ECB ‘nin basın toplantısı ilk kesintinin şahin tonda olacağının sinyallerini verdi. Lagarde’ın bugünkü basın toplantısında yaptığı yorumlar, ilk faiz indiriminin zamanlamasının henüz kesinleşmediğini ve enflasyonun yeniden hızlanacağına dair endişeler devam ettiği için şahin bir hamle olacağını gösteriyor.
Avrupa Merkez Bankası Bugün Politika Faiz Oranlarını Değiştirmedi
Enflasyonist baskıların daha da azalması, Avrupa Merkez Bankası ‘nın bir sonraki adımlar konusunda çok açık olmasını sağlamıştır: “Yönetim Konseyi’nin enflasyon görünümüne, enflasyonun temel dinamiklerine ve para politikası aktarımının gücüne ilişkin güncellenmiş değerlendirmesi, enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde hedefe yakınsadığına dair güvenini daha da arttırırsa, para politikası kısıtlamasının mevcut seviyesini düşürmek uygun olacaktır.” Banka, sıkılaştırma döngüsünün başlamasından bu yana ilk kez resmi politika duyurusunda faiz indiriminden söz ediyor.
ECB Yurt İçi Enflasyon Konusunda Endişeli
Avrupa Merkez Bankası’nin Euro Bölgesi ekonomisine ilişkin değerlendirmesi Mart toplantısından bu yana değişmedi. Aslında, merkez bankası enflasyonist baskıların hafiflediğini ve ücret artışının ılımlılaştığını kabul ederken, aynı zamanda hala güçlü iç fiyat baskılarına vurgu yaptı. Bankanın en büyük enflasyon endişesi haline gelen de tam olarak bu yurtiçi fiyat baskılarıdır.
Haziran Kesintisine Açık Kapı
Lagarde, Orta Doğu’daki gerilimlerin fiyatları varil başına 90 dolar civarında son altı ayın en yüksek seviyesine çıkarmasının ardından bankanın petrol fiyatlarını yakından izlediğini söyledi ancak Euro enflasyonunun gelecek yılın ortalarında %2 hedefine döneceği tahminini yineledi.
“Yolda tümsekler olacak ama hedefe 25’in ortalarında ulaşacağız,” dedi. “Ama tümsekler orada olacak. Doğrusal olmayacak.
Basın toplantısı sırasında Başkan Lagarde, yukarıda bahsedilen faiz indirimlerine ilişkin ipucunu tekrar tekrar vurguladı, ancak politika faizleri için herhangi bir patikaya önceden taahhütte bulunmadığını da ekledi. Lagarde aynı zamanda çok az sayıda üyesinin bugün bir faiz indiriminden yana olduğunu da belirtti.
Bugünkü toplantı, muhtemelen en hafif değişim olsa da, Aralık ayından bu yana bankanın iletişiminin şahinden güvercine doğru çok kademeli geçişinde bir başka adıma işaret etti. Banka, Haziran ayında yapılacak bir kesinti için daha açık bir yönlendirme yapmayı açıkça tercih etmedi. Daha açık sözlü olma konusundaki bu isteksizlik – bazı kurul üyelerinin bugün zaten faiz indiriminden yana olduğu gerçeği ile birleştiğinde – merkez bankası içinde daha yüksek bir anlaşmazlık derecesine işaret ediyor. En azından bazı konsey üyeleri, hala yüksek seyreden hizmet enflasyonunun ve petrol fiyatlarındaki son artışın yanı sıra Almanya’daki ücret gelişmelerinin, enflasyonun yeniden hızlanmasına dair hala önemli bir risk olduğuna işaret ettiğinden korkuyor gibi görünüyor.
Aslında Christine Lagarde’ın ABD enflasyonu ve Euro Bölgesi enflasyon gelişmelerinin ABD’deki gelişmelerden tamamen ayrışması konusunda söylediklerine katılmıyoruz. ABD’deki manşet enflasyon gelişmeleri, yaklaşık yarım yıllık bir gecikmeyle euro Bölgesi’ndeki gelişmelere güzel bir şekilde öncülük etmiştir; tam olarak aylık enflasyon rakamları değil, ancak kesinlikle enflasyonun daha geniş yönü. Dolayısıyla, daha genel bir ifadeyle, Euro Bölgesi ekonomisinin arz tarafındaki yapısal kısıtlamalar – örneğin kalifiye işçi eksikliği, yetersiz yatırımdan kaynaklanan kapasite kısıtlamaları veya enerji ve emtia bağımlılıkları – ekonomik faaliyetteki herhangi bir toparlanmanın orantısız bir şekilde daha yüksek enflasyona yol açma riskini taşımaktadır. Sonuç olarak, bankanın faiz oranlarını daha önemli ölçüde düşürmesi için manevra alanı sınırlıdır.
İlk Faiz İndirim Şahin Olacak
Politika duyurusunda ilk faiz indiriminin Haziran ayında yapılacağı açıkça belirtilmese de, bugünkü toplantının indirimden önceki son durak olması gerektiğini düşünüyoruz. Manşet enflasyonda beklenenden hızlı düşüş ve cansız büyüme, bazı faiz indirimleri için kapıyı açtı. Ancak bugünkü basın toplantısında sergilenen isteksizlik, bankanın Temmuz 2022’den bu yana yapılan faiz artışlarını tamamen tersine çevirmeye hiç niyeti olmadığını, bunun yerine hala kısıtlayıcı olan duruşunu hafifçe gevşeterek bazı ince ayarlar yapacağını gösteriyor. Euro Bölgesi ekonomisi ne kadar zayıf olursa olsun kademeli bir toparlanma yolunda ilerlemeye devam ettiği ve enflasyonun yeniden hızlanma riski yüksek olduğu sürece, bankanın bu yıl faizleri toplam 75 baz puandan fazla indireceğini düşünmüyoruz.
Sonuç olarak, Haziran’da faiz indirimi henüz kesinleşmemiş olsa da kapı açık. Her halükarda, bugünkü toplantı ilk indirimin çok şahin bir indirim olacağını açıkça ortaya koydu.
Daha Fazlasını Okuyun : ECB, Faiz İndiriminden Önceki Son Durak