Dolar, dün açıklanan daha sıcak ABD TÜFE rakamlarından çok fazla faydalanmadı ve hafta sonundan önce dolarda bir toparlanma için biraz yer olduğunu düşünüyoruz. Bugün, Avrupa Merkez Bankası’nın operasyonel çerçeve incelemesine odaklanılacak. Ancak döviz etkisi sınırlı olacaktır ve EUR/USD’nin yakında 1,0900 seviyesini yeniden test edebileceğini düşünüyoruz
ABD DOLARI: Yapışkan güvercin beklentiler
Görünen o ki Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell’ın dezenflasyona ilişkin iyimser mesajı yatırımcılar arasında yüksek sesle yankılanmaya devam ediyor. Çekirdek TÜFE Şubat ayında aylık bazda %0,4 gibi yüksek bir oranda artarak %0,3’lük konsensüsün üzerine çıktı, ancak enflasyonun benzer bir oranda sürpriz yaptığı bir ay öncesine kıyasla piyasanın tepkisi çok sınırlı kaldı. Aslında, fısıldanan gerçek rakam %0,4’e daha yakındı, ancak bu, açıklamanın ardından ABD hisse senetlerindeki ralliyi daha az şaşırtıcı hale getirmiyor. Bunun yerine, piyasaların Powell’ın faiz indirimi beklentilerini tartışmalı bir şekilde daha yapışkan hale getiren nispeten güvercin ifadesine oldukça fazla güvenmeye devam ettiğini düşünüyoruz.
Fed fonları vadeli işlem eğrisi, hafta başına kıyasla sadece mütevazı bir şekilde aşağıya kaydı ve hala Haziran toplantısında 19bp ve Aralık ayında 85bp gevşeme fiyatlıyor. Geçtiğimiz Perşembe günü, istihdam verileri yayınlanmadan önce, Aralık kontratı 92bp’den işlem görüyordu, bu da beklenenden yüksek istihdam ve sıcak enflasyonun birleşik etkisinin sadece 7bp olduğu anlamına geliyor.
Hafta sonuna kadar risk algısında gecikmeli bir düşüş düzeltmesi görmezsek, muhtemelen piyasaların verilere verdiği tepkideki bu güvercin asimetrinin devam etmesini bekleyebiliriz.
Bugün MBA mortgage başvuruları dışında veri açıklaması yok ve Fed gelecek haftaki toplantısı öncesinde karartma döneminde. Dün 10 yıllık tahvillere gelen zayıf talebin ardından 30 yıllık Hazine ihalesini izlemek daha ilginç olacak.
Sıcak TÜFE, bu seviyelerden daha güçlü bir doları garanti etmeli ve doların önümüzdeki günlerde daha fazla destek bulma şansının yüksek olduğunu düşünüyoruz.
EURO: ECB çerçeve revizyonu bugün açıklandı
EUR/USD sıcak ABD TÜFE verisini atlatarak 1,090’ın üzerinde güçlü bir destek buldu ve birkaç saat içinde neredeyse tüm ilk kayıplarını tersine çevirdi. Önümüzdeki birkaç gün için USD görüşümüze paralel olarak, piyasalar Fed’in daha fazla faiz indirimi yapmasını fiyatlamakta zorlanırken, veriler biraz yardımcı olmadan parite için bazı aşağı yönlü riskler olduğuna inanıyoruz.
Bugün, Euro Bölgesi takviminde Ocak ayı sanayi üretim rakamları ve iki güvercin Avrupa Merkez Bankası üyesi, Yönetim Kurulu’ndan Piero Cipollone ve Yönetim Konseyi’nden Yannis Stournaras’ın konuşmaları yer alıyor. Ayrıca ECB’nin çerçeve incelemesinin sonuçlarına ilişkin bir açıklama yapmasını bekliyoruz. İzlenmesi gereken üç temel husus olduğunu düşünüyoruz: (1) likidite operasyonları ile tahvil portföyü arasındaki denge, (2) tahvil portföyünün bileşimi ve (3) geçiş döneminin gidişatı. Beklentilerimiz ECB’nin talep odaklı bir taban modelini hedefleyeceği yönündedir; bu da banka rezervlerine olan talebin likidite operasyonları (örneğin MRO’lar ve LTRO’lar) yoluyla karşılanması ve (daha küçük) bir yapısal tahvil portföyü ile desteklenmesi anlamına gelmektedir.
Bugünkü kararların para politikasının uzun vadeli Euro Bölgesi faizlerini nasıl etkileyeceği üzerinde etkileri olacaktır, ancak doğrudan kısa vadeli döviz etkileri olmamalıdır. Bugünkü bazı güvercin yorumlar, dolara yönelik bazı oran odaklı destekle birleştiğinde EUR/USD’nin yakında 1,0900 seviyesini yeniden test etmesine yol açabilir.
Avrupa’nın başka bir yerinde, İsveç yarın sabah Şubat ayı enflasyon raporunu açıklayacak ve yıllık %2,8 CPIF / enerji hariç %3,6 CPIF konsensüsüne yönelik yukarı yönlü riskler görüyoruz. Her ne kadar güvercin bir Riksbank çaprazlarda SEK için bir risk olmaya devam etse de bu durum krona bir miktar yardım sağlayabilir.
GBP: İngiltere resesyondan çıkmak için adım atıyor
Bu sabah İngiltere Ocak ayı için pozitif bir büyüme rakamı (aylık %0.2) açıklayarak resesyondan çıkış için ilk adımı attı. Kasım ayından Ocak ayına kadar olan 3 aylık GSYH ise sadece çok küçük (-%0.1) bir daralma gösterdi. Sanayi üretimi ise Ocak ayında yıllık bazda beklenmedik bir şekilde %0,6’dan %0,5’e gerilemiştir.
Pozitif GSYH verisi büyük ölçüde bekleniyordu ve sterlin bu veriye bağlı olarak hareket etmedi. İngiltere’de takvim, İngiltere Merkez Bankası’nın Cuma sabahı Enflasyon Tutumları Anketini yayınlamasından önce sakinleşiyor.
Dün hem Başkan Andrew Bailey hem de şahin PPK üyesi Catherine Mann’ın görüşlerini dinledik. Bailey, ekonomiyi tam istihdama yakın ya da tam istihdamda gördüğünü ve şu ana kadar enflasyonu frenlemek için işsizlikte bir artışa ihtiyaç duyulduğuna dair çok sınırlı kanıt olduğunu söyledi. Ayrıca enflasyona ikinci tur etkilerin ve ücret-fiyat spiralinin risklerinin azaldığını iddia etti. Mann’ın enflasyonla ilgili ifadelerinde daha temkinli olması şaşırtıcı değildi ve BoE’nin enflasyon hedefiyle tutarlı olması için hizmet enflasyonunun çok daha hızlı bir şekilde düşmesi gerektiğini söyledi.
Piyasalar şu anda Birleşik Krallık’ta yılsonuna kadar üç faiz indiriminden biraz daha azını fiyatlıyor; Haziran ayında %50 civarında bir indirim fiyatlanırken, Ağustos ayında da bir indirim bekleniyor. Kısa vadeli EUR:GBP kur farkları göz önüne alındığında 0,8500’ün altına inilmesini erken olarak değerlendirmiştik ve şimdi Cuma günkü İngiltere verileri ve gelecek haftaki BoE toplantısı öncesinde 0,8550 civarında bir miktar istikrar bekliyoruz.
JPY: Daha fazla bahis
İlkbahar ücret anlaşmaları yapılmaya ve yatırımcıların BoJ’un yakında faiz artıracağına dair beklentilerini beslemeye devam ediyor. Bugün Toyota, işçiler için son 25 yılın en büyük ücret artışını kabul ettiğini açıkladı. Honda ve Mazda da geçtiğimiz ay ücretlerini sırasıyla %5,6 ve %6,8 oranında arttıracaklarını duyurmuştu. Yine bugün, Japonya Metal İşçileri Sendikaları Konseyi (JCM), bağlı sendikalarının 2014’ten bu yana en büyük ücret artışı olan %5,32’lik bir artış sağladığını açıkladı. Bahar dönemi ücret artışlarına ilişkin 15 Mart’ta açıklanacak kısmi rakamlar yatırımcıların radarında olmaya devam ediyor. İkinci bir kısmi çetele 22 Mart’ta, nihai tam çetele ise 4 Nisan’da açıklanacak. Haber bültenleri, ücretlerde geçen yıl elde edilen %3,6’lık artışın üzerinde “önemli” bir artışın BoJ’un gelecek hafta faiz artırımını tetikleyeceğini öne sürüyor.
Japon Ekonomik Araştırmalar Merkezi’nin anketine göre, ekonomistlerin 2024 ilkbahar ücret artışlarına ilişkin mevcut beklentisi %3,85. Bloomberg anketi ise bu tahminin %4,1 olduğunu gösteriyor. Her iki artışın da BoJ’un gelecek hafta faiz artırımına gitmesini tetikleyecek kadar önemli bir artış olup olmayacağı tartışmalı. Japonya faiz piyasası gelecek hafta faiz artırımını %65 civarında fiyatlamaya devam ediyor
Ayrıca Okuyabilirsiniz : Dolarda Yapışkan ABD enflasyonu ve büyük BoJ ikilemi