Nisan ayı ABD istihdam verileri raporunda, iş yaratımı daha zayıf, işsizlik daha yüksek ve ücret artışı beklenenden daha düşük gerçekleşti. Fed Başkanı Powell’ın Çarşamba günkü basın toplantısında güvercin bir eğilim sergilemesiyle birlikte, bu durum Federal Rezerv’in faiz indirimi çağrılarına yeni bir soluk getirdi.
Kötü Bir Rapor Değil, Ancak Net Yumuşama İşaretleri
Fed Başkanı Powell, Çarşamba günü yaptığı güvercin eğilimli basın toplantısı göz önüne alındığında, belki de istihdam raporuna erken bir bakış atmıştı. Tarım dışı istihdam, Nisan ayında 240 bin olan piyasa beklentisine (Bloomberg anketinde 145 bin ile 280 bin arasında değişiyordu) karşılık 175 bin arttı ve son birkaç aya ilişkin 22 bin aşağı yönlü revizyon yapıldı.
İşsizlik oranı %3,8’den %3,9’a yükselirken, ücret artışı aylık %0,2 ile beklenenden daha düşük gerçekleşti ve yıllık büyüme oranı Haziran 2021’den bu yana en düşük seviye olan %3,9’a geriledi. Kilit rakamları tamamlarken, ortalama çalışma haftasının da 34,4 saatten 34,3 saate düştüğünü görüyoruz.
Bunların hiçbiri korkunç değil -gerçekten ‘kötü’ bir rapor değil- ancak raporda her bölümün beklenenden daha zayıf çıktığını çok, çok uzun zamandır ilk kez görüyoruz. Sonuç olarak, piyasa yıl sonundan önce ikinci bir indirimle birlikte 25 baz puanlık bir Eylül faiz indirimini bir kez daha tamamen fiyatlıyor. Çarşamba günkü FOMC toplantısı öncesinde, 2024 yılı için bir bütün olarak sadece 28 baz puanlık faiz indirimi fiyatlanmıştı. hatta bu yazının yazıldığı sırada ABD faiz vadelileri 2024 yılında 2 kez 25 baz puanlık faiz indirimini fiyatlıyordu.
ABD İstihdam Verileri – tarım dışı – aylık değişim (000s)
İşgücü Anketlerine İnanılacaksa, Daha Fazla Zayıflık Yolda
Rapordaki ayrıntılara baktığımızda, özel eğitim ve sağlık hizmetlerinin iş yaratımının ana motoru olmaya devam ettiğini görüyoruz – 175 bin toplamın 95 binine katkıda bulunuyor, ancak eğlence ve konaklama (5 bin) ve hükümet (8 bin) son 18 ay boyunca genellikle olduğundan çok daha zayıf.
Bu arada, işsizlik oranını hesaplamak için kullanılan hanehalkı anketi, istihdamın sadece 25 bin arttığını, kendilerini işsiz olarak sınıflandıran kişi sayısının ise 63 bin arttığını gösterdi.
ISM istihdam anketleri ve Ulusal Bağımsız İşletmeler Federasyonu işe alma niyetleri serileri, yaz boyunca iş yaratımında daha fazla ılımlılaşmaya işaret ederek, işgücü piyasası için görünümün pek iyi olmadığını gösteriyor.
Anketler, iş yaratımında daha fazla zayıflığın geleceğine işaret ediyor.
Eylül Faiz İndirimi Tekrar Güçlü Bir Çağrı Gibi Görünüyor
Birkaç aydır ilk kez görülen aşağı yönlü istihdam sürprizi ve ortalama saatlik kazanç artışındaki düşüş, faiz indirimi diyaloğunu piyasaya geri getirecek ve belki de Powell’ın Çarşamba günü neden güvercin olabildiğini açıklıyor.
Son aylarda gelen yapışkan enflasyon verilerinin ardından, bugünkü beklenenden çok daha zayıf istihdam raporu, Fed yönetim kurulu üyelerinin yüzüne bir gülümseme getirmiş olmalı. Haziran ayında bir faiz indirimini tekrar masaya koymayabilir, ancak bir anormallik olmadığı sürece, Fed’in bu yıl en az bir indirim yapabilme olasılığını artıracaktır.
Bu durum göz önüne alındığında, Eylül ayı Federal Rezerv faiz indirimi beklentimizi koruyoruz. Bunu gerçekleştirmek için, aylık %0,2 veya altında en az üç çekirdek enflasyon verisine ve işsizlik oranının %4’ün üzerine çıkmasına ve tüketici harcamaları büyümesinde biraz daha fazla yumuşama kanıtına ihtiyacımız olduğunu düşünüyoruz.
Bunların hepsi önümüzdeki beş ay içinde mümkün ve Federal Rezerv, veriler izin verirse faiz indirimi yapmak istiyor gibi görünüyor – önleyebilirlerse bir durgunluğa neden olmak istemiyorlar. Ancak, bir ekonomide momentum değiştiğinde işler kötüleşebilir ve Kasım ve Aralık aylarında da faiz indirimlerine devam etmelerini bekliyoruz.
DeepInAlpha’ı X’te takip edin…
Ayrıca Okuyunuz: “Dolardaki Düşüş Momentumu NFP ile Test Edilecek”
