Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) Perşembe günü daha fazla faiz indirimi konusunda net bir ipucu vermemesinin ardından, piyasa bu yıl iki kez daha faiz indireceğine dair ECB Faiz İndirimi bahislerini geri çekti ve politika gevşetmede diğerlerini geçeceği beklentilerini azalttı.
ECB’nin Faiz Kararları ve Enflasyon Tahminleri
ECB, Perşembe günü gerçekleştirdiği politika toplantısında beş yıldır ilk kez faiz indirimi yaparak anahtar faiz oranını rekor seviyeden 25 baz puan (bps) düşürerek %3,75’e indirdi. Ancak enflasyon tahminlerini yükseltirken, Başkan Christine Lagarde, düzenlediği basın toplantısında bankanın kısıtlayıcı para politikasını geri çekme aşamasına girdiğini doğrulamadı. Bu durum, yatırımcıların bu yıl için sadece 36 baz puanlık daha fazla faiz indirimi fiyatlamalarına neden oldu – yani bir indirim daha ve sonrasında üçüncüsünün %50’den daha az bir olasılıkla gelmesi, Perşembe gününün daha erken saatlerinde bu oran %60’tan fazla bir olasılıkla işlem görüyordu.
ECB Faiz İndirimi Beklentileri ve Ekonomik Belirsizlik
ECB, Nisan ayında son toplandığında, piyasa üçüncü bir indirimin daha çok kesin olduğuna inanıyordu. Eylül ayına kadar ikinci bir indirim olasılığı, Perşembe günkü karardan önce neredeyse %80’den %70’in altına düştü. Eğer indirim döngüsü hakkında daha fazla görünürlük elde edebilseydi, daha olumlu algılanabilirdi ancak hala belirsizlik söz konusu.
Değişen Farklılık
Bankanın şahin tonu, ECB faiz indirimi beklentilerinin azalması ile ABD faiz indirimi beklentilerinin artması arasındaki ekonomik farklılık temasındaki değişimi körükledi. Bu yılın başlarında, ABD ekonomisinin euro bölgesine kıyasla daha güçlü performansı, yatırımcıların bloğun borcuna olan tercihlerini artırmış ve euroya zarar vermişti. O zamandan beri, bloğun ekonomisi geçen yılın sonlarındaki resesyonun ardından ilk çeyrekte beklenenden daha fazla büyüdü. Buna karşılık, ABD büyümesi dördüncü çeyrekte kaydedilen oranın yarısından daha az bir hızla gerçekleşti.
Yatırımcılar, ECB faiz indirimlerinin kapsamı konusunda daha az ikna olmuşken, Federal Reserve’in gevşeme beklentilerini artırdılar ve şimdi bu yıl neredeyse 50 baz puan, yani iki indirim bekliyorlar, bu rakam geçen hafta %35’ten daha azdı. Eylül ayında Fed’in bir indirim yapma olasılığı artık ECB’den daha yüksek görülüyor. Veriler ABD’de biraz daha değişirse ve Fed Eylül ayında bir indirim yapabilirse, bu ECB için (indirimi) Eylül ayında gerçekleştirmek için bir kurtarıcı olabilir.
Euro ve ABD Tahvil Getirileri
Bu değişen görünüm, euro bölgesinde devlet tahvillerinin performansının ABD Hazine tahvillerinin gerisinde kalmaya devam edeceği anlamına geliyor. Euro bölgesi tahvilleri, geçen ay Ocak ayından bu yana ilk kez ABD Hazine tahvillerinin gerisinde kalarak %0.2 kaybetti (ABD tahvilleri %1.5 kazandı). Euro bölgesi tahvilleri yılbaşından bu yana yatırımcılara %1.2 kaybettirdi, bu oran ABD Hazine tahvillerinin %0.6 kaybının iki katı.
Euro bölgesi devlet tahvillerini aldığınızda potansiyel getiri sınırlı. Birçok yatırımcı girmekte ve almaktan çekindi. Haziran ayı başından bu yana, euro bölgesi gösterge tahvil getirisi olan Almanya’nın 10 yıllık tahvil getirisi, ABD’deki emsallerinin yarısı olan 10 baz puan düştü.
Euro ve Hisse Senetleri
ECB’nin daha az faiz indirimi yapması beklentisi euro için daha iyi haber. Euro Perşembe günü %1.0883’e yükseldi ve Nisan ortasında görülen beş aylık dip seviyeden %2 civarında toparlanma sağladı. Euro için adil değer olarak yaklaşık %1.10 görülüyor, bu da %1 daha fazla kazanç anlamına gelir.
Euro bölgesinin iyileşen ekonomik performansı, Avrupa hisselerinin de kazanım sağlamasına neden oluyor. ABD’deki emsallerinin gerisinde kalmasına rağmen bu yıl %9’dan fazla yükseldiler ve Perşembe günü erken saatlerde rekor seviyelere ulaştılar.
ABD ekonomisinin ve Fed politikasının küresel piyasalar üzerindeki etkisi büyük ve bu euro bölgesi için de farklı değil.
Perşembe günkü politika toplantısından sonra tüccarların ECB faiz indirimi beklentilerinde daha fazla geri çekilme olmasını beklerdi, eğer ABD ekonomisi yumuşamasaydı. Lagarde, bugün faiz oranlarını indirmenin bir politika hatası olmadığını neden savunduklarını anlatmaya çalıştı.
Bu, faiz görünümü üzerinde oldukça güçlü bir yeniden değerlendirme yapılmasını sağlamalıydı ve bunun gerçekleşmemesi, euro bölgesi dışından güçlü bir etki olduğu anlamına geliyor.”
Ayırca Okuyun: ECB Faiz İndirimi- Üç Önemli Nokta ve Ekonomik Beklentiler
