S&P 500 ve Hisse senetleri yılın ilk üç ayında, yatırımcıların ABD ekonomisinin sağlam temeller üzerinde durduğuna dair beklentiler sayesinde yükselişe geçti.
S&P 500 daha fazla koşacak yeri var mı?
İkinci çeyreğe girerken Wall Street’teki en önemli tartışma, S&P 500’ün 2019’dan bu yana bir yıla yaptığı en iyi başlangıcın ardından daha fazla koşacak yeri olup olmadığı.
Piyasa rallisi son birkaç aydır genişleyerek, büyük ortalamaları yükselten birkaç hisse senedinin hikayesinden, yatırımcıların Materials (XLB) ve Industrials (XLI) gibi ekonomik değişimlere duyarlı sektörlere yığılmasına dönüştü. Enflasyon Fed’in %2’lik hedefine yaklaştıkça ABD ekonomisinin büyümeye devam edeceği görüşü hakim, ki bu yumuşak iniş senaryosu olarak adlandırılıyor. Ancak bazıları S&P’nin beş ay üst üste pozitif seyretmesinin ardından piyasanın bir geri çekilme yaşayabileceğini düşünüyor.
Hisse Senedi Stratejistleri
Citi ABD hisse senedi stratejisti Scott Chronert, “Goldilocks veya yumuşak iniş ortamı diyelim, beklentisiyle… bu güçlü hareketi yaşadınız,” dedi. “Bu nedenle, bu kazançları sindirmek ve temellerin fiyat hareketine dönüşmesi için biraz zaman tanımak için burada bir sindirim dönemi beklememiz gerektiğini düşünüyoruz.”
Chronert, S&P 500 için 5.100’lük bir çağrı tutuyor ve ekibi ekonomik büyümenin dirençli kalmaya devam ettiğine ve kazançların şu anda piyasada fiyatlanandan daha iyi olacağına dair daha fazla onay beklediği için bu tahmini daha yükseğe kaydırmadı.
Goldman Sachs’ın hisse senedi strateji ekibi de benzer bir pozisyonda oturuyor ve S&P 500 için yılsonu hedefini 5.200 olarak koruyor. Ancak hisse senetlerinin mevcut hedeflerini aştığı göz önüne alındığında, ekip kısa süre önce bir araştırma notunda gösterge için dört başka senaryo araştırdı.
Aşağı yönlü iki senaryo, sokaktaki ısrarcı ayılar tarafından sık sık atıfta bulunulanlara benzer konuları inceliyor. Bunlardan biri, piyasanın büyük sermayeli teknoloji sektöründeki kazanç beklentilerinin çok iyimser olması ve bunun tüm piyasayı aşağı çekmesi. Diğeri ise Federal Rezerv’in enflasyonla mücadelesinin daha uzun süre daha yüksek faiz stratejisine yol açması ve bunun da ekonomik büyümeyi engelleyerek resesyona yol açması.
Goldman’ın tahminlerine göre her iki olumsuz senaryo da S&P 500’ün 4.500’ü görmesine yol açacaktır. Wall Street’te bazıları bu olumsuz senaryonun en olası sonuç olduğuna inanıyor.
Bu grup, son dönemdeki inişli çıkışlı enflasyon verileri ve bunların Fed’in bu yıl içinde faiz indirimine gitmesi beklentisini nasıl değiştirebileceği konusunda temkinli.
JPMorgan baş piyasa stratejisti Marko Kolanovic 21 Şubat’ta müşterilerine yazdığı bir notta, “Anlatının Goldilocks’tan 1970’lerin stagflasyonuna benzer bir şeye dönme riski olduğuna ve bunun varlık tahsisi üzerinde önemli etkileri olacağına inanıyoruz,” dedi. Kolanovic, S&P 500’ün yıl sonuna kadar 4.200’e düşmesi yönündeki çağrısını sürdürdü.
Yukarı yönlü riskler
Goldman’ın incelediği diğer iki vaka, karşılaştırma ölçütü ortalamasında en az %10’luk bir artış öngörüyor. Bunlardan biri, Büyük Teknoloji’nin daha fazla üstün performans göstermesi ve yapay zeka aldatmacasının daha fazla kazanç sağlamasıyla bu sektörde zaten yüksek olan değerlemelerin daha da yükselmesi. Diğeri ise, mega teknoloji dışındaki S&P 500’ün geri kalanının kazançlarındaki artış ve sadece yapay zeka ticaretiyle ilgili olmayan hisse senetlerinde bir ralliyi destekleyen sağlam bir ekonomik görünüm ile piyasa rallisinin genişlemeye devam etmesidir.
Bu büyük ölçüde, Enerji (XLE) ve Malzeme’nin Mart ayında sektör hareketine öncülük ettiği rallinin mevcut ayağının bir uzantısı olacaktır.
Goldman hisse senedi stratejisti Ben Snider, “Oldukça yapıcı olmaya devam ediyoruz,” dedi. “Yatırımcılara ABD hisse senedi piyasasına yatırım yapmaya devam etmelerini tavsiye ediyoruz, çünkü yukarı yönlü risklerin aşağı yönlü risklerden daha ağır bastığını düşünüyoruz ve ekonominin çok sağlıklı göründüğünü düşünüyoruz. Resesyon pek olası görünmüyor.”
Wall Street’teki diğerleri de Snider ve Goldman’ın görüşlerini paylaşıyor. Deutsche Bank’ın ekonomi ekibinin Şubat ayı başında resesyon çağrısını geri çekmesinden bu yana, firmanın baş küresel stratejisti Binky Chadha, hisse senedi strateji ekibinin bu yıl S&P 500 için boğa vakasında daha emin hissettiğini belirtti. 5.500’de bulunan mevcut seviyelerden yaklaşık %5 yukarı yönlü.
Deutsche Bank araştırması, hisse senetlerindeki rallinin Mayıs ayından bu yana hisse senedi piyasasına 260 milyar dolar getirdiğini gösteriyor. Ancak bu akışların “makro verilerle uyumlu” olduğunu söyleyen Chadha, konsensüsün resesyon beklentisinden pozitif ekonomik büyüme ve kazançların yükselmesi yönündeki mevcut görünüme geçtiğine işaret etti.
Deutsche Bank ayrıca piyasadaki mevcut risk iştahının, 2021 meme hisse senedi çılgınlığı gibi uçurumdan düşen önceki rallilerde görülen seviyelerin önemli ölçüde altında olduğunu söylüyor.
Chadha, “Bu, pozisyon alma o kadar stresli ki, insanlar çok uzun olduğu için gece yarısı sebepsiz yere bir gevşeme olabileceğini bekleyebileceğiniz bir seviyede değil,” dedi.
Daha Fazlasını Okuyun: S&P 500’den Son 5 Yılın En İyi I.Çeyrek Kapanışı