Oldukça sakin FX piyasalarında, ABD teknoloji hisselerinin zorlu bir aydan sonra yeniden zirvelere çıkıp çıkamayacağı bir tema. Muhteşem Yedili’nin Dönüşü, Alphabet ve Tesla bugün kapanıştan sonra raporlarını açıklayacak ve iyi kazançlarla FX Piyasalarında sakinlik devam edebilir. Bugün gelişen piyasalarda, Macaristan ve Türkiye’de faiz toplantıları var. Forint konusunda biraz düşüş eğilimindeyiz.
ABD Doları: Hisse Senedi Toparlanmaıyla FX Piyasalarında Sakinlik Sürüyor
ABD siyaseti dışında, FX piyasaları oldukça sakin. Volatilite düşük ve tercih edilen finansman para birimi (Japon yen) veya tercih edilen hedef para birimi (Meksika peso) ile ilişkili riskler olsa bile carry trade’e geri dönme eğilimi var.
Volatiliteyi düşük tutan faktörler arasında, makro ve merkez bankası takvimlerinde durgunluk ve küresel hisse senedi piyasalarında mütevazı bir toparlanma yer alıyor. Sakin bir günde, yatırımcıların ABD kazanç raporlarına büyük ilgi göstermelerini bekliyoruz. Bu gece, Muhteşem Yedili’nin (yedi teknoloji hissesinden oluşan bir sepet) iki üyesi, ikinci çeyrek sonuçlarını açıklayacak. Konsensüs, ileride teşvik edici rakamlar olacağı yönünde ve anketler, yatırımcıların hisse senedi rallisinin bir sonraki ayağını sürükleyecek olanın kazanç sonuçları (Fed’den düşük oranlar değil) olduğunu gösteriyor. Toplam getiri bazında, Muhteşem Yedili bu ay yaklaşık %8 kaybetti. Bu geceki açıklama, rallinin devam edip etmeyeceğinde büyük bir rol oynayacak.
Bu durum FX ile nasıl ilişkili? Daha yüksek ABD hisse senetleri genellikle işlem gören FX volatilite seviyelerini düşük tutar ve carry trade’i destekler. Eskiden bu dolar negatif olurdu, ancak bir haftalık dolar mevduat oranları %5,38’de olduğu için dolar pahalı bir satış haline geldi. Ancak, bu koşullar Bank of Japan’in 31 Temmuz’da faiz artışı yapması ve Japon devlet tahvili alımlarını önemli ölçüde azaltması üzerinde büyük bir yük oluşturuyor, aksi takdirde USD/JPY yeniden yükselecek.
ABD takvimi bugün oldukça boş ve DXY’yi 104.00-104.50 aralığından çıkaracak güçlü bir neden görünmüyor.
EURO: Toparlanma Durduruluyor mu?
Dün belirttiğimiz gibi, bu hafta euro bölgesinde yumuşak anket verileri kısa vadeli ekonomik risklerin aşağı yönlü olduğunu belirten ECB’nin görüşünü destekleyebilir. Bu durum yarın yayınlanacak Temmuz ayı öncü PMI’larda belirgin olabilir. Bugün ise Temmuz ayı tüketici güveni verilerini alacağız. Hollanda okuması zaten biraz geriledi ve euro bölgesi okuması yayınlanacak. Euro bölgesi genel endeksinde biraz iyileşme bekleniyor, ancak daha yumuşak bir okuma, pozitif reel ücret artışlarının daha yüksek tüketime yol açacağı umutlarının azalmasını önerebilir. Belki tüketiciler bu reel ücret kazançlarını biriktiriyordur?
EUR/USD çok dar aralıklarda, 1.09’un hemen altında işlem görüyor. İşlem gören volatilite son derece düşük – örneğin üç aylık volatilite sadece %5.3 – ve piyasa burada bir trend olmadığı sonucuna varmış durumda. Buradaki bir sonraki büyük giriş muhtemelen (Cuma günkü çekirdek PCE rakamından sonra) gelecek Çarşamba Fed toplantısıdır. Bu muhtemelen dolar için olumsuz bir risktir.
Günün ilerleyen saatlerinde tüketici güveni dışında, euro bölgesi takviminde dikkat çekici tek etkinlik ECB Baş Ekonomisti Philip Lane’in konuşmasıdır. Ancak, ECB’nin ileriye dönük yönlendirmeden uzaklaştığı için, Eylül ECB faiz indirimi hakkında pek ipucu vermesi beklenmiyor.
HUF: NBH Yeniden Faiz İndirimine Hazırlanıyor
Bugünkü Macaristan Merkez Bankası (NBH) toplantısı, CEE bölgesinde haftanın en önemli olayı. Ekonomistler faizlerin değişmeden kalmasını bekliyor, ancak bu sabit faizler ile 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığı neredeyse eşit. Elbette, enflasyondaki aşağı yönlü sürpriz, Mayıs sonundan bu yana en güçlü HUF ve küresel hikayedeki güvercin değişim, merkez bankası için faiz indirimini cazip hale getirecektir. Her durumda, bu bağlamda ekonomistlerimiz zaten faiz yolunu iki 25 baz puanlık indirim olarak revize etti.
Bu nedenle, bugünkü karardan bağımsız olarak, merkez bankasının ihtiyatlı bir yaklaşım sergilemeye çalışsa da güvercin bir retorik bekliyoruz. Bunu piyasa fiyatlamasında ve anketlerde de görüyoruz ki bunlar da oldukça dengeli ama yine de bugün 25 baz puanlık bir faiz indirimi lehinde. Her zamanki gibi kararın yerel saatle 14:00’te ve bir saat sonra bir basın toplantısının yapılması bekleniyor.
Bununla birlikte, her durumda, bugün güvercin bir retorik bekliyoruz. Nispeten güçlü HUF seviyeleri göz önüne alındığında, bu retorik para birimi için olumsuz olmalıdır. Faiz fiyatlaması son üç hafta boyunca eğrinin aşağısına doğru büyük ölçüde hareket etti, özellikle CEE emsalleri arasında, ve bir süredir daralan faiz farkı daha zayıf bir HUF’a işaret ediyordu. Bu nedenle, bugünkü toplantı bir tetikleyici olabilir ve burada HUF konusunda düşüş eğilimindeyiz. Genellikle, NBH kararı sonrası FX reaksiyonu hemen gelmez, ancak burada belirttiğimiz gibi HUF bir süredir aşırı değerli görünüyor ve bugün gerçek değerini gösterebilir.
TRY: Lira Carry Trade’in En Büyük Yararlanıcısı Olabilir
Son aylarda carry trade’in en büyük yararlanıcılarından biri Türk Lirası olmuştur. Lira için bir aylık beklenen getiriler yıllık %44 ve lira keskin bir şekilde düşmezse, toplam getiriler cazip görünebilir. Örneğin, lirayı son bir ay boyunca elde tutmak %4’lük bir toplam getiri sağlamış olurdu.
Piyasadaki liraya yönelik dönüşümün arkasında, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından uygulanan daha konvansiyonel ve sıkı para politikası bulunmaktadır. Burada, politika faizi Mart ayından bu yana %50’ye çıkarılmış ve bu seviyede tutulmuştur. TCMB bugün toplanacak ve faiz oranlarını %50’de tutması ve enflasyonu (yıllık %72’de devam eden) dizginlemeye çalışırken şahin dilini sürdürmesi bekleniyor.
TCMB’den bir başka şahin basın toplantısı, Türk varlık piyasalarının yükseliş değerlendirmesini sürdürebilir. Moody’s, Türkiye’nin egemen kredi notunu yükselten son derecelendirme kuruluşuydu (geçen Cuma) – Moody’s’in on yılı aşkın süredir yaptığı ilk yükseltme. TCMB’den bir başka şahin toplantı, lirayı dik ileri eğrisine rağmen üstün performans göstermeye devam ettirebilir.
Bunu da Okuyun: Asya Hisseleri Wall St. Yükselişinden Kısmen Etkilendi