Avrupa Merkez Bankası ECB faizi sabit tutma kararı aldı. Resmi politika açıklaması, merkez bankasının gelecekteki yoluna dair yeni ipuçları vermedi, ancak ileriye dönük rehberlik sağlamaktan şu an için vazgeçtiğini doğruladı.
ECB’nin Haziran toplantısından bu yana önemli veri açıklamaları olmadı. En son veriler, daha zayıf büyüme, daha düşük manşet enflasyon ancak hala durgun çekirdek ve hizmetler enflasyonuna işaret etti.
Daha ayrıntılı olarak, Haziran ayında düşen güven endeksleri ve Mayıs ayına ait zayıf somut veriler, euro bölgesinin ekonomik toparlanmasının hız kaybettiğini vurguluyor. Aynı zamanda, yapışkan hizmetler enflasyonu ve devam eden ücret baskısı bu tahminler için yukarı yönlü riskleri artırmış olsa da, enflasyon büyük ölçüde ECB tahminleriyle uyumlu olmuştur. Ancak şu anda, ECB’nin rotayı değiştirmesi için yeterli yeni veri bulunmamaktadır.
İleriye baktığımızda, bunun henüz euro bölgesinde tipik bir faiz indirim döngüsü olmadığını hatırlamak gerekiyor. Geçmişte, gevşeme döngüleri her zaman resesyonlar veya krizler tarafından tetiklenmiştir. Neyse ki, şu anda bu durumların hiçbiri mevcut değildir. Bu nedenle, herhangi bir faiz indirimi otomatik pilotta olmayacaktır.
Aslında, ECB’nin potansiyel itibar kaybı ile aşırı iyimser enflasyon tahminine dair artan endişeler arasında bir denge bulması gerektiği açıktır. ECB’nin, Haziran kesintisini önümüzdeki haftalarda bir politika hatası gibi göstermemek için bir çıkarı olmayacaktır. Bu da Eylül toplantısında başka bir faiz indirimi lehine güçlü bir ekonomik olmayan argüman olacaktır. Ancak aynı zamanda, zayıflayan ekonomik momentum, inatla yüksek yurt içi enflasyon ve artan ücret artışı riski, Eylül kesintisi için şahinlerin anlaşmasını zorlaştıracaktır.
ECB Lagarde: İleriye Dönük Rehberliği Bırakıyoruz
ECB’nin politika faiz oranlarını sabit tutma kararını takip eden basın toplantısı, ECB’nin en azından şimdilik ileriye dönük rehberlik sağlamaktan vazgeçtiğini doğruladı. Ve haklı olarak…
Toplantı Bazlı Yaklaşım Avrupa Merkez Bankası’nın politika faiz oranlarını sabit tutması sürpriz olmadı. ECB’nin Haziran toplantısından bu yana önemli veri açıklamaları olmadı. En son veriler, daha zayıf büyüme ve daha düşük manşet enflasyon ancak hala durgun çekirdek ve hizmetler enflasyonuna işaret etti. Daha ayrıntılı olarak, Haziran ayında düşen güven endeksleri ve Mayıs ayına ait zayıf somut veriler, euro bölgesinin ekonomik toparlanmasının hız kaybettiğini vurguluyor. Aynı zamanda, yapışkan hizmetler enflasyonu ve devam eden ücret baskısı bu tahminler için yukarı yönlü riskleri artırmış olsa da, enflasyon büyük ölçüde ECB tahminleriyle uyumlu olmuştur.
Ancak şu anda, ECB’nin rotayı değiştirmesi için yeterli yeni veri bulunmamaktadır. Bu bağlamda, ECB’nin büyüme için resmi risk değerlendirmesinin bugün hafifçe değiştiği dikkate değerdir. ECB Başkanı Christine Lagarde’a göre, büyüme görünümüne yönelik riskler artık aşağı yönlü eğilimdeydi. Haziran ayında, bu etiket yalnızca uzun vadeli büyüme görünümü için geçerliydi.
Lagarde ve basın toplantısı sırasındaki yorumlarına gelince, çok az haber vardı. Bir keresinde, ECB gerçekten herhangi bir ileriye dönük rehberlik sağlamama planına bağlı kalıyor gibi görünüyor. Ve haklı olarak… Lagarde’ın veri bağımlılığına ve toplantı bazlı yaklaşıma yaptığı vurgu, Eylül toplantısı için önceden belirlenmiş bir plan olmadığını doğruluyor. Lagarde, ECB’nin tartışmalarında daha fazla önem kazanan yeni bir kavram – WPP (Wage Profit Productivity) – tanıttı.
ECB Faiz İndirimi Eylül’de Kesin Değil
İleriye baktığımızda, bunun henüz euro bölgesinde tipik bir faiz indirim döngüsü olmadığını hatırlamak önemlidir. Geçmişte, gevşeme döngüleri her zaman resesyonlar veya krizler tarafından tetiklenmiştir. Neyse ki, şu anda bu durumların hiçbiri mevcut değildir. Bu nedenle, herhangi bir faiz indirimi otomatik pilotta olmayacaktır.
Aslında, ECB’nin potansiyel itibar kaybı ile aşırı iyimser enflasyon tahminine dair artan endişeler arasında bir denge bulması gerektiği açıktır. ECB’nin, Haziran kesintisini önümüzdeki haftalarda bir politika hatası gibi göstermemek için bir çıkarı olmayacaktır. Bu da Eylül toplantısında başka bir faiz indirimi lehine güçlü bir ekonomik olmayan argüman olacaktır. Ancak aynı zamanda, zayıflayan ekonomik momentum, inatla yüksek yurt içi enflasyon ve artan ücret artışı riski, Eylül kesintisi için şahinlerin anlaşmasını zorlaştıracaktır.
Haziran ayında, faiz oranlarını düşürme kararı, iyileşen bir büyüme ve enflasyon görünümü tarafından yönlendirilmişti. Şimdi, büyüme görünümünün kötüleşmesi ve enflasyonun hedefe geri dönmesinin daha uzun süreceği riski ile, Eylül faiz indirimi kesin değildir. Enflasyonun yapışkan kalacağını ve enflasyonu yapısal olarak hedefe geri getirmek için talebin daha fazla zayıflamasına ihtiyaç olduğunu düşündüğümüz için, ECB’nin önümüzdeki aylarda manevra alanı çok fazla değildir. ECB’nin veri bağımlılığı temasını alarak, Eylül ayında faiz indirimi için %50, Aralık ayında ise %100 olasılık görüyoruz.
Ayrıca Okuyun: ECB’nin Yumuşak Yaz Tatili Planı