Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), tarım dışı ABD istihdam verisindeki tahminlerin vergi kayıtlarının gösterdiğinden 818.000 kadar yüksek olduğunu kabul etti. Bu da Mart 2024’e kadar olan 12 ayda 2.9 milyon iş eklenmiş olması yerine, yalnızca 2.1 milyon yeni iş olduğunu gösteriyor. Bu, iş gücü piyasasının başlangıçta düşünüldüğünden daha zayıf bir konumda ivme kaybettiği anlamına geliyor.
ABD İstihdam Verisinde 818,000 Aşağı Yönlü Revizyon
Oldukça uzun bir gecikme ve kafa karışıklığının ardından, ABD tarım dışı istihdam verilerinde nihai temel revizyonlara ulaştık. Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), tarım dışı istihdam tahminlerini ABD istihdamının gerçek referansı olan resmi vergi verileri ile uyumlu hale getirdi. Bu, 818 binlik önemli bir sapma anlamına geliyor. Yani, Mart 2024’e kadar olan 12 ayda 2.9 milyon iş eklenmiş olması yerine, yalnızca 2.1 milyon iş eklenmiş – bu da istihdam verilerinde %0.5’lik bir hata oranına denk geliyor. Bu nedenle, aylık ortalama istihdam artışı 246,000 yerine sadece 178,000 oldu.
Tarihsel olarak, BLS tahminleri ile vergi verileri arasındaki fark %0.1 puan olmuştu – bu son 10 yılın ortalaması. Geçen yıl %0.2 puanlık bir fark vardı ve bu durum 306 binlik bir aşağı yönlü revizyon gerektirmişti. Bugün açıklanan değişiklik ise büyük bir hata olup, BLS’nin ABD işletmelerine yönelik anketlerini desteklemek için kullandığı bazı varsayımlar hakkında açık sorunlar olduğunu gösteriyor. BLS, büyük işverenlerin durumu hakkında iyi bir bilgiye sahipken, küçük işletmeler sektörü üzerinde daha az görünüme sahip ve bir “doğum-ölüm” modeli kullanıyor.
İstikrarlı dönemlerde varsayımları doğru olabilir, ancak döngüdeki dönüm noktalarında bu varsayımlar önemli ölçüde yanlış olabilir – bu nedenle, bir durgunluğun erken aşamalarında BLS, yeni başlayan işyerleri (“doğumlar”) tarafından yaratılan iş sayısını abartma eğilimindeyken, iflas eden küçük işletmelerin (“ölümler”) neden olduğu iş kayıplarını küçümseyebilir.
Bu açıdan bakıldığında, Mart ayından bu yana istihdam verilerinin kalitesi hakkında şüpheler artıyor. Temmuz ayındaki son istihdam raporunda her şeyin zayıf olduğu göz önüne alındığında – zayıf istihdam artışı, artan işsizlik, azalan çalışma saatleri ve soğuyan ücretler – bugünkü güncelleme, Fed üzerindeki para politikasını gevşetme baskısını daha da artıracaktır. İvme, başlangıçta düşünüldüğünden daha zayıf bir konumdan kayboluyor.
Faiz İndirim Beklentisi
Bu yıl Fed’in Eylül ayında 50 baz puanlık bir faiz indirimi yapacağı ve ardından Kasım ve Aralık aylarında 25 baz puanlık adımlara geri döneceği, politika faizinin 2025 yazında %3.5’e ulaşacağını beklemeye devam ediyoruz.
Finansal piyasalar şu anda, perakende satışlardaki iyileşme ve işsizlik başvurularındaki direnç işaretlerinin ardından, Fed’in 18 Eylül’de 25 baz puanlık bir faiz indirimi yapmasını bekliyor, ancak 2024’te toplamda 100 baz puanlık indirim yapılmasını fiyatlamaya devam ediyor. 6 Eylül, Ağustos istihdam raporunun yayınlanacağı tarih, piyasaları gerçekten hareketlendirecek büyük bir gün olacak. İşsizlik oranının %4.4 veya %4.5’e yükselmesi, 18 Eylül’de 50 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığını kesinlikle artıracaktır.
Bunu da Okuyun: “ABD İşgücü Piyasasında Soğuma Sürüyor, Fed Memnun”