Bu hafta küresel hisse senetleri için ilk enflasyon testi, yarın açıklanacak kritik TÜFE verilerinden önce ABD Üretici Fiyat Endeksi (PPI) verisi olacak. Aylık bazda %0,2’lik bir artış beklentisi, yatırımcıların endişelerini yatıştırabilir ve düzenli bir USD düşüşünü destekleyebilir.
ABD Doları: Haftanın İlk Engeli – Enflasyon Testi
Haftanın FX piyasalarındaki sessiz başlangıcında en dikkat çekici gelişme, USD/JPY paritesindeki toparlanmanın devam etmesi oldu. İlginç bir şekilde, yüksek getirili Meksika pesosu da hafta sonundan bu yana büyük kayıplar yaşadı. Bu durum, JPY’deki düzeltmenin daha çok makroekonomik ve hisse senedi odaklı olduğunu ve carry trade’lerin yeniden inşasından kaynaklanmadığını gösteriyor. Önümüzdeki aylarda Japon Yeni’nin en büyük belirleyicisinin makroekonomi olmasını bekliyoruz, özellikle de spekülatif pozisyonların dengelenmesi ve Japonya Merkez Bankası’nın faiz artışının yenin fonlama cazibesini azaltmasının ardından düzenli bir USD/JPY düşüşü önümüzdeki ay için önemli tahminlerimizden biri.
Bugün, USD/JPY ve FX piyasasının geneli için önemli bir test, Temmuz ayı ABD PPI raporunun açıklanması olacak. Başlık ve çekirdek ölçütlerde %0,2’lik bir aylık artışın, küresel hisse senedi endekslerinin son kayıplarını telafi etmesinin ardından risk duyarlılığına sert bir darbe vuracak daha yüksek bir TÜFE/CPI turuna dair piyasa endişelerini hafifleteceğini düşünüyoruz. Bugünkü verinin ardından USD/JPY rallisinin durduğunu ve doların genelde yumuşak bir seyir izlediğini görebiliriz. Diğer önemli bir açıklama da Temmuz ayı NFIB Küçük İşletme İyimserlik raporu olacak. İstihdam planları alt endeksi, üç ay öncesindeki özel sektör istihdamını en iyi öngören göstergelerden biridir: Son toparlanmanın ardından 2024 başlarındaki düşüşün yeniden başlaması, işgücü piyasası endişelerini artıracaktır.
Yarınki TÜFE verisi, şüphesiz FX volatilitesini artıracak ve piyasanın aylık bazda %0,2’lik artış beklentisindeki ikinci ondalık basamağa odaklanması muhtemel. Verilerin genel olarak beklentilerle uyumlu olacağı konusunda iyimseriz ve yıl sonuna kadar 100 baz puanlık Fed faiz indirimini destekleyen piyasa fiyatlamasını sürdürüyoruz. Düzenli bir USD düşüşü, bu hafta ve önümüzdeki haftalar için temel senaryomuzdur.
EURO: 1.10 Hedefinde
ZEW anketi, her ay Almanya’da yayınlanan ilk ekonomik aktivite göstergesidir ve Ifo ve PMI endeksleri öncesinde beklentilerin oluşmasına yardımcı olabilir. Geçen ay, ZEW beklentileri endeksindeki düşüş, Ifo ve PMI’lardaki benzer kasvetli sonuçları izledi. Bugün, beklentiler endeksi ve mevcut ZEW endekslerinde yine önemli bir düşüş bekleniyor.
EUR/USD paritesi üzerindeki olumlu görüşümüzün euro bölgesindeki büyüme iyimserliğine dayanamayacağının farkındayız, ancak bu faktör zaten büyük ölçüde fiyatlanmış durumda ve beklenenden daha yapışkan enflasyon, euro eğrisinde büyük bir güvercin fiyatlamayı engelliyor. Kısa vadede EUR/USD için en önemli faktör budur ve son satışların ardından iyileşmeye devam eden risk duyarlılığıdır.
EUR/USD’nin 1.10 seviyesinin üzerine çıkması konusunda iyimserliğimizi sürdürüyoruz ve bu durum, Eylül ayında 50 baz puanlık bir Fed faiz indirimi beklentimizle uyumlu. Bu arada, EUR/NOK için aşağı yönlü potansiyelin iyi olduğunu düşünüyoruz, zira hisse senetlerinin istikrar kazanması/yükselmesi, yüksek beta’lı NOK’nin son kayıplarını telafi etmesine izin verebilir ve Norges Bankası’nın Perşembe günü şahin kalmasını bekliyoruz.
GBP: İşsizlikteki Düşüş Şaşırtıcı
Bu sabah açıklanan İngiltere işsizlik oranının %4,4’ten %4,2’ye sürpriz bir şekilde düşmesi, verilerin kalitesi konusunda daha fazla endişe yaratacak gibi görünüyor ve İngiltere Merkez Bankası için net bir tablo sunmayacak. İşsizlik oranını hesaplamak için kullanılan anketin düşük yanıt oranlarına sahip olduğu biliniyor.
İş raporunun geri kalanı ise daha az şaşırtıcı. Ücret artışındaki yavaşlama esas olarak baz etkisinden kaynaklanıyor ve genellikle beklentilerle uyumlu. Özel sektördeki aylık rakamlar ise hala bir miktar güç gösteriyor.
Ekonomistler bugünkü raporun genel mesajının işgücü piyasasının hala soğumakta olduğunu belirtiyor (azalan iş ilanları bunun ana belirtisidir), ancak İngiltere Merkez Bankası’nın faiz indirimleri konusunda temkinli kalmasını sağlayacak yeterli veri mevcut. Eylül ayının bir faiz indirimi yerine beklemeye geçilme ihtimali daha yüksek görünüyor, ancak piyasalar yaklaşan toplantı için yaklaşık 10 baz puanlık bir gevşeme ve yıl sonuna kadar toplamda 45 baz puanlık bir indirim fiyatlıyor.
İşsizlik oranındaki sürpriz düşüşün ardından Sterlin güçlü bir seyir izliyor. EUR/GBP, 0.855’in altına inmeye çalışıyor, ancak paritenin faiz farkına göre zaten ucuz işlem gördüğü göz önüne alındığında, aşağı yönün muhtemelen sınırlı olduğunu düşünüyoruz.
Ayrıca Okuyun: Asya Borsaları, Wall St. Takiple Kritik Verileri Bekliyor