Bu hafta, ABD takviminin sessizliği yerel hikayelerin önem kazanmasına izin verecek. Euro bölgesi PMI’ları ve İngiltere enflasyonundan önce, önümüzdeki 24 saat içinde Kanada TÜFE ve Yeni Zelanda’nın bir sonraki merkez bankası toplantısını göreceğiz. Verilerin, Kanada Merkez Bankası’nı Haziran’da faiz indirimine ikna edebileceğini düşünüyoruz, ancak RBNZ’nin güvercinleşeceğini beklemiyoruz.
ABD Doları: Destek Buluyor
Hafta başından beri dolar güçleniyor, çünkü tahvil getirileri yükseldi ve hisse senedi rallisi durakladı. ABD veri tarafındaki bazı cesaret verici haberlere rağmen, yakın vadede Hazine getirileri için yukarı yönlü riskler görmeye devam ediyoruz ve Mayıs sonuna kadar USD’de fazla yumuşama görmeyi beklemiyoruz.
İran’daki gelişmelerin şu ana kadar piyasalar üzerinde küçük bir etkisi oldu. Önümüzdeki günler, İran’ın yeni başkanlık seçimleri öncesinde siyasi kargaşa yaşayabileceğini ve bunun İsrail-Hamas savaşı veya Batı ile diplomatik ilişkiler üzerinde etkileri olup olmayacağını gösterecek. Şu ana kadar, piyasalar emtia fiyatları için herhangi bir belirgin sonuç çıkarmadı, ki bu genellikle ilk etkinin görülebileceği yer olurdu.
Bugünün ekonomik takviminde Philadelphia Fed imalat dışı endeksi (piyasayı hareket ettirmemeli) ve FOMC üyeleri Christopher Waller, John Williams, Raphael Bostic ve Tom Barkin’in konuşmaları yer alıyor. Yıl sonuna kadar toplam Fed gevşemesine yönelik beklentiler mütevazı bir şekilde 42 bp’ye düşürüldü, ancak OIS fiyatlamasındaki bir sonraki büyük hareketin 31 Mayıs ABD çekirdek PCE’den önce gelmeyeceğini düşünüyoruz.
Önümüzdeki günlerde dolar üzerindeki görüşümüz nötr kalmaya devam ediyor, ancak riskler hafifçe yukarı yönlü görünüyor. Kanada, İngiltere ve Japonya’daki TÜFE ve euro bölgesindeki PMI gibi yerel hikayeler, USD’nin bu hafta net bir yön belirlemeyi başaramaması durumunda G10 içinde farklılık yaratabilir. Ayrıca, gece Yeni Zelanda’da bir politika toplantısı var (önizlememiz burada) ve güvercin sinyallerin eksikliği NZD’ye yardımcı olabilir. Aynı zamanda, kısa vadede USD/JPY’de yukarı yönlü riskler görmeye devam ediyoruz.
EURO: Dar Bir Fiyat Aralığına Sıkıştı
EUR/USD oldukça dar bir fiyat hareketi aralığında sıkışmış görünüyor, çünkü dolardaki bir kısım toparlanma, dün AUD, NZD ve JPY’nin kötü performansından kaynaklanıyordu, oysa EUR, CAD ve NOK gibi para birimleri istikrarlı kaldı.
İsveç kronu, Riksbank Başkanı Erik Thedeen’in Haziran’da bir faiz indiriminin masada olmadığını söylemesinin ardından haftaya güçlü bir başlangıç yaptı ve Nisan ayı enflasyonu beklenenden düşük gelince gevşeme beklentilerin üzerine (şimdi sadece %30) soğuk su döktü. Thedeen, İsveç’teki politika tartışmalarında genellikle şahin/temkinli tarafta yer aldı ve zayıf bir krona riskleri konusunda çok sesli olmaya devam etti. EUR/SEK 11.61’de olması Riksbank için iyi bir haber, çünkü Mayıs ayı faiz indirimine yönelik bahsi, şimdiye kadar daha düşük USD faizleri ve daha iyi risk hissiyatı sayesinde karşılığını veriyor. Politika yapıcılar Haziran indirimi ihtimalini dışlarlarsa, SEK muhtemelen NOK ile daha uyumlu hareket edebilir, ancak yine de daha büyük yerel aşağı yönlü risklerle karşı karşıya kalır.
EUR/USD’ye geri dönersek, bugün büyük dalgalanmalar beklemiyoruz çünkü euro bölgesi ve ABD’deki veri takvimleri hafif. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde’ın bugün Janet Yellen onuruna yapılacak bir etkinlikteki konuşması muhtemelen para politikasına hiç değinmeyecek.
CAD: Bugünkü Önemli Enflasyon Verileri
Kanada doları, Mayıs ayı başından beri tüm diğer döngüsel para birimlerinin gerisinde kaldı çünkü ABD verileri ve Fed faiz beklentileri ile olan korelasyonu vardı. Kanada Merkez Bankası’nın Haziran’da 25 bp’lik bir faiz indirimi yapması beklentisi içine girdik ve bunun, Kanada dolarını diğer emtia para birimlerine kıyasla giderek daha az çekici hale getireceğini düşünüyoruz.
Enflasyonun hedefe yakın kalması, Haziran indirimi için ana argüman oldu, ancak Kanada’da Nisan ayındaki işe alım artışı güvercin davayı karıştırdı. Piyasaların Haziran hareketi konusunda kesin bir karar vermesi için dezenflasyon cephesinde bir miktar iyileşme gerekebilir, bu yüzden bugün Kanada’daki Nisan TÜFE verileri anahtar. Özellikle çekirdek TÜFE “trim” ölçümünün diğer BoC tercih edilen çekirdek göstergesi (“medyan”) %3.0’ün altına düşüp düşmeyeceğine odaklanacağız. Bu, tüm anahtar enflasyon ölçümlerini, çekirdek ve manşet, %1-3 enflasyon hedef bandında yerleştirir – ve BoC’nin daha uzun süre kısıtlayıcı politika uygulamasını çok daha zor hale getirir.
Piyasaların Kanada’da Haziran indirimine yönelik şansları (11 bp) düşük fiyatlandırdığını düşünüyoruz. Ayrıca, Haziran hareketi giderek fiyatlandıkça ve piyasalar CAD eğrisinde güvercin bahislerini artırdıkça CAD’in çaprazlarda düşmesi için yer olduğunu düşünüyoruz. Enflasyon bugün beklediğimiz gibi düşerse, USD/CAD önümüzdeki günlerde tekrar 1.3700’ü hedefleyebilir. CAD/NOK ve NZD/CAD gibi çaprazlar, politika farklılıklarını oldukça belirgin bir şekilde gösterebilir.
Ayrıca Okuyun: FX Haftalık Analiz: Avrupa’nın Beklenmedik Şampiyonları
