Fed Başkanı Jerome Powell’ın geçtiğimiz Cuma günü, Eylül ayında faiz indirimlerine başlanacağını açıklaması, doların son bir yılın en düşük seviyelerine gerilemesine yol açtı. ABD’de yumuşak iniş fiyatlanırken, Fed’in önümüzdeki yıl sonunda faizleri %3.00 seviyelerine kadar indireceği öngörülüyor. Doların daha fazla zayıflaması için ise resesyonun fiyatlanması gerekiyor.
FX Günlüğü
ABD Doları: Ekonomik Veriler Artık Anahtar Rolde
Daha önce yazdığımız gibi Fed Başkanı Powell, Jackson Hole sempozyumundaki konuşmasında Fed’in Eylül ayında faiz indirim döngüsüne başlayacağını önceden duyurdu. Kısa vadeli ABD faizleri Pazartesi günkü işlemde yaklaşık 15 baz puan düştü ve DXY dolar endeksi yaklaşık %1 değer kaybetti. Powell, enflasyonla mücadeleyi kazandığını ilan ederek, dikkati ABD işgücü piyasasına çevirdi. Powell’ın konuşmasında işgücü piyasası büyük yer tuttu.
Dikkat çekici bir şekilde, ABD bir aylık OIS oranları iki yıl ileriye dönük olarak %3.00 seviyelerinde kalmaya devam ediyor. Bu fiyatlama, yumuşak bir iniş ile uyumlu görünüyor ve Fed’in muhtemelen her toplantıda 25 baz puan gibi düzenli faiz indirimleri yapacağını varsayıyor. DXY endeksinin yaklaşık 100 seviyesini fiyatladığı bu senaryonun devamı, DXY’nin 100 seviyesinin altına düşmesi için ABD’de resesyon korkularının artması gerekecek. Tüm bunlarla birlikte bir de Kasım ayı başlarında ABD seçimleri de var.
Bu nedenle, dolardaki bu seviyelerden daha düşük seviyelere inmek için ABD’den gelecek ekonomik verilerin çok daha zayıf olması gerekiyor ve odak 6 Eylül’deki Ağustos ayı istihdam raporuna yönelmiş durumda. Bu hafta ABD’de ikinci derecede önemli bazı ekonomik veriler yayınlanacak; bunlar arasında tüketici güven endeksi (bugün ve Cuma günü açıklanacak), haftalık işsizlik başvuruları verileri (Perşembe) ve kişisel gelir ve harcama verileri (Cuma) yer alıyor. Powell’ın Cuma günkü konuşması göz önüne alındığında, Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan çekirdek PCE deflatörünün artık daha az belirleyici bir rol oynaması muhtemel. Aylık %0.2’lik bir artışın piyasaları fazla etkilemesi beklenmiyor.
Doların önemli orta vadeli destek seviyelerinde olduğunu not ediyoruz. Buradan çok fazla yükselmesi gerektiğini düşünmüyoruz, ancak büyük bir aşağı yönlü kırılma için bu hafta katalizörün (etki eden bir faktörün) mevcut olmayabileceğini de unutmamalıyız. Şu an için DXY’nin 100.50-101.60 aralığında konsolide olması muhtemel.
EUR: Gergin Bir Yay mı?
Bu ay EUR/USD konusunda oldukça iyimserdik. Ancak asıl soru, 1.12 seviyesine yaklaşan hareketin rallinin sonunu mu işaret ettiği yoksa devamının mı geleceği. Teknik olarak, EUR/USD’nin gerilmiş bir yay gibi olduğunu ve 1.12’nin üzerine çıkmasının ardından spekülatif yatırımcıların yeni bir trend kokusu alarak güçlü bir alış dalgasını tetiklemeihtimali olabileceğini düşünüyoruz. Ancak bu hafta bu kırılma için katalizörün nereden geleceği belli değil. Yukarıda dolar girdilerini tartıştık ve Euro Bölgesi’nden ana aday, muhtemelen Cuma günü açıklanacak olan Ağustos ayı öncü enflasyon verileri olabilir. Burada herhangi bir yukarı yönlü sürpriz, piyasanın yıl sonuna kadar iki buçuk ECB faiz indirimi beklentilerini dizginleyebilir, EURiki yıllık swap farklarını daha da daraltabilir ve EUR/USD’yi destekleyebilir.
ECB faiz indirimleri konusuna gelince, bugün konuşacak olan iki şahin Klaas Knot ve Joachim Nagel’in ne söyleyeceğini görelim. Bunun dışında, Orta Doğu’daki artan gerilim ve Libya’daki arz zorlukları nedeniyle petrol fiyatlarındaki artış EUR/USD’ye yardımcı olmayacak. Ve Ağustos ayı başından bu yana güçlü bir ralli sonrasında, EUR/USD’nin bir süre konsolidasyon yaşayabileceğini düşünüyoruz. Şu an için 1.1100-1.1200 aralığında bir işlem bandını tercih ediyoruz – ABD ekonomik verilerinin hayal kırıklığı yaratmasını bekleyerek.
GBP: Bailey Tam Anlamıyla Güvercinleşmedi
İngiltere para piyasaları, İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey’nin geçtiğimiz Cuma günkü konuşmasına tam anlamıyla tepki vermedi. Powell’ın aksine, Başkan Bailey, ekonomideki “içsel” enflasyon konusunda endişeli olmaya devam etti ve sıkılaştırıcı politikanın ekonomik maliyetlerinin geçmişte olduğundan daha az olabileceğini düşündü. Bu yorumlar, ABD ve İngiltere faizleri arasındaki farkı koruyacak ve para piyasalarının BoE için daha sığ ve daha yavaş bir gevşeme döngüsü fiyatlamaya devam etmesini sağlayacak.
GBP/USD, 1.31-1.32 aralığında bir konsolidasyon yaşayabilir ve ardından daha da yukarı hareket edebilir. EUR/GBP, son 0.8400 seviyelerindeki düşüşüne doğru bir atak yapabilir. Ve orta vadeli sterlin beklentilerimizi yukarı yönlü revize etmemiz gerekecek gibi görünüyor.
HUF: Macaristan Merkez Bankası Bugün Faizleri Sabit Tutacak
Macaristan Merkez Bankası (NBH) bugün faiz oranlarını belirlemek üzere toplanıyor. Temmuz ayında enflasyondaki yukarı yönlü sürpriz ve ülkenin risk algısındaki hafif kötüleşme, merkez bankasını bu sefer temkinli davranmaya yöneltebilir. Sonuç olarak, temel faizin %6.75 seviyesinde sabit kalmasını bekliyoruz, 2024 yıl sonu faiz oranı tahminimiz ise %6.25 seviyesinde kalmaya devam ediyor.
Forint, belki de EUR/USD’nin yükselişinden yeterince faydalanamadı, ancak bugün alınacak bir sabit tutma kararı EUR/HUF’u tekrar 392 seviyesine çekmeye yeterli olabilir. Ancak genel olarak, EUR/HUF’un orta vadede 390-400 aralığında işlem görmeye devam etmesini bekliyoruz.