Türkiye’de yıllık enflasyon geçen ay keskin bir şekilde düştü. Düşüş eğilimi devam edecek gibi görünse de hizmetler hala bir zorluk oluşturuyor.
Yıllık Enflasyon %61.8 seviyesinden %52’ye düştü.
Ağustos ayında beklentilerin biraz üzerinde gerçekleşen %2.47’lik enflasyon oranıyla birlikte yıllık fiyat artışları, Temmuz ayındaki %61.8 seviyesinden %52’ye düştü. Manşet enflasyondaki bu büyük düşüş, kamu zamlarındaki ayarlamalara rağmen gıda ve ulaşımda görülen önemli baz etkisine (2023 yılı Ağustos ayında %9.09) bağlanabilir. Bu yılın ilk sekiz ayında biriken enflasyon ise %31.8 seviyesine ulaştı; Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) yıl sonu için tahmin ettiği %38 oranına göre bir düşüş var.
Üretici fiyat endeksi (ÜFE) aylık bazda %1.68 artarken, yıllık bazda %35.75’e düştü. Veriler, maliyet baskılarının azaldığını ve kur gelişmelerinin (USD/TRY yıl başından bu yana %15 artış gösterdi, ancak Ağustos ayında bir hızlanma yaşandı) bu durumu desteklediğini gösteriyor. Bu yıl genel olarak destekleyici olan küresel emtia fiyatları, ÜFE trendinin önümüzdeki dönemde de ana belirleyici unsuru olmaya devam edecek.
Çekirdek enflasyon (CPI-C) aylık bazda %3.0 artarak yıllık bazda %51.6 seviyesine geriledi. Bu durum, yerel seçimlerin ardından döviz sepetindeki nispeten yavaş hareketlilikten kaynaklanıyor. ÜFE verilerinin de gösterdiği gibi, maliyet baskıları azalırken, fiyatlama davranışları ve hizmetlerdeki inatçı yüksek fiyatlar, dezenflasyonu olumsuz etkileyen önemli risk faktörleri arasında.
Mevcut trende bakıldığında, TCMB, mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyonun üçüncü çeyrekte ortalama %2.5 civarına ve yılın son çeyreğinde %1.5’in altına düşmesini öngörüyor. Mevsimsellikten arındırılmış verilerle hesaplanan Ağustos manşet rakamı, aylık bazda bir düşüş gösterdi. Bu düşüş, temel mal grubu fiyatlarındaki artışlara rağmen mal grubu tarafından yönlendirilirken, hizmetler hala yüksek seviyelerde kalarak iyileşme belirtisi göstermedi ve dezenflasyon sürecindeki zorlukları doğruladı.
Alt Kalemler incelendiğinde:
- Konut grubu, %38 oranında artan doğal gaz fiyatlarının (Enerji Düzenleme Kurumu’na göre hanelere uygulanan ortalama doğal gaz fiyatlarındaki %24.4’lük artış), Ağustos ayında aylık fiyat artışı yaklaşık 0.6 puan katkıda bulunmasıyla, manşet enflasyona 1.31 puanla en büyük katkıyı yapan grup oldu. Ayrıca, Temmuz ve Ağustos aylarında kira artışlarının yıllık %25’lik tavanın kaldırılmasıyla %7’yi aşması da konut enflasyonuna katkıda bulundu.
- Ulaştırma, 0.48 puanla manşeti yukarı çeken ikinci faktör oldu. Bu, petrol ürünlerindeki fiyat düşüşüne rağmen ulaşım hizmetlerinin etkisini yansıtıyor.
- Eğitimde yıllık enflasyon, mevsimsel faktörlere bağlı olarak %11’den fazla artarak %120 seviyesine ulaştı. Bu durumun Eylül ayında da devam etmesi bekleniyor. Diğer yandan, gıda fiyatları işlenmiş ve işlenmemiş gıdaların destekleyici etkisi sayesinde manşet enflasyonu 0.27 puan azalttı. İşlenmemiş gıda fiyatları için, mevcut enflasyon serisinde Ağustos ayındaki en düşük okuma %4.9 oldu.
- Sonuç olarak, mal enflasyonu yıllık bazda %42.1’e gerilerken, trendi daha iyi yansıtan çekirdek mal enflasyonu baz etkileri ve döviz kuru ile ilgili faktörler sayesinde yıllık bazda %28.9’a düştü.
- Döviz kuru hareketlerine daha az duyarlı olan ancak yerel talep ve asgari ücret artışlarından daha fazla etkilenen hizmetler enflasyonu ise yıllık %77.8’e geriledi.
Genel olarak, idari fiyat ayarlamalarına ve hizmetler sektöründeki sorunlara rağmen yıllık enflasyon düşmeye devam ediyor. Para politikasındaki sıkılaşmanın kredi ve iç talep üzerindeki gecikmeli etkileri ve Türk lirasının reel olarak değer kazanması, yılın geri kalanında temel enflasyon trendini aşağı yönlü tutacaktır. Yıl sonu enflasyonunun TCMB’nin tahmin aralığının üst bandına yakın olmasını bekliyoruz.
Ayrıca, son dönemde döviz mevduatlarında hızlanan bir genişleme görüldü. Yerleşiklerin döviz mevduatları 2 milyar ABD doları artarken, yabancıların TL varlıklarından 1.9 milyar ABD doları çıkış yaşandı. Bu durum, TCMB’nin net döviz rezerv pozisyonunda 2.5 milyar ABD doları düşüşe yol açtı. Buna karşılık, banka geçen hafta yerel döviz talebindeki artışı dizginlemek için bir dizi makro ihtiyati sıkılaştırma önlemi getirdi. Bu önlemler, TCMB’nin gerektiğinde ek sıkılaştırmalar yapacağına dair yönlendirmesiyle uyumlu. Politika faizinin Kasım’a kadar sabit kalmasını ve yıl sonuna kadar %45 seviyesine ulaşmasını beklemeye devam ediyoruz.
Bunu da Okuyun: “Türkiye’de Enflasyon Haziran’da yıllık %71,6 oldu”