Piyasalar dün beklenenden düşük gelen ABD verilerinden işsizlik başvurularına gereğinden fazla tepki verdi ve doların bundan kalıcı fayda sağlamasını beklemiyoruz. Doların, daha az elverişli faiz profili ile yeniden uyum sağlaması gerekecek. EUR/USD paritesinin 1.10 seviyesine doğru hareket etmesi hala olası. Çek Merkez Bankası (CNB) son toplantısına ait tutanakları yayımlayacak ve şahin duruşunu teyit etmesi bekleniyor.
ABD Doları: ABD Verilerine Aşırı Tepki
Dünkü işsizlik başvurularına verilen aşırı büyük tepki, piyasaların ABD’nin ekonomik görünümü ile ilgili her türlü veriye karşı ne kadar hassas olduğunu gösterdi. Yatırımcıların bir kısmı, son dönemdeki hisse senedi satışlarının ve Fed’in faiz indirimi beklentilerinin, ekonomik durumu gereğinden fazla olumsuz yansıttığını düşünmüş olabilir. Bu yüzden, doların faiz oranlarının artabileceğini düşündüren olumlu bir veriyi görmek için bekliyorlardı. Bu nedenle, işsizlik başvurularıyla ilgili gelen iyi haber, piyasada bu kadar büyük bir etki yarattı.
Gerçekte, işsizlik başvuruları raporu çok bilgilendirici değildi. Başvuruların 250 binden 233 bine düşmesi sürprizdi, ancak devam eden başvurular aslında 27 Temmuz haftasında 1869 binden 1875 bine yükseldi. Bu durum, işgücüne geri dönmek isteyenler için hala zorluklar olduğunu gösteriyor.
Şimdi, önümüzdeki hafta ABD’de açıklanacak çekirdek enflasyon (CPI) verilerine piyasaların çok hassas bir şekilde tepki vermesi bekleniyor. Yani, enflasyon oranında çok küçük bir artış bile büyük bir etki yaratabilir. Eğer enflasyon beklenenden yüksek gelirse, bu durum dolar için olumlu olur, çünkü bu durumda hisse senetleri satış yiyebilir. Ancak, bu durum aynı zamanda kısa vadeli ABD tahvillerini olumsuz etkileyebilir; çünkü Fed’in faiz oranlarını artırma beklentisi bu tahvillerin değerini düşürebilir ve tahvil getirilerini yükseltebilir.
Avustralya doları, Perşembe günü RBA Başkanı’nın gerekirse faiz oranlarını artırmaktan çekinmeyeceğini söylemesinin ardından en iyi performansı gösteren para birimi oldu. Kısa vadede AUD/USD paritesinde yükseliş potansiyeli görmeye devam ediyoruz. Dolar, yene karşı toparlanmasını sürdürüyor ve USD/JPY paritesi için riskler, ABD enflasyon verisi öncesinde yukarı yönlü kalmaya devam ediyor.
Bugün, veri takvimi sadece piyasa üzerinde etkisi olmayan New York Fed’in enflasyon beklentileri ve Temmuz ayı aylık bütçe açıklamasını içeriyor. İki yıllık USD swap oranları, yıl sonuna kadar Fed faiz indirimi beklentileri 100 baz puan civarında sıkıştığı için 3.80-3.85% seviyesinin üzerine çıkmakta zorlanıyor, bu da doların daha az destekleyici faiz temelleri ile yeniden bağlantı kurması için alan bırakıyor. DXY’de hala 103.0 seviyesinin altına dönüş bekliyoruz.
EURO: Faiz Farkı Hâlâ Yukarıyı İşaret Ediyor
EUR/USD paritesi, dün ABD işsizlik başvuruları verisi sonrası 1.090 seviyesinin altına düştü, ancak bu hareketin aşırı olduğu anlaşılınca hızla toparlandı. 2 yıllık EUR:USD swap oranı farkı sadece marjinal olarak -104 baz puana yeniden genişledi, bu da EUR/USD paritesinde yükseliş olasılığının hala çok güçlü olduğunu gösteriyor. Risk iştahındaki iyileşme de paritenin yukarı yönlü bir hareketini desteklemeli.
Piyasaların, önemli ABD enflasyon verisi öncesinde daha temkinli bir tutum benimseyip, EUR/USD’nin uzun süre düşük seviyelerde kalmasına tolerans göstermesi riski var. Ancak bu senaryoda bile, EUR/USD’nin anlamlı bir şekilde değer kaybetmektense yatay seyredeceğini düşünüyoruz, çünkü faiz farkı hâlâ avantajlı.
Euro bölgesi takvimi ve ECB konuşma programı sakin kalmaya devam ediyor ve yakın vadede 1.10 seviyesini hedeflemeye devam ediyoruz. Ayrıca dün risk kaynaklı düzeltmeye rağmen EUR/GBP paritesinde 0.860 seviyesinin üzerine çıkmasını destekliyoruz.
Diğer yandan, Norveç Merkez Bankası bu yıl faiz indirmeyi beklemese de, bugünkü çekirdek enflasyon verisi beklentilerin biraz altında kaldı ve Norges Bankası’nın tahminlerinin biraz gerisinde görünüyor. Bu durum ve Fed’in daha hızlı gevşeme olasılığı, yıl sonundan önce Norveç’te en az bir faiz indirimi görebileceğimizi işaret ediyor.
HUF: Temmuz Enflasyonu Ağustos Faiz İndirimi Olasılığını Zayıflatıyor Ancak Forinti Destekliyor
Dün Macaristan’da enflasyon beklentilerin biraz üzerinde gelerek %3.7’den %4.1’e yükseldi, ancak bu durum Macaristan Merkez Bankası’nın (NBH) %3.8 yıllık beklentisiyle karşılaştırıldığında daha büyük bir sürpriz oldu. HUF faiz piyasasında son haftalarda gördüğümüz ralliyi göz önüne alırsak, piyasanın merkez bankasının faiz indirim beklentilerini yeniden fiyatlamaya başlaması pek şaşırtıcı değil. Yine de piyasa, bu ay bazı hareketler görme şansı ile birlikte en az üç faiz indirimi veya biraz daha fazlasını fiyatlıyor.
Bununla birlikte, ekonomistleri enflasyon rakamlarının Ağustos ayında bir faiz indirimi ihtimaline güçlü bir şekilde işaret etmediğini ve bu yıl sadece iki indirim için alan gördüklerini belirtiyor. Piyasanın güvercin fiyatlama tarafında kalacağını düşünsek de, kar realizasyonu ve yukarı yönlü yeniden fiyatlama için biraz alan var. Böylece HUF, iki haftalık değer kaybının ardından kazançlar için bir destek alıyor. Dün EUR/HUF paritesinin zaten CEE bölgesinde en çok düşüş gösteren kur olduğunu ve faizler ödendikçe bugün 396’nın altına ve belki de daha düşük seviyelere ineceğini bekliyoruz.