Piyasaların sakin bir döneme girdiği ve ABD CPI ve PCE açıklamaları arasında doların stabil kalabileceği ve yenin baskı altında kalabileceği bir dönem olabilir. Bu haftanın öne çıkanları FOMC tutanakları ve PMI’lar olup, büyük piyasa hareketlerine yol açmayabilir. İran ve Suudi Arabistan’daki gelişmelerin şu ana kadar piyasa üzerindeki etkisi sınırlı kalmıştır.
FX Günlüğü:
ABD Doları: Yükselen USD/JPY’ye Dikkat
Mayıs ayında zayıf dolar, güçlü risk iştahı ve Fed’in gevşeme beklentileri öne çıktı. Verilere odaklanan piyasaların büyük bir hareket için yeni bir katalizör bulması gerekebilir. Ekonomistler, bu hafta açıklanacak mevcut konut satışları ve dayanıklı mal siparişlerinin zayıf olacağını belirtiyor. Aynı durum, ISM anketlerine göre daha az önemli olan S&P PMI’ları için de geçerli.
Çarşamba günü açıklanacak olan FOMC tutanakları (1 Mayıs toplantısı) oldukça ilginç olabilir. Mayıs toplantısının şahinleri hayal kırıklığına uğrattığını ve bazı üyelerin (örneğin Neel Kashkari) o zamandan beri gerekli görülmesi halinde başka bir faiz artışı riskiyle piyasaları beslemeye çalıştığını hatırlayın. Komitenin genel olarak dezenflasyon konusunda iyimser kalma nedenlerine odaklanılacak ve bu, gelecekteki veri-para politikası tepki fonksiyonunu yönlendirebilir.
Faiz artışlarına sürpriz referanslar veya komitede çok güvercin bir görüş olmadığı sürece, FX piyasası üzerindeki kısa vadeli etkiler büyük olmayabilir ve 31 Mayıs çekirdek PCE açıklamasından önce düşük volatiliteli bir ortam norm olabilir. DXY’nin 104/105 alanında stabilizasyonu bu hafta için temel senaryomuzdur, ancak piyasaların döngüsel para birimlerindeki post-CPI rallisini daha fazla geri çekmesi nedeniyle risklerin dengesi hafifçe yukarı yönlüdür. Dolar için bazı yukarı yönlü riskler, İran Cumhurbaşkanının bir helikopter kazasında ölmesi ve Suudi Kralı Salman Bin Abdülaziz’in sağlık sorunları nedeniyle petrol piyasasındaki sıkılaşmadan kaynaklanabilir. Orta Doğu’daki bu gelişmelerin piyasa üzerindeki etkisi şu ana kadar sınırlı kaldı.
Yen, düşük volatilite ortamında genellikle düşük performans gösterir çünkü yen finansmanlı carry trade’ler popülerlik kazanır. Bu, FX’te oldukça zorlayıcı bir stratejidir ve CFTC verilerine göre açık pozisyonların %42’si net kısa JPY pozisyonlarda. Aynı zamanda, bu kısa pozisyon göstergesi bir ay önce %54 seviyesindeydi ve piyasa Japonya’nın FX müdahalelerinin sürdürülebilirliğini sorgulamaya başlarsa, USD/JPY’de zirveyi belirlemek zor olacaktır. Şu anda, USD/JPY’nin bu hafta 156.50 öncesi ABD CPI bölgesine geri dönmesinin çok mümkün olduğunu düşünüyoruz. Japonya’da Nisan ayı enflasyonunun yavaşlayacağı beklentileri bu Cuma doğrulanırsa, USD/JPY’de yeni bir yükseliş ayağı tetiklenebilir.
Diğer yerlerde, Yeni Zelanda Merkez Bankası bu hafta politika açıklayacak. Toplantı önizlememizde tartışıldığı gibi, yavaş dezenflasyon, bir durgunluk ve daha gevşek işgücü piyasasına rağmen, politika yapıcılar tarafından önemli bir güvercin kaymaya yol açmamalıdır.
EURO: PMI’lar Büyüme İyimserliğini Destekleyebilir
Bu hafta Euro bölgesinde öne çıkanlar Perşembe günü açıklanacak PMI’lar ve Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde’ın iki konuşmasıdır. Beklentiler, hem imalat hem de hizmet göstergelerinde iyileşme yönünde olup, imalatın daralma bölgesinde kalması bekleniyor.
Euro, iç büyüme görünümündeki iyileşmeden hafifçe faydalandı. Bunun devam edip etmeyeceği, PMI gibi göstergelere bağlı olduğu kadar, bu durumun AMB’nin haziran ayındaki büyük olasılıkla faiz indiriminin ötesinde gevşeme planı konusunda daha temkinli davranmasına yol açıp açmayacağına da bağlıdır. Yine de, piyasa fiyatlaması son zamanlarda AMB için çok dalgalı olmadı ve PMI’ların euroyu önemli ölçüde sarsabileceği konusunda bazı şüphelerimiz var.
ABD dezenflasyon hikayesi konusundaki endişeler göz önüne alındığında 1.09’a kadar olan ralliyi biraz abartılı bulduk ve hala 1.08-1.09 alanında bir stabilizasyon olasılığını, belirgin bir yukarı kırılmaya göre daha yüksek görüyoruz. Bununla birlikte, veri odaklı bir piyasa, çeşitli veri açıklamalarına tepki vermiştir (kısa ömürlü olsa bile) ve 1.10 gerçekten aşırı görünse de, Euro bölgesi PMI’larının ABD’dekilerden özellikle daha güçlü görünmesi durumunda 1.0900-1.0950 alanında biraz keşif mümkün olabilir.
GBP: Önemli Enflasyon Verisi Bu Hafta
Çarşamba günü açıklanacak olan Birleşik Krallık enflasyon verisi pound için kritik bir an olacak. Bizim görüşümüze göre, Nisan ayı enflasyon verileri, İngiltere Merkez Bankası’nın Haziran ayında faiz indirimine gidip gitmeyeceğinin anahtarıdır. Sonia eğrisi şu anda Haziran için 14 baz puan ve Ağustos için 25 baz puanlık bir indirim fiyatlıyor.
Ekonomi ekibimiz, hizmet enflasyonunun BoE’nin tahmininden biraz daha sıcak geleceğini düşünüyor ve bu, ilk indirimin Ağustos’a kayması olasılığını artırmalıdır. Bu, ancak, çok yakın bir çağrı ve pound için oldukça ikili bir olay olabilir, çünkü Haziran’daki bir faiz indirimi üzerine yapılan bahisler önemli ölçüde değişebilir. Başkan Andrew Bailey yarın bir konuşma yapacak.
CPI tahminimiz doğru çıkarsa, sterlinin iyi bir hafta geçirmesini bekleyin. EUR/GBP, 0.8550’nin altına inebilir ve Nisan’daki yolunu yeniden izleyebilir, bu durumda çift 0.8600’nin üzerine çıktıktan sonra 0.8530’a düştü. Böyle bir düşüş, bizim görüşümüze göre EUR/GBP’yi oldukça ucuz hale getirecektir çünkü BoE, yıl sonuna kadar ECB’den daha fazla indirim yapabilir.
Bunu da Okuyun: “FX Haftalık Analiz: Avrupa’nın Beklenmedik Şampiyonları “