Avrupa Merkez Bankası (ECB), faiz oranlarını 25 baz puan (bp) düşürdü ve daha fazla faiz indirimi yolda.
ECB, bir faiz indirimi daha açıkladı. Yeni politika faizi olan mevduat faiz oranı 25 bp düşürülecek. Avrupa Merkez Bankası operasyonel çerçevesi üzerindeki incelemesi sonucunda, mevduat faizi ile refinansman faizi arasındaki farkın gelecek hafta 15 bp’ye indirileceğini unutmayın. Bu da, gelecek haftadan itibaren mevduat faizinin %3,5 ve refinansman faizinin %3,65 olacağı anlamına geliyor.
Daha Düşük Büyüme, Avrupa Merkez Bankası’nın Gelecek Yıl Daha Agresif Faiz İndirimlerinin Sürücüsü Olacak
Bugünkü faiz indiriminin sebepleri oldukça açık görünüyor: Manşet enflasyon düşmeye devam etti ve Avrupa Merkez Bankası’nın büyüme ve enflasyon tahminleri, son aylardaki makroekonomik tabloyu doğruladı. Bankanın en son personel projeksiyonlarına göre, Euro Bölgesi’nde GSYH büyümesi 2024’te %0,8, 2025’te %1,3 ve 2026’da %1,5 olacak, bu oranlar Haziran projeksiyonlarına kıyasla hafif bir düşüş gösteriyor. Manşet enflasyon ise 2024’te %2,5, 2025’te %2,2 ve 2026’da %1,9 olarak bekleniyor, bu oranlar Haziran projeksiyonlarına göre değişmedi.
İleriye baktığımızda, Avrupa Merkez Bankası’nın daha fazla faiz indirimi yapma hızını sonunda artırmasını bekliyoruz. Ancak bu yıl değil, gelecek yıl. Peki, neden bu yıl değil? Çünkü şu anda Almanya’daki ücret görüşmeleri ve artan satış fiyatı beklentileri, enflasyonun biraz daha katı kalacağını gösteriyor. Bankanın enflasyonu yükseliş yolunda öngörme sicilinin zayıf olduğunu düşünürsek, ECB daha agresif faiz indirimlerine başlamadan önce tamamen emin olmak isteyecektir.
Euro Bölgesi’nin zayıflayan büyüme görünümü, nihayetinde daha agresif faiz indirimlerine gitmek için bir tetikleyici olmalıdır. Temmuz ayında Avrupa Merkez Bankası, büyüme görünümüne ilişkin risk değerlendirmesini “aşağı yönlü eğilimli” olarak değiştirmişti. Avrupa Merkez Bankası’nın tahminlerinin genellikle Euro Bölgesi ekonomisinin zamanlamasını ve gücünü fazla tahmin ettiğini göz önünde bulundurursak, daha karamsar bir büyüme görünümünün daha agresif faiz indirimlerine dönüşmesi sadece bir zaman meselesi gibi görünüyor. ABD’deki yumuşak inişin Euro Bölgesi üzerindeki etkisi bu tetikleyici olabilir.
ECB Faiz İndiriminden Sonra Lagarde Daha Fazla İndirimin Geleceğine İşaret Etti
Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Christine Lagarde, faiz oranlarının geleceğiyle ilgili net bir yönlendirme yapmaktan kaçındı, yalnızca faizlerin yönünün “oldukça açık” olduğunu belirtti. Bizim görüşümüze göre, ECB biraz tereddüt ettikten sonra nihayetinde faizleri daha agresif bir şekilde düşürmek zorunda kalacak.
İlginç bir şekilde, Avrupa Merkez Bankası, Euro Bölgesi ekonomisinin potansiyel büyüme oranına geri dönmesini önemli ölçüde geciktirdi. Bu durumun Haziran projeksiyonlarına kıyasla bir yıl daha geç, 2025’in ikinci çeyreğinde gerçekleşmesi öngörülüyor. Yine de ECB’nin büyüme tahminleri, güçlü bir küresel ekonomi ve özel tüketimin toparlanmasına dayandığı için biraz iyimser görünüyor.
ECB Başkanı Christine Lagarde, basın toplantısında Avrupa Merkez Bankası’nın tahminlerinin beşinci çeyrektir enflasyonun 2025’in sonuna kadar %2 seviyesine geri döneceğini öngördüğünü vurguladı. ECB projeksiyonlarında açıkça belirtilmese de, hizmetler enflasyonu Lagarde’a göre bankanın ana endişelerinden biri olmaya devam ediyor. Ancak, personel projeksiyonlarına bakarken, mevcut piyasa vadeli işlemlerinin Avrupa Merkez Bankası’nın tahminlerinde kullanılan varsayımlardan daha düşük olduğunu unutmamak gerekir. Bu da, bugünkü vadeli işlemleri kullanmanın aslında daha düşük enflasyon tahminlerine yol açacağını gösteriyor.
ECB’nin bir sonraki faiz indirimi muhtemelen Ekim ayında değil, Aralık ayında olacak gibi görünüyor, çünkü Ekim toplantısına kadar önemli veri açıklamaları olmayacak. Lagarde’ın faizlerin yolu hakkında yaptığı “oldukça açık” açıklaması da başka bir indirimin geleceğine işaret ediyor.
Genel olarak, Avrupa Merkez Bankası’nın Euro Bölgesi için büyüme tahminlerinin hala fazla iyimser olduğu ve nihayetinde daha agresif bir şekilde faiz indirmek zorunda kalacağı riski yüksek.