Bugün döviz piyasalarının odak noktası, Avrupa merkez bankası toplantılarına kayıyor. Bizce, İngiltere Merkez Bankası’nın güvercin (dovish) olma riski düşük fiyatlandırılmış, İsviçre Ulusal Bankası ve Norges Bankası’nın güvercin olma riski ise fazla fiyatlandırılmış durumda. Bu durum, bugün bu bankalara ait para birimlerinde kendini gösterebilir. Diğer yandan, Asya döviz piyasaları durgunluğunu koruyor ve Çin yuanının zayıflama riski devam ediyor.
ABD Doları: Cari Hesap Verileri İlginç Olabilir
Bu hafta dolar için nispeten sakin geçti ve Salı günkü beklentilerin altında kalan ABD perakende satış verileri faiz oranlarına veya dolara belirgin bir etki yapmadı. Federal Rezerv’den önemli bir sözlü müdahale gelmedikçe, bu dar bantta işlem görmenin 28 Haziran’a kadar devam edebileceği görülüyor. O gün, Mayıs ayı çekirdek PCE fiyat verileri açıklanacak. Bu veri, Eylül ayında bir Fed faiz indirimi beklentisini destekleyerek dolarda hafif bir olumsuz etki yaratabilir. Şu anda bu olasılık %55 olarak fiyatlanıyor.
Bugünkü ABD veri takviminin dolar fiyatlaması üzerinde fazla etkili olmasını beklemiyoruz, ancak 2024’ün ilk çeyreğine ait cari hesap verilerini inceleyeceğiz. Bu konuyu Mayıs başında ele almıştık. Sonuç olarak, son çeyreklerde ABD’ye giren paranın büyük çoğunluğunun uzun vadeli borç senetlerine gittiğini belirttik. Bu, 2025 Ocak ayında Beyaz Saray’da kim olursa olsun, ABD borcu ve yabancı yatırımcıların güveni konusunda rehavete yer olmadığını hatırlatıyor.
Bugün dikkat çeken bir diğer konu da Çin’deki gelişmeler oldu. Çin Merkez Bankası, USD/CNY‘yi yılın en yüksek seviyelerinde sabitlediğinde USD/CNH Asya’da yükseldi. Kurun 7.1200’nin üzerine sabitlendiğinde birkaç manşet daha beklenebilir. Bu, Çin Merkez Bankası’nın para piyasası operasyonlarını reforme etmeye başladığı ve politika faizini 7 günlük ters repo faiz oranı olarak belirlemeye ve etrafındaki bantları daraltmaya hazırlandığı bir döneme denk geliyor. Yatırımcılar, para piyasası reformunu yuanı zayıflatmak için bir fırsat olarak değerlendirebilir. Burada önemli hareketler beklemiyoruz, ancak bu durumun yaz boyunca Asya döviz piyasalarını baskı altında tutacağını kabul ediyoruz.
DXY‘nin bugün 105.00 ile 105.50 aralığında hafif yükseliş eğiliminde kalmasını bekleyin.
EUR: Hala Kırılgan
EUR/USD, neşelenmek için çok az neden olmasına rağmen 1.0700 üzerinde konsolide oluyor. Fransız ve Alman 10 yıllık devlet tahvili getirileri arasındaki fark 80 baz puana yakın ve bazı yatırımcılar Fransız tahvillerinde değer gördüklerini ifade etse de, bu ayki Fransız seçimleri öncesinde çok az kişi almak isteyecektir. Avrupa Komisyonu’nun dün Fransa ve dört diğer ülkeye karşı aşırı açık prosedürü başlatma kararına ilişkin değerlendirmemizi buradan okuyabilirsiniz. Euro bölgesi takvimi hafif, ancak Avrupa Komisyonu’nun son tüketici güven endeksini göreceğiz. Bu, tüketicilerin nihayet daha yüksek reel ücretlerin faydalarını görmeye başlamasıyla mütevazı bir artış göstermeli. EUR/USD‘nin bugün 1.0700-1.0760 aralığında hafif satış baskısı altında kalmasını tercih ediyoruz.
İlgi, bugün açıklanacak İsviçre Ulusal Bankası toplantısına daha fazla olacak. Ekonomistler, değişmeyen faiz oranları ile 25 baz puanlık bir indirim arasında kabaca bölünmüş durumda. EUR/CHF‘nin son dönemdeki düşüşü nedeniyle, piyasalar şimdi %70 oranında bir faiz indirimi bekliyor. Yerel şirketlerin genel hissiyatı, EUR/CHF 0.95’in altında olmasına rağmen SNB’nin faizleri değiştirmeyeceği yönünde, çünkü ardışık faiz indirimlerinin enflasyon mücadelesinin kazanıldığını sinyalini vermek istemiyorlar. SNB’nin bugün faiz oranlarını değiştirmemesi, EUR/CHF’yi 0.9400/9420 bölgesine çekebilir.
Avrupa Merkez Bankası Toplantılarına Doğru
GBP: BoE Bugün Sterlin İçin Aşağı Yönlü Riskler Sunuyor
İngiltere Merkez Bankası’nın bugünkü politika toplantısında Ağustos ayında bir faiz indirimi için zemin hazırlayacağını düşünüyoruz. Piyasa şu anda bu olasılığı sadece %31 olarak fiyatlıyor ve bu nedenle sterlinin bugün darbe alacağını düşünüyoruz. GBP/USD muhtemelen bu ayarlamanın ağırlığını taşıyacak ve 1.2650’yi ve potansiyel olarak 1.2580’i zorlayacak. EUR/GBP 0.8500’e kadar yükselebilir.
4 Temmuz İngiltere seçimleri nedeniyle bugün basın toplantısı yapılmayacağını hatırlayın. Bu nedenle tüm materyal – açıklama ve tutanaklar – yayınlanacak.
NOK: Norges Bankası’ndan Şahin Revizyon Riski
Norveç Merkez Bankası’nın bugün faiz oranlarını sabit tutması neredeyse kesin ve odak noktası ileriye dönük dil ve yeni ekonomik projeksiyonlar, politika faiz yolu olacak. Norveç’te Mayıs ayında temel enflasyon beklentilerin altında %4.1’e yavaşladı, işgücü piyasası çok sıkı kaldı ve Norges Bankası Mayıs toplantısında beklenenden yüksek ücret artışları konusunda endişelerini dile getirmişti. Aynı zamanda, NOK Mayıs toplantısından bu yana ticaret ağırlıklı olarak %2.5 civarında değer kazandı ve döviz nedenleriyle politikayı sıkı tutma baskısını azalttı.
Norges Bankası’nın üçüncü çeyrekte zaten bir faiz indirimi olasılığını işaret etmeye devam etme ihtimali yüksek. Ancak, yerel gelişmeler ve daha şahin Fed projeksiyonları göz önüne alındığında, faiz projeksiyonlarının şahin yönde revize edilmesi ve faiz oranlarının üçüncü çeyrek boyunca değişmeden kalacağı ve ilk hareketin ancak dördüncü çeyrekte olacağı sinyalinin verilmesi riski var.
NOK, AB piyasalarındaki son siyasi gelişmeler nedeniyle yaşanan dalgalanmalara maruz kalmaya devam ediyor ve AUD ve NZD’nin kısa vadede USD oranlarındaki düşüşten faydalanmak için daha iyi konumlandığını düşünüyoruz. Yine de, şahin bir Norges Bankası ve güçlü temeller sayesinde toparlanma için bolca alanı olan NOK için görünüm, AB’deki siyasi endişeler yatıştıktan sonra olumlu kalmaya devam ediyor. ABD seçim riskleri öncesinde EUR/NOK’un 11.00 seviyesine hareketi bizim görüşümüze göre somut bir olasılık.
Ayrıca Okuyun: “İngiltere enflasyonu 2021’den beri ilk defa %2 ’nin altında”
