İsrail’in İran’a yönelik misilleme saldırısı, varlık sınıfları arasında başlangıçta büyük bir tepkiyi tetiklemiş olsa da, piyasalar Avrupa piyasasının açılışında ılımlı bir şekilde daha az endişeli görünüyor. Güvenli liman para birimleri başı çekiyor ve EUR/USD paritesinde daha yapısal bir düşüş riski var.
FX Günlüğü:
ABD DOLARI: FX bugün sadece Orta Doğu ve Jeopolitiğe göre işlem görecek
İsrail’in gece saatlerinde İran’ın İsfahan kentine bir misilleme saldırısı düzenlediği bildirildi. Şimdilik İran medyasının saldırının boyutunu küçümsediği ve nükleer tesislerin etkilenmediğine dair güvence verdiği görülüyor. Haberin farklı varlık sınıfları üzerinde şimdiden etkileri oldu, ancak ilk etki sabahın erken saatlerinde kısmen çözüldü.
Brent petrol 90 doların üzerine çıktıktan sonra bu satırların yazıldığı sırada 89 dolardan işlem görürken, Nikkei %3,5’e kadar geriledi ancak şimdi kayıplarını %2,4’e düşürdü. Hisse senedi vadeli işlemleri ABD ve Avrupa ana hisse senedi endekslerinde -%0,5/-%1,0’lık bir açılışa işaret ederken, ABD 10 yıllık hazine tahvil getirileri %4,55’e yükselmeden önce kısa bir süre %4,50’den işlem gördü.
Döviz piyasası, diğer varlık sınıflarında gözlemlenen ilk büyük etkiyi ve ardından gelen kısmi tersine dönüşü yansıtmıştır. Güvenli limanlar CHF, ardından JPY ve dolar öncülüğünde talep görürken, antipodlular en kötü performans gösterenler oldu. Piyasalar, İran-İsrail geriliminin bölgede tam teşekküllü bir çatışmaya dönüşme riskini ölçmeye çalışarak bugünkü manşetleri çok yakından izleyecek.
Gerilimin daha da tırmanması halinde NZD, AUD, SEK ve NOK’un G10’daki kayıplara öncülük edebileceğini düşünüyoruz. NOK ve AUD’nin emtia fiyatlarındaki potansiyel artışla olan korelasyonu genellikle risk duyarlılığı faktörünün gölgesinde kalıyor. Yüksek beta alanında CAD, yüksek petrol fiyatlarından ve coğrafi uzaklığından faydalanacağı için ve ayrıca güçlü ABD verileri ve USD ile daha fazla korelasyon sayesinde göreceli olarak daha iyi performans göstermelidir.
Yen, düşük faiz oranları ve risk düzeltmesinin birleşik etkisinin yanı sıra enerji fiyatlarının enflasyon endişelerini artırması halinde Japonya Merkez Bankası’nın sıkılaştırma döngüsündeki potansiyel hızlanmadan faydalanabilir. İsviçre frangı da, özellikle 2022 Avrupa enerji krizi sırasında bir hedge olarak oynadığı önceki rolü göz önüne alındığında, toparlanmasını genişletmek için çok iyi bir konumda.
JPY ve CHF, jeopolitik kaynaklı bir riskten kaçış senaryosunda dolardan daha fazla kazanabilir, ancak bazı jeopolitik riskler fiyatlandırıldığında dolar kazançlarını daha kolay koruyabilir. Bunun nedeni, piyasaların son zamanlarda dolar üzerinde yapısal olarak daha fazla yükselişe geçmek için daha fazla teşvik almış olmasıdır.
Petrol fiyatlarının 100 doların üzerine çıkması Fed’i parasal genişleme umutlarını şimdilik bir kenara bırakmaya ikna edebilir ve jeopolitik riskin GOÜ para birimleri üzerindeki potansiyel olarak artan etkisi dolara doğru önemli bir dönüşü tetikleyebilir. EM’deki gücün bir kısmı, sadece Orta Doğu’daki kargaşa nedeniyle değil, Fed’in diğer güvercin merkez bankalarından farklı bir yolda ilerlemesi nedeniyle temelde çözülmekte olan popüler carry trade’ler tarafından tetiklenmişti.
Bugün jeopolitik haberlerin baskın olmasını bekliyoruz. ABD takvimi tesadüfen boş ve Fed söyleminin daha şahin bir duruşa kayması bu noktada pek de şaşırtıcı değil. Ancak FOMC üyelerinin bu noktada potansiyel artırım söylemini ne kadar ileri götürmek istedikleri görülecek. Dün açıklanan Philadelphia Fed İş Görünümü anketi yaklaşık iki yılın en yüksek seviyesine çıktı ve diğer birçok anket daha az parlak bir tabloya işaret ederken, en son somut veriler birkaç iyimser faaliyet anketini destekledi. Riskler, DXY’de 107,0 seviyesine doğru bir ralliye kaymaya devam ediyor.
EUR: Orta Doğu’daki çalkantılar ECB faktörünü gölgeliyor
Euro, Orta Doğu’daki potansiyel bir tırmanışa daha yüksek betalı para birimleri kadar maruz kalmasa da, yukarıdaki dolar değerlendirmelerini genişletirsek, önemli ölçüde artan enerji fiyatları EUR/USD üzerinde daha yapısal bir düşüş duruşuna yol açabilir. Euronun 2022’ye kıyasla çok daha güçlü ticaret koşulları ve ekonomik-temel pozisyonunun bu aşamada EUR/USD paritesine pek işaret etmediğini vurguluyor olsak da, piyasaların daha yüksek jeopolitik riskin bir sonucu olarak euro bölgesindeki ekonomik koşullarda bir bozulmayı fiyatlaması mümkündür.
ECB kararlarının döviz üzerindeki etkisine gelince, iki ana senaryo tanımlayabiliriz. Orta Doğu’daki durum tam teşekküllü bir çatışmaya dönüşürse ve hisse senetlerinde büyük bir düzeltme ve emtialarda büyük bir ralli yaşanırsa, ECB’nin gevşeme planlarındaki olası bir gecikme Euroyu desteklemek için pek bir şey yapmayacaktır. ECB’nin 2022’de nasıl büyük faiz artışları yaptığını, ancak Euronun baskı altında kaldığını hatırlayın. Jeopolitik olayların büyük bir hisse senedi ve emtia şoku yaratamadığı ikinci bir senaryoda, ECB’nin faiz indirimlerine devam edip etmeyeceğine ilişkin kararı EUR/USD’nin yönü üzerinde çok daha büyük bir söz sahibi olacaktır.
Piyasalar Orta Doğu’daki durumun nasıl geliştiğini yakından izlerken, EUR/USD için aşağı yönlü riskler şüphesiz bir gecede arttı ve tansiyon yükselirse 1,0600 desteği daha uzun dayanamayabilir.
GBP: Yumuşak İngiltere perakende satışları
İngiltere Mart ayı perakende satışları bu sabah beklenenden biraz daha yumuşak geldi. Bunun İran’dan gelen haberlerin gölgesinde kaldığı açık, ancak perakende satışlar İngiltere Merkez Bankası için yine de resmi değiştirmemeli.
Her neyse, bu haftaki veriler BoE’nin faiz oranlarını ekonomistimizin ilk hamleyi beklediği ay olan Ağustos’tan önce düşürmeye başlama olasılığının daha düşük olduğuna işaret etti.
Bu durum, pariteye ilişkin orta vadeli görüşümüzün orta derecede yükseliş yönünde olmasına rağmen, EUR/GBP’nin kısa vadede fazla destek bulmakta zorlanacağına inanmamıza yol açtı. Bununla birlikte, jeopolitik risklerde bir tırmanma görürsek, GBP’nin küresel risk duyarlılığına karşı daha yüksek duyarlılığı ve GBP’nin G10’daki en büyük net-uzun pozisyona sahip olduğunu gösteren CFTC verileri göz önüne alındığında, GBP euroya göre daha savunmasız bir noktada olacaktır.
JPY: Japonya’da TÜFE beklenenden düşük
Gece boyunca yaşanan gelişmeler yenin yükselmesine neden olurken, yurtiçinde yaşanan gelişmeler JPY’nin bu riskli ortamda İsviçre Frangı’nın gerisinde kalmasına katkıda bulunmuş olabilir.
Japonya’nın ulusal enflasyon rakamları bu sabah beklentilerin altında geldi ve manşet TÜFE %2,8’den %2,7’ye, çekirdek TÜFE ise %2,8’den %2,6’ya geriledi. Taze gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyon 2022’den bu yana ilk kez %3,0’ün altına geriledi.
Nisan toplantısında büyük ölçüde bir duraklama beklenirken, piyasanın şu anda fiyatladığına kıyasla risklerin hala daha erken bir artışa çarpık olduğunu düşünüyoruz. Piyasa beklentileri şu anda Ekim ayında bir hamle yönündeyken, ekonomistimiz Temmuz ayında 15bp’lik bir artış ve ardından Ekim ayında 25bp’lik bir artış çağrısında bulunuyor.