İngiltere ekonomisinin 2024’ün ilk yarısındaki güçlü performansına rağmen, Haziran ayında büyüme duraksadı ve bu güçlü İngiltere büyüme oranlarının yılın ikinci yarısında sürdürülemeyeceğini düşünüyoruz. Ayrıca, ikinci çeyrekteki bu güçlenmenin, şimdilik İngiltere Merkez Bankası’nın önümüzdeki aylarda faiz oranlarını ne kadar hızlı düşüreceği üzerinde büyük bir etkisi olacağını pek sanmıyoruz.
İngiltere’nin İlk Yarıdaki Güçlü Performansı
2024’ün ilk altı ayı geride kaldı ve sonuçlar net: İngiltere ekonomisi, yılın başlangıcında beklenenden çok daha iyi performans gösterdi. Haziran ayına özel olarak bakıldığında ekonomi durgunlaşmış olsa da, ikinci çeyrekte %0,6’lık büyüme, birinci çeyrekteki %0,7’lik büyümenin hemen ardından, geçen yılın ikinci yarısındaki hafif teknik resesyondan dikkat çekici bir geri dönüşü işaret ediyor.
Bu durumun en belirgin nedeni, İngiltere ekonomisinde yaşanan reel ücret artışlarıdır. Doğal gaz fiyatlarındaki düşüşün ve gıda fiyatlarındaki daha ılımlı artışların etkisi, son aylarda nominal ücret artışlarının %5’in üzerinde seyrettiği bir dönemde hissedildi. Ayrıca, 2023’ün sonunda ipotek baskısının en yoğun evresi geride kaldı ve bu durum, Kasım ve Mart aylarında yapılan bazı kişisel vergi indirimleriyle birleşerek ekonomiye katkı sağladı.
Ancak bu durum, hikayenin tamamını anlatmıyor. Hanehalkı harcamaları, birinci çeyrekteki %0,4’lük artışın ardından ikinci çeyrekte %0,2 oranında arttı ve bu, genel GSYİH’dan daha yavaş bir hızdır.
İkinci çeyrekte büyümeye hizmet sektörü önemli katkı sağladı, ancak bunun büyük bir kısmı tüketicilerle açıklanamaz. Bunun yerine, profesyonel hizmetler gibi alanlar ekonomiyi canlandırdı. Genel olarak, diğer detaylara baktığımızda, her iki çeyrekte de süregelen birçok trend bulmak zor. Örneğin, imalat sektörü ikinci çeyrek GSYİH‘sini olumsuz etkiledi, ancak sadece Haziran ayına bakıldığında üretimde önemli bir artış görüldü. İthalat da büyük dalgalanmalar gösterdi.
İngiltere Büyümesi BoE’nin Faiz İndirimini Etkilemeyecek
Yine de bu durum, İngiltere’nin büyüme hikayesindeki olumlu gelişmeleri gölgede bırakmamalı. Peki bu büyüme devam edecek mi? İngiltere’nin bu tür büyüme oranlarını yılın ikinci yarısında sürdürebilmesi zor görünüyor, ancak harcanabilir gelirlerden gelen ivme devam ederse, üçüncü çeyrekte %0,3 gibi daha mütevazı ancak saygın bir büyüme oranı görebiliriz.
Bu durum politika açısından ne anlama geliyor? İngiltere Merkez Bankası’nın perspektifinden bakıldığında, politika yapıcılar Ağustos ayında bize, bu güçlü verilerin gelecekteki büyüme oranları açısından çok fazla önem taşımadığını söylediler. Bu da, bugünkü verilerin faiz indirimlerine ne olacağı üzerinde fazla bir etkisi olmayacağı ve bunun esas olarak hizmetler enflasyonuna bağlı olacağı anlamına geliyor. Bizim temel senaryomuz, bir sonraki faiz indiriminin Kasım ayında geleceği yönünde.
Hükümet açısından ise soru, güçlü büyümenin, mevcut mali planlarda öngörülen reel harcama kesintilerinden kaçınmak için bütçede daha fazla alan yaratıp yaratamayacağıdır. Burada önemli olan kısa vadeli veri akışı değil, İngiltere’nin orta vadeli büyüme perspektifleri hakkında Bütçe Sorumluluğu Ofisi’nin (OBR) ne düşündüğüdür. OBR’nin üç ila beş yıllık büyüme tahminleri, halihazırda biraz fazla iyimser görünüyor. Bu durum, büyüme tahminlerinde yukarı yönlü revizyon için çok az veya hiç alan olmadığını ve dolayısıyla daha iyi bir büyümenin mali kurallar çerçevesinde daha fazla alan yaratması için fazla bir imkan olmadığını gösteriyor. Bu kurallar, OBR’nin tahminlerinin dördüncü ve beşinci yılları arasında hükümet borcunun GSYİH’nin bir payı olarak düşmesi gerektiğini öngörüyor.
Ayrıca Okuyun: “İngiltere Ekonomisi Hayata Dönüyor”