ABD Enflasyonu, gelecek yılın başlarında %2 hedefine ulaşma yolunda ilerliyor ve son açıklanan PCE deflatör verisi Eylül ayındaki faiz indirimi için yeşil ışık yakıyor. Ancak, tüketici harcamaları hala oldukça güçlü seyrediyor ve bu durum, Fed’in agresif bir şekilde hareket etmekte tereddüt etmesine neden olabilir. Bununla birlikte, 6 Eylül’de açıklanacak olan zayıf bir istihdam raporu, 50 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığını artırabilir.
ABD Enflasyonu %2 Hedefine Yaklaşıyor
Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan çekirdek PCE deflatörü, aylık bazda beklendiği gibi %0,2 arttı; ancak yıllık bazda %2,7’ye çıkması beklenirken %2,6 seviyesinde kaldı. Üç ondalık basamak üzerinden bakıldığında aylık artış %0,161 oldu, bu da enflasyonu gelecek yılın başlarında %2 yıllık hedefe getirecek doğru bir hızda olduğumuzu gösteriyor. Eğer her ay %0,17’lik bir artış gerçekleşirse, yıllık %2 hedefine ulaşılacak ve son üç veri de bu seviyenin altında geldi. Şu an için üç aylık yıllıklandırılmış oran %2’nin altında.
Harcamalar Güçlü, Ancak Gelir Artışı Zayıf
Raporun diğer bölümlerinde, reel tüketici harcamalarının beklentilerin (%0,3) üzerinde %0,4 oranında aylık artış gösterdiği ve Nisan, Mayıs ve Haziran aylarına ilişkin yukarı yönlü revizyonlar yapıldığı görülüyor. Bu, daha önce bildirilenlerden çok daha güçlü bir seyir ve Ağustos ve Eylül aylarında sadece %0,1’lik reel harcama artışları bile üçüncü çeyrek GSYİH raporunda yıllıklandırılmış %3,4 reel tüketici harcaması anlamına gelecektir. Bu güçlü veri, Fed’in 18 Eylül’de 50 baz puanlık bir indirim yapma konusunda isteksiz olmasına neden olabilir.
Gelir tarafı ise zayıf kalıyor. Reel hane halkı harcanabilir gelir, Haziran ayında olduğu gibi sadece %0,1 arttı ve bu da şu soruyu gündeme getiriyor: Bu harcamaları finanse etmek için para nereden geliyor? Açık cevap, birikimlerimizi azaltıyor ve borç kullanıyoruz. Bu sürdürülebilir bir durum değil; yani kendimizi tüketiyor muyuz? Tasarruf oranı sadece %2,9’a düştü. Bu seviyelerde sürekli olarak bulunduğumuz tek zaman, Büyük Finansal Kriz’in hemen öncesiydi. Bu durum, işsizlik artmaya devam ederse tüketici faaliyetlerini destekleyecek bir tamponun kalmadığını gösteriyor.
Eylül’de Bir Faiz İndirimi Kesin, Ancak İstihdam Raporu İndirimin Büyüklüğünü Belirleyecek
En son tahmin güncellememiz, Ağustos başındaki piyasa volatilitesiyle çakıştı ve bu yıl için öngördüğümüz üç adet 25 baz puanlık faiz indirimi çağrısını, Fed’in Eylül’de 50 baz puan indirip Kasım ve Aralık’ta 25 baz puanlık indirimlere geri döneceği ve politika faizinin 2025 yazında %3,5’e ulaşacağı şeklinde değiştirdik. 50 baz puanlık bir indirim çağrısı şu an biraz agresif görünebilir, ancak önümüzdeki hafta Fed’in 18 Eylül’de ne yapacağını belirlemede kritik rol oynayacak.
İstihdam raporu, son zayıf veriler ve aşağı yönlü revizyonlar sonrası açık bir odak noktası haline geldi. Eğer bordrolar 100 binin altında kalır ve işsizlik oranı %4,4 veya hatta %4,5’e yükselirse, Powell’ın “İşgücü piyasasındaki koşulların daha da soğumasını aramıyoruz veya memnuniyetle karşılamıyoruz” yorumları göz önüne alındığında, 50 baz puanlık bir indirim olası hala görünüyor. Ancak, bordrolar 150 bin civarında gelir ve işsizlik oranı %4,3’te kalır veya %4,2’ye düşerse, bu durumda 25 baz puanlık bir indirim yapılacağı kesinleşebilir.
Ayrıca Okuyun: “ABD Enflasyonu Fed’in Faiz İndirimlerini Destekliyor”