- Enflasyon araç ve ev aletleri kaynaklı düşüş nedeniyle beklenenden fazla geriledi
- Düşük enflasyon politika gevşemesi için alan sunuyor ancak RMB istikrarı önceliği faiz indirimi iştahını sınırlayabilir.
Gıda dışı enflasyonda beklenenden daha büyük yavaşlama Çin Tüfe tahminindeki sapmada etkili oldu
Çin TÜFE enflasyonu Şubat ayındaki yıllık %0,7 seviyesinden Mart ayında yıllık %0,1’e gerileyerek %0,4’lük enflasyon tahminlerinin altında kaldı. Beklenenden daha büyük düşüş deflasyon tartışmalarını bir kez daha alevlendirecek olsa da, gıda dışı enflasyonun yıllık %0,7 ile pozitif bölgede kalmaya devam ettiğini belirtmek gerekir. Bir önceki aya göre fiyat artışı %-1,0 oranında düşerken, bu düşüş temel olarak gıda fiyatlarındaki %-3,2’lik düşüşten ve gıda dışı fiyatlardaki %-0,7’lik düşüşten kaynaklanmıştır.
Fiyat artış oranındaki düşüşün ana nedeni gıda dışı fiyat artışlarının beklenenden daha fazla ılımlı seyretmesidir. Özellikle ev aletleri (yıllık -%0,8), ulaştırma (yıllık -%4,6) ve haberleşme cihazları (yıllık -%2,4) negatif deflasyon gösteren alt kategoriler oldu. Politika yapıcıların ev aletlerinin takas edilmesini teşvik edecek politikalar uygulamaya başlamasıyla bu durum yılın ilerleyen dönemlerinde tersine dönebilir. NEV sektöründeki yoğun fiyat rekabeti nedeniyle ulaştırma fiyatları daha düşük seyredebilir.
Yeni Yıl etkisinin geçmesinin ardından gıda fiyatlarında düşüş bekleniyordu; taze sebze (aylık %-11), domuz eti (aylık %-6,7) ve taze meyve (aylık %-4,2) fiyatları art arda düşüşe öncülük etti. Domuz eti fiyatları açısından iyimser olmak için bazı nedenler var; 2023’ün ikinci yarısında görülen çift haneli düşüşlere kıyasla yıllık düşüş nispeten ılımlı bir şekilde %-2,4 oldu. Domuz eti döngüsü dönmeye devam ettikçe, gıda fiyatlarında artış hızı da azalmaya başlayacaktır.
Düşük enflasyon politika gevşemesi için geniş bir alan sağlıyor, ancak RMB’nin istikrar önceliği yakın vadede faiz indirimleri için alanı sınırlayabilir
Verilerin kademeli olarak Çin’in deflasyonist bir sarmalda sıkışıp kalmadığını göstereceğine inanmakla birlikte, yine de fiyatlar genel seviyesindeki artışlar hedefin oldukça altında kalmaktadır ve yalnızca ekonomik temellere bakıldığında, ekonominin daha fazla faiz indiriminden fayda sağlayacağını düşünüyoruz.
Bununla birlikte, İki Oturumda özetlenen politika öncelikleri arasında RMB’nin bu yıl makul ve dengeli bir seviyede istikrara kavuşturulması niyeti de yer almaktadır. Son zamanlarda Çin Merkez Bankası (PBOC), ABD’deki şahin gelişmeler nedeniyle RMB’nin değer kaybını önlemek için konjonktür karşıtı faktörün kullanımını arttırmak zorunda kalmıştır.
Bu hususlar göz önüne alındığında, PBOC ekonomiyi desteklemek için faiz indirimleri yerine zorunlu karşılık oranı (ZKR) indirimlerini kullanmayı tercih ediyor gibi görünüyor, çünkü ZKR indirimleri RMB’nin değer kaybı baskısını artırmazken, faiz indirimi zaten olumsuz olan getiri farklarını daha da kötüleştirecektir.
Bu nedenle, gelecek haftaki orta vadeli borç verme kolaylığı faiz kararında PBOC’nin 1 yıllık MLF oranını %2,5’te tutarak sabit kalması muhtemeldir. Yılın ikinci yarısına kadar faiz indirimine gidilmesini beklemiyoruz ve 2024 yılında 10 baz puanlık iki faiz indirimi görebiliriz.
Ayrıca Okuyun: Fabrika faaliyetleri Çin’de son altı ayda ilk kez genişledi