Altın, haftanın başında ABD’de resesyon riskine dair artan endişelerle birlikte küresel hisse senedi satışlarına katıldı. Genellikle bu tür belirsizlik dönemlerinde güvenli bir liman olarak görülen altın fiyatı, Pazartesi günü büyük olasılıkla diğer varlıklarda oluşan teminat çağrılarını karşılamak için likidite sağlamak amacıyla sert bir düşüş yaşadı.
İleriye dönük olarak, devam eden jeopolitik belirsizlikler ve ABD Merkez Bankası’ndan (Fed) beklenen faiz indirimleri nedeniyle altının tekrar güç kazanmasını bekliyoruz.
Pazartesi günkü keskin düşüşe rağmen, altın fiyatları bu yıl şu ana kadar yaklaşık %15 oranında artış gösterdi ve bu yılın en iyi performans gösteren emtialarından biri oldu. Bu durum, merkez bankalarının alımları, Asyalı tüketiciler ve Fed’in faiz oranlarını düşürmeye yakın olduğu beklentileriyle desteklendi. Temmuz ayında merkez bankalarından ve Asya tüketicilerinden gelen güçlü talep nedeniyle altın tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Biz, bir konsolidasyon aşamasından sonra altının yukarı yönlü ivmesini sürdüreceğine inanıyoruz.
ABD Merkez Bankası – Fed Ön Planda
Altının odağı, Fed’in muhtemel faiz indirimlerinin kapsamı ve zamanlaması üzerine olmaya devam ediyor. Düşük borçlanma maliyetleri altın için olumlu, çünkü altın faiz getirmez.
Fed, Temmuz ayından bu yana politika faizini %5.25 ile %5.5 arasında tutuyor ve bu seviye son yirmi yılın en yüksek seviyesidir.
Takip ettiğimiz ekonomistler, Eylül ayında 50 baz puanlık bir faiz indirimi ve ardından gelecek yılın yazına kadar Fed faiz oranını yaklaşık %3.5’e geri getirecek bir dizi 25 baz puanlık indirim bekliyor.
Çin Altın Alımını Durdurdu
Merkez bankalarının altın alımları Haziran ayında devam etti ve Dünya Altın Konseyi’ne (WGC) göre ay boyunca 12 ton net alım gerçekleştirildi. Haziran ayındaki alımlar yine gelişmekte olan piyasa merkez bankaları tarafından yönetildi. Özbekistan ve Hindistan, Haziran ayında rezervlerine 9 ton ekledi.
Ancak Çin, son aylarda altın alımlarında yavaşlama görüldü. Çin Merkez Bankası (PBoC), Temmuz ayında üst üste üçüncü ay altın rezervlerine ekleme yapmadı. Çin’in merkez bankası, Mayıs ayında 18 aylık alım serisini sonlandırdı ve bu durum, altın fiyatlarının rekor seviyelere çıkmasına neden oldu. Ancak yüksek altın fiyatları şu an için alımları caydırmış gibi görünüyor. Resmi verilere göre, PBoC’nun elindeki külçe altın miktarı geçen ay sonunda 72.8 milyon troy ons olarak kaldı.
Bu arada, Singapur Haziran ayında en büyük satıcı oldu (-12 ton) ve Haziran ayında rezervlerini 2000 yılından bu yana en yüksek seviyede azalttı. Alım gücü bu yıl devam etmekle birlikte, brüt alımlar ve satışlar geçen yılın aynı dönemine göre daha düşük. 2023 yılında merkez bankaları 1.037 ton altın ekledi — bu, tarihteki en yüksek ikinci yıllık alımdır; 2022’deki 1.082 tonluk rekor alımdan sonra geldi.
Ancak, mevcut ekonomik durum ve jeopolitik gerginlikler nedeniyle merkez bankası talebinin güçlü kalmasını ve fiyatların rekor seviyelerden geri çekilmesiyle artmasını bekliyoruz.
ETF Girişleri Devam Ediyor
Mayıs 2023’ten bu yana en güçlü ayın ardından, küresel altın ETF’leri art arda iki aydır giriş gördü. Haziran ayında, Avrupa ve Asya’daki alımlar, Kuzey Amerika’dan gelen çıkışları dengeledi. Haziran ve Mayıs aylarındaki girişler, yılbaşından bu yana küresel altın ETF’lerinin kayıplarını 6,7 milyar ABD dolarına (-120 ton) sınırlamaya yardımcı olsa da, bu hala 2013’ten bu yana en kötü ilk yarıyıl oldu — hem Avrupa hem de Kuzey Amerika büyük çıkışlar yaşarken, Asya giriş yapan tek bölge oldu.
Genellikle, altın fiyatları yükseldiğinde altın ETF’lerindeki yatırımcı varlıkları artar ve tersi de geçerlidir. Ancak, 2024 yılı boyunca altın ETF varlıkları düşüş eğiliminde olmasına rağmen, spot altın fiyatları yeni zirvelere ulaştı. Mayıs ayında ETF akışları nihayet pozitife döndü.
Fiyatlar Dördüncü Çeyrekte Zirve Yapabilir
Biz, jeopolitikanın altın fiyatlarını yönlendiren ana faktörlerden biri olmaya devam edeceğine inanıyoruz. Ukrayna ve Orta Doğu’daki savaşlar ve ABD ile Çin arasındaki gerilimler, güvenli liman talebinin kısa ve orta vadede altın fiyatlarını desteklemeye devam edeceğini gösteriyor. Kasım ayında yapılacak ABD başkanlık seçimi ve uzun süredir beklenen Fed faiz indirimi de yıl sonuna kadar altının yukarı yönlü momentumunu desteklemeye devam edecek. Merkez bankalarının da altın rezervlerini artırmaya devam etmesi bekleniyor, bu da altına destek sağlayacaktır.
Altının üçüncü çeyrekte ortalama 2.380 dolar ve dördüncü çeyrekte 2.450 dolar/ons ile zirve yapacağını, yıllık ortalamanın ise 2.301 dolar/ons olacağını öngörüyoruz.
Bunu da Okuyun: Altın Fiyatları Yeniden Zirveye Çıkabilir mi?