spreadlerinin kalıcı olarak genişlemesi, Euro bölgesi finansal koşullarının sıkılaşmasına ve ECB’nin daha güvercin bir duruş benimsemesine neden olabilir.

Gelecek Hafta

• Hafif Veri Takvimi: Euro bölgesinde gelecek hafta takvim hafif, sadece Mayıs ayı perakende satışları açıklanacak.
  • ECB Konuşmaları: Bugün ECB’nin Christine Lagarde, yarın Madis Muller ve Pazar günü François Villeroy’un konuşmaları dikkatle izlenecek.
  • 10Y Getiri Spreadleri: Fransız seçimlerinin ikinci turu öncesinde EGB piyasalarının sakinleşmesiyle, 10Y OAT, BTP ve Bono-Bund getiri spreadlerinin yenilenen daralması, EUR/USD’yi destekler.
  • Fed Beklentileri: Kalıcı güvercin Fed piyasa beklentileri, EUR-USD faiz farkına ve EUR/USD’ye küçük bir destek sağlıyor
• ABD Verileri ve Powell’ın İfadesi: Gelen ABD verileri ve Fed Başkanı Jerome Powell’ın ifadesi, mevcut piyasa Fed beklentilerini test edebilir. Tüm bunlar, kısa vadede EUR/USD’nin yeniden düşmesine neden olabilir.

İşlemler

• EUR/USD Stratejisi: Fransız seçimlerinin sonuçları, ECB konuşmaları ve ABD verileri dikkate alınarak EUR/USD pozisyonları ayarlanmalı.
• Getiri Spreadleri: EGB piyasalarındaki getiri spreadlerinin hareketleri izlenmeli ve özellikle OAT piyasalarından bulaşma riski dikkate alınmalıdır.
• Fed Beklentileri: Fed’in güvercin beklentilerinin test edileceği gelişmeler göz önünde bulundurulmalı.

Özetle

Fransız seçimleri, EUR/USD’nin kısa vadeli hareketlerini belirleyecek önemli bir faktör olacak. ECB konuşmaları ve ABD verileri, EUR üzerinde etkili olabilir.

---

Ana Tema

• Popülizmin Ana Akım Olması: Fransız genel seçimlerinin ilk turunda Ulusal Birlik (RN) partisinin güçlü performansı ve ABD başkanlık seçimleri öncesinde Donald Trump’ın anketlerdeki yükselişi, popülizmin ana akım olup olmadığı sorusunu gündeme getiriyor.
  • Fransız Seçimleri: RN’nin Pazar günkü ikinci turdan sonra Ulusal Meclis’teki en büyük parti olarak çıkabileceğini ve bir sonraki Fransız hükümetini azınlıkla da olsa kurma şansı bulabileceğini düşünüyoruz.
  • ABD Başkanlık Seçimleri: Trump’ın bir sonraki ABD başkanı olmasını ve Cumhuriyetçi çoğunluğa sahip bir kongre ile birlikte yönetmesi şansı yükseliyor.
• RN ve Trump’ın Politikaları: RN ve Trump’ın platformları arasında göçmenlik kısıtlamaları, ulusal çıkarlar/korumacılık ve daha fazla mali teşvik planları gibi birçok benzerlik var. Ancak, FX yatırımcıları, son siyasi gelişmelerin ardından EUR’yu USD karşısında sattı. USD’nin dünya rezerv para birimi olması, yatırımcıların Trump’ın politikalarının büyüme ve özellikle enflasyon açısından olumlu yönlerine odaklanmasına yardımcı oluyor.

Gelecek Hafta

• Kritik Ekonomik Veriler ve Etkinlikler:
  • Tarım Dışı İstihdam Verileri: Cuma günü açıklanacak olan tarım dışı istihdam verileri USD yatırımcıları için önemli olacak.
  • CPI Verileri: Gelecek hafta açıklanacak olan TÜFE verileri de dikkatle izlenecek.
  • Fed Başkanı Jerome Powell’ın Kongre İfadesi: 9 ve 10 Temmuz’da Fed Başkanı Jerome Powell’ın kongre ifadesi, ABD Doları yatırımcıları için bir diğer önemli olay olacak.
• Fed Faiz İndirimi Beklentileri: Piyasadaki Fed faiz indirimi beklentileri, Trump’ın anketlerdeki yükselişine bağlı olarak USD alımlarına karşı etkili bir denge unsuru oldu. ABD faiz piyasaları, bu yıl içinde Fed’in iki kez faiz indirebileceğini ve 2025’te gevşeme hızını artırabileceğini beklemeye devam ediyor.
  • ABD Verileri ve Fedspeak: Gelecek ABD verileri ve Fed yetkililerinin açıklamaları, Fed faiz piyasası beklentilerini test edebilir. Sonuç olarak, USD rallisi yeniden toparlanabilir.

İşlemler

• USD Stratejisi: USD pozisyonları, Trump’ın anketlerdeki durumu, kritik ABD verileri ve Fed Başkanı Jerome Powell’ın kongre ifadesi dikkate alınarak ayarlanmalı.
• ABD Faiz İndirimi Beklentileri: Fed’in faiz indirimi beklentileri ve piyasaların bu beklentilere tepkisi izlenmeli.
• EUR/USD Stratejisi: EUR/USD, RN’nin kredi riskleri ve Trump’ın enflasyon-pozitif politikaları arasındaki dengelere bağlı olarak hareket edecektir.

Özetle

USD, Trump’ın politikalarının büyüme ve enflasyon açısından olumlu yönlerine odaklanan yatırımcılar tarafından destekleniyor. Kritik ABD verileri ve Fed açıklamaları, USD’nin kısa vadeli hareketlerinde belirleyici olacak.

---

Ana Tema

• İsviçre’nin Haftasonu: İsviçre ve CHF için önemli bir haftasonu bekleniyor. İsviçre futbol takımı, Cumartesi günü İngiltere ile oynayarak büyük bir turnuvada ilk yarı finaline kalabilir. Son performansları, İsviçre’nin bahisçilerin öngördüğü kadar zayıf bir takım olmadığını gösteriyor.
• Fransız Seçimleri: CHF için tüm gözler Fransız yasama seçimlerinin ikinci turunun sonucunda olacak. Olası siyasi kargaşa, CHF’ye olan güvenli liman akışlarını yeniden canlandırma riski taşıyor.

Gelecek Hafta

• Fransız Seçimleri ve EUR/CHF: Pazar günkü Fransız seçimlerine doğru CHF, ani seçimlerin çağrıldığı zamanki seviyelerine neredeyse geri döndü. Opsiyon piyasaları da başlangıçtaki risk yeniden fiyatlandırmasını büyük ölçüde yatıştırdı. Fransa’da büyük ve kalıcı bir siyasi drama olmadığı sürece, EUR/CHF 0.96/0.99 aralığında dengelenmeye çalışabilir.
  • İsviçre TÜFE Verileri: Haziran ayında başlık enflasyon %1.3’e hafifçe düşerek önceki iki ayın %1.4 seviyesini korudu. Bu, SNB’nin Q224 için ortalama tahmini ile uyumlu ve Q324’te %1.5 civarında zirve yapacağı temel senaryosunu sorgulatmıyor.

İşlemler

• SNB Faiz Kararları: FX gelişmeleri, uyumlu enflasyondan daha büyük bir ağırlık taşıyabilir ve SNB’nin yaklaşan faiz kararları üzerinde etkili olabilir.
  • EUR/CHF Aralığı: EUR/CHF’nin 0.96/0.99 aralığının dışında büyük ve uzun süreli bir kırılma, ancak SNB’nin FX müdahalesi risklerini yeniden gündeme getirebilir.
  • FX Rezerv Verileri: Haziran ayında parite sadece bir büyük birim ve yaklaşık on gün boyunca bu aralıktan sapmıştı. Bu nedenle, bugünkü FX rezerv verilerinin önemli SNB müdahalelerine işaret etmesi pek olası değil.

Özetle

İsviçre ve CHF için önemli bir haftasonu bekleniyor. Fransız seçimlerinin sonucuna bağlı olarak CHF’nin güvenli liman akışları yeniden canlanabilir. EUR/CHF’nin 0.96/0.99 aralığında kalması bekleniyor, ancak büyük ve uzun süreli bir kırılma, SNB’nin FX müdahalesi risklerini yeniden gündeme getirebilir.

---

Ana Tema

• USD/JPY Tahmin Revizyonu: USD/JPY tahminimizi yukarı revize ettik ve şimdi döviz kurunun Q324’ü 157’de (önceki 154) ve 2024’ü 160’da (önceki 156) bitirmesini bekliyoruz.
  • FX Müdahalesi: Döviz müdahalesi, en iyi ihtimalle JPY’deki trend devalüasyonu yavaşlatır, ta ki temel faktörler tersine dönene kadar.
  • ABD-Japonya Faiz Farkı: Fed’in yıl sonuna kadar faizleri indirmesi ve BoJ’un Temmuz ayında niceliksel sıkılaştırmaya başlamasına rağmen ABD-Japonya faiz farkı geniş kalacak.
  • Trump Başkanlık Riski: Trump’ın başkanlık riskinin artması, daha korumacı bir ticaret politikası, daha yüksek ABD mali açıkları, enflasyon ve ABD Hazine tahvili getirileri nedeniyle JPY üzerinde baskı oluşturuyor. 2025’te JPY için potansiyel bir olumlu durum olarak “zayıf USD politikası” göz önünde bulunduruluyor.
• Fransız Seçimleri: Fransız parlamento seçimleri etrafındaki riskler başlangıçta JPY’ye destek sağladı. İlk tur oylama, aşırı sol NFP koalisyon hükümeti olasılığını ortadan kaldırarak ve RN’nin mutlak çoğunluğu kazanma olasılığını azaltarak EUR/JPY‘ye biraz destek sağladı.
  • İkinci Tur Beklentileri: Pazar günkü ikinci tur oylama, sınırlı bir RN koalisyon hükümeti veya hatta bir sol ve merkez koalisyon hükümeti ile sonuçlanırsa, bu EUR/JPY’yi destekleyerek JPY üzerinde baskı oluşturabilir.

Gelecek Hafta

• ABD Verileri: ABD tarım dışı istihdam ve enflasyon verileri, önümüzdeki hafta JPY’nin ana belirleyicileri olacak.
  • Enflasyon Beklentileri: ABD enflasyonunun, güçlü Q1 verilerine kıyasla aylık bazda yavaşlamaya devam etmesi bekleniyor. Manşet enflasyonun aylık %0.1 ve yıllık %3.1 olarak gerçekleşmesi, çekirdek enflasyonun ise aylık %0.2 ve yıllık %3.4 olarak gerçekleşmesi bekleniyor. Q1’den itibaren enflasyondaki bu yavaşlama, yatırımcıların 2024’te Fed’in birden fazla faiz indirimi fiyatlamasını teşvik edecek ve JPY’yi destekleyecektir.
• BoJ Tahvil Piyasası Grubu Toplantısı: BoJ, 9-10 Temmuz’da Tahvil Piyasası Grubu toplantısı düzenleyecek ve yatırımcılar, BoJ’nin JGB alımlarının azaltılmasının boyutunu ve hızını değerlendirmek için bu dönemdeki haber başlıklarına dikkat etmelidir.
  • BoJ İzleyicileri Beklentileri: Bloomberg anketine göre, BoJ’nin Temmuz ayında aylık JGB alımlarını JPY1 trilyon azaltarak JPY5 trilyona düşürmesi ve önümüzdeki iki yıl içinde alımları JPY3 trilyona kadar düşürmesi bekleniyor. Ekonomistleri, BoJ’nin H2-25’e kadar aylık JGB alımlarını JPY3 trilyona düşürmesini bekliyor.
  • Ücret Verileri: Japonya’nın işgücü nakit kazanç verilerinin, bahar ücret müzakerelerinin güçlü sonuçlarını yansıtmaya devam etmesi ve hızlanması bekleniyor. Piyasada daha agresif BoJ sıkılaştırmasını fiyatlandırmak için yıllık %3’e yakın bir hızlanma gerekecektir.

İşlemler

• USD/JPY Stratejisi: USD/JPY pozisyonları, ABD ve Japonya faiz farkı, Trump başkanlık riski ve kritik ABD verileri dikkate alınarak ayarlanmalıdır.
• BoJ ve JGB Alımları: BoJ’nin JGB alımlarını azaltma planlarına ilişkin haberler ve toplantı sonuçları izlenmelidir.
• ABD Enflasyon Verileri: ABD enflasyon verileri ve bunun Fed faiz indirimi beklentileri üzerindeki etkisi takip edilmelidir.

Özetle

USD/JPY tahminimizi yukarı revize ettik ve JPY için ufukta pek fazla destek görünmüyor. ABD ve Japonya faiz farkı geniş kalmaya devam edecek ve Trump’ın başkanlık riski JPY üzerinde baskı oluşturuyor. Yatırımcılar, kritik ABD verileri ve BoJ toplantısı sonuçlarına göre pozisyonlarını ayarlamalıdır.

---

Ana Tema

• İşçi Partisi Zaferi: 4 Temmuz seçimlerinden beklenildiği gibi İşçi Partisi zaferle çıktı. Sonuçlar, partinin birçok vaat ettiği politikayı uygulayabilecek rahat bir çoğunluğa sahip olduğunu gösteriyor.
  • Ekonomik Büyüme ve Refah Yaratma: İşçi Partisi manifestosu, ekonomik büyümeyi teşvik etmeye ve refah yaratmaya odaklanmış durumda. Ancak, Birleşik Krallık’ın sınırlı mali durumu göz önüne alındığında, bu hedefler, özel yatırımı konut ve yeşil sanayilerde teşvik etmek için arz yönlü reformlar aracılığıyla gerçekleştirilmeli.
  • AB ile Daha Yakın İlişkiler: İşçi Partisi ayrıca, savunma ve güvenlikte daha yakın işbirliğine odaklanarak AB ile daha yakın bir ilişki kurmayı amaçlıyor.
  • Siyasi İstikrar: Güçlü bir hükümet yetkisine sahip bir İşçi Partisi hükümetinin, siyasi istikrar dönemi getirmesi bekleniyor. Ayrıca, ‘kademeli yakınlaşma’ politikası, Brexit’in büyüme üzerindeki olumsuz etkisini hafifletebilir.

Gelecek Hafta

• GBP’nin Pozitif Fiyatlandırılması: Seçim öncesi dönemden itibaren bazı artılar GBP’nin fiyatında zaten mevcut. Yukarıda belirtilen politikaların Birleşik Krallık ekonomik görünümü üzerindeki etkisi hemen gerçekleşmeyebilir.
  • Siyasi İstikrarın Etkisi: İşçi Partisi çoğunluk hükümetinin en büyük faydası, yerli yatırımı destekleyebilecek bir siyasi istikrar dönemi olabilir. Bu, BoE’nin Ağustos ayında başlayacak olan gevşeme döngüsü ve reel gelirlerin sürekli büyümesi ile birleştiğinde, H224’te Birleşik Krallık ekonomisinin toparlanmasını teşvik edebilir.
  • GBP’nin Desteklenmesi: BoE’nin önümüzdeki aylarda ECB’ye kıyasla daha az güvercin olması durumunda GBP’nin EUR karşısında desteklenmesi beklenebilir. Ancak, GBP/USD, mevcut piyasa Fed görünümünün yeniden değerlendirilmesi ve/veya Avrupa siyasi risklerinin yeniden artması durumunda kırılgan olabilir.
• Yakın Dönem Odakları:
  • Mayıs Ayı GDP Verileri: Mayıs ayı GDP verileri ve gelecek hafta BoE’den Jonathan Haskel ve Huw Pill’in konuşmaları odak noktası olacak.
  • Pozitif Ekonomik Sürprizler: GBP’nin fiyatında zaten bazı artılar mevcut olduğu için, yatırımcıları GBP cinsinden varlıklara (örneğin, Birleşik Krallık hisseleri) çekmek ve para birimini desteklemek için daha fazla pozitif ekonomik veri sürprizleri gerekecek.

İşlemler

• GBP Stratejisi: GBP pozisyonları, İşçi Partisi’nin zaferi sonrası siyasi istikrar, BoE’nin gevşeme döngüsü ve reel gelirlerin büyümesi gibi faktörler dikkate alınarak ayarlanmalıdır.
• EUR/GBP ve GBP/USD Stratejisi: BoE’nin güvercin olmayan duruşu ve Fed’in görünümü izlenmelidir. Avrupa siyasi risklerinin yeniden artması durumunda GBP/USD pozisyonları gözden geçirilmelidir.
• Ekonomik Veri ve Konuşmalar: Mayıs ayı GDP verileri ve BoE konuşmaları takip edilmelidir.

Özetle

İşçi Partisi’nin zaferi, Birleşik Krallık’ta siyasi istikrar sağlayabilir ve bu da yerli yatırımı destekleyebilir. BoE’nin gevşeme döngüsü ve reel gelirlerin büyümesi, H224’te Birleşik Krallık ekonomisinin toparlanmasını teşvik edebilir. Ancak, GBP/USD kırılgan olabilir.

---

Ana Tema

• CAD’e Destek Olan Faktörler: Son dönemde CAD’e destek olan birkaç faktör var. Son ABD makro verilerindeki hayal kırıklığı, kısa vadeli USD-CAD faiz spreadlerinin son zirvelerinden daralmasına yardımcı oldu.
  • Petrol Fiyatları: Petrol fiyatlarındaki uzayan ralli, iki aylık yeni zirvelere ulaşarak CAD’i destekledi.
  • Kısa Pozisyonların Kapatılması: Rekor seviyedeki CAD kısa pozisyonlarının kısmen kapatılması da CAD’e destek sağladı.
• USD/CAD Hareketleri: Bu faktörler, USD/CAD‘nin son üç aydaki aralığın alt ucuna (1.36) geri dönmesini sağladı. Bu destek seviyesinin kırılması için bugünkü işgücü raporunun Kanada’nın ABD’ye kıyasla önemli bir performans gösterdiğini ortaya koyması gerekebilir.

Gelecek Hafta

• ABD TÜFE Verileri: Gelecek hafta açıklanacak olan Haziran ayı ABD TÜFE verileri kritik olabilir. Son Fed konuşmaları, enflasyon cephesinde kademeli ilerlemelerin geri dönüşünü övdü.
  • Fed Faiz İndirimi Beklentileri: Yaklaşan ABD verileri, para piyasalarının Eylül ayında ilk Fed faiz indirimi merkez senaryomuza doğru yakınlaşmasına neden olursa, USD/CAD’in önümüzdeki aylarda kademeli olarak 1.35’in altına düşmesi beklenebilir. Bu, son iki yılın ortalama aralığına denk gelir.

İşlemler

• USD/CAD Stratejisi: USD/CAD pozisyonları, Kanada ve ABD işgücü verilerine ve ABD TÜFE verilerine göre ayarlanmalıdır.
  • Destek Seviyeleri: USD/CAD 1.36 destek seviyesinin kırılması durumunda, pozisyonlar dikkatle izlenmelidir.
  • Petrol Fiyatları: Petrol fiyatlarının CAD üzerindeki etkisi izlenmeli ve pozisyonlar buna göre ayarlanmalıdır.

Özetle

Son dönemde CAD’e destek olan faktörler, USD/CAD’nin 1.36 seviyesine geri dönmesine yardımcı oldu. Bugünkü Kanada işgücü raporu ve gelecek hafta ABD TÜFE verileri, USD/CAD hareketlerinde belirleyici olabilir.

---

Ana Tema

• Antipodean Para Birimleri: ABD’den gelen daha yumuşak ekonomik veriler Antipodean para birimlerine yardımcı oldu, ancak zayıf Çin verileri hala onları geri tutuyor.
  • AUD ve NZD Performansı: Güçlü Avustralya perakende satış verileri, Avustralya faiz piyasalarının Ağustos’ta RBA’nın faiz artırma olasılığını fiyatlamasına yol açtı. Buna karşılık, zayıf NZ anket verileri, RBNZ’nin 2024’te faiz indirme olasılığını artırıyor.

Gelecek Hafta

• ABD TÜFE Verileri: Gelecek hafta Antipodean para birimlerinin ana belirleyicileri, ABD TÜFE verileri ve RBNZ toplantısı olacak.
  • ABD Enflasyon Beklentileri: ABD enflasyonunun, güçlü Q1 verilerine kıyasla aylık bazda yavaşlamaya devam etmesi bekleniyor. Manşet enflasyonun aylık %0.1 ve yıllık %3.1 olarak gerçekleşmesi, çekirdek enflasyonun ise aylık %0.2 ve yıllık %3.4 olarak gerçekleşmesi bekleniyor. Q1’den itibaren enflasyondaki bu yavaşlama, yatırımcıların 2024’te Fed’in birden fazla faiz indirimi fiyatlamasını teşvik edecek ve bu AUD ve NZD’yi destekleyecek.
• RBNZ Toplantısı ve MPS: RBNZ’nin Mayıs ve Temmuz MPS’leri arasındaki kısa süre, merkez bankasının tahminlerini güncellemek için ağırlıklı olarak anket verilerine dayanması gerektiği anlamına geliyor.
  • NZ Ekonomisi: Anket verileri, NZ hizmet sektörünün yüksek faiz oranlarının ağırlığı altında çöktüğünü gösteriyor. Q1’deki mütevazı bir toparlanmanın ardından, anket verileri ekonominin Q2’de tekrar daralmaya döndüğünü gösteriyor.
  • Enflasyon Baskıları: Anket verileri, düşen enflasyon beklentileri ve gıda fiyatları ile işgücü alımlarının azaldığını gösteriyor, bu da ekonomideki enflasyon baskılarının hafiflediğini gösteriyor.
  • RBNZ’nin İletişimi: RBNZ Baş Ekonomisti Paul Conway, merkez bankasının zayıflayan enflasyon baskılarından memnun olduğunu belirtti, ancak Conway aynı zamanda dikkatli olunması gerektiğini ve enflasyonu kontrol altına almak için ekonominin kısa vadeli acılar yaşaması gerektiğini vurguladı.

İşlemler

• AUD ve NZD Stratejisi: AUD ve NZD pozisyonları, ABD TÜFE verilerine ve RBNZ’nin toplantı sonuçlarına göre ayarlanmalıdır.
  • RBNZ’nin Faiz Beklentileri: RBNZ’nin 2024’te faiz artışı riskini OCR tahmin profilinden çıkarması, piyasa için bir hayal kırıklığı olabilir ve NZD’ye destek sağlayabilir. NZ faiz piyasası, yıl sonuna kadar RBNZ’nin yaklaşık bir buçuk 25 baz puanlık faiz indirimi yapmasını fiyatlıyor.
  • ABD Verileri: ABD enflasyon verilerinin ve Fed faiz indirim beklentilerinin AUD ve NZD üzerindeki etkisi izlenmelidir.

Özetle

ABD’den gelen daha yumuşak ekonomik veriler, AUD ve NZD’yi destekliyor, ancak zayıf Çin verileri hala onları geri tutuyor. RBNZ’nin faiz artışı tehditlerini bırakma olasılığı ve ABD TÜFE verileri, Antipodean para birimlerinin hareketlerinde belirleyici olacak.

---

Ana Tema

• İskandinav Para Birimleri: NOKve SEK, H224’e girerken hafif geri çekilmeyi hızla tersine çevirdi ve bizim görüşümüze göre olmaları gereken seviyelerde işlem görmeye devam ediyor.
  • NOK’un Durumu: NOK’nin yaz boyunca biraz daha iyi performans gösterebileceğini düşünüyoruz.
  • SEK’in Durumu: SEK için, son iki ayın kazançlarını konsolide etmek durumu olabilir. Bu fark, esas olarak iç para politikaları arasındaki büyüyen farklılıklardan kaynaklanmaktadır.

İç Para Politikaları

• Riksbank Toplantısı: Haziran Riksbank toplantısı, güvercinlerin hâkim olduğunu gösterdi.
  • Erik Thedeen’in Vurgusu: Başkan Erik Thedeen, üç faiz indiriminin iki indirimden daha olası olduğunu açıkça belirtti.
  • Anna Seim’in Yorumu: Yeni üye Anna Seim, Haziran’da bir faiz indirimi düşünebileceğini kabul etti.
  • İsveç Ekonomisi: İsveç ekonomisi, H224’e girerken beklenenden daha zayıf durumda. Enflasyon, yapışkan alt baskılara rağmen hedefe düşecek gibi görünüyor.
• Norveç CPI Verileri: Çarşamba günü açıklanacak Norveç TÜFE verileri, NOK için çok heyecanla beklenmeyebilir.
  • Norges Bank’ın Duruşu: Norges Bank, H124’te beklenenden daha belirgin enflasyon soğumasını büyük ölçüde göz ardı etti ve Norveç ekonomisinin yılın geri kalanında pozitif bir çıktı açığı ile faaliyet göstermeye devam edeceğine odaklandı.
  • Faiz İndirimleri: 2024 için faiz indirimleri artık gündemde olmadığı için Norges Bank, en şahin G10 merkez bankalarından biri olarak konumunu pekiştirdi. NOK, H224’te taşıma cazibesini kademeli olarak yeniden inşa etmeye hazır görünüyor.

Vergi ve Petrol

• Petrol Vergisi: Norveç vergi dairesi, 2024 için beklenen petrol vergisinin bir önceki yıla göre yaklaşık NOK110 milyar daha az olacağını (NOK350 milyardan biraz fazla) açıkladı.
  • FX Alımları: 2024 vergi ödemelerinin Ağustos ayında başlaması, Norveç Kamu varlık fonunun daha düşük FX alımları yapabileceği anlamına gelebilir. Ancak 2025, yıllar boyunca daha küçük bütçe açıklarını telafi etmek için NOK80 milyardan fazla ek alım getirebilir.

İşlemler

• SEK ve NOK Stratejisi: SEK ve NOK pozisyonları, yerel para politikaları ve ekonomik verilere göre ayarlanmalıdır.
  • İsveç Verileri: Bugünkü İsveç Mayıs ayı GDP verileri ve önümüzdeki Cuma günü açıklanacak olan Haziran CPIF verileri izlenmelidir.
  • Norveç Verileri: Norveç TÜFE verileri ve petrol vergisi ödemelerinin FX alımları üzerindeki etkisi dikkate alınmalıdır.

Özetle

İskandinav para birimleri, yerel para politikaları ve ekonomik verilere bağlı olarak, H224’e girerken beklenenden daha iyi performans gösteriyor. Norges Bank’ın şahin duruşu ve İsveç ekonomisinin zayıflığı, NOK ve SEK’in hareketlerini belirleyecek.