Fed Başkanı Jerome Powell’ın genellikle olduğundan daha az güvercin olan basın toplantısı, ABD Mayıs TÜFE verisinin yumuşak çıkmasının ardından dün yaşanan dolar düşüşünün yaklaşık yarısını geri aldı. FX günlüğünde bugün odak noktası ABD Mayıs ÜFE ve 28 Haziran’da açıklanacak olan çekirdek PCE verisine kayacak. Başka yerlerde Latam’da ise Meksika ve Brezilya’daki politikacılar, piyasa istikrarı yerine iç gündemlerine öncelik veriyor.
FX Günlüğü:
ABD Doları: Bugünkü ÜFE verisinden ipuçları alıyor
DXY dolar endeksi, dün beklenenden yumuşak çıkan Mayıs TÜFE verisinin ardından yaşadığı kayıpların yaklaşık yarısını geri aldı. Bu toparlanmayı tetikleyen, dün yapılan FOMC toplantısı ve basın toplantısı oldu; burada Başkan Powell’ın ana mesajı, enflasyon tahminlerinin yukarı yönlü revize edildiği ve Federal Reserve’in gevşeme döngüsünün ertelenebileceği yönündeydi – Fed’in medyan beklentisine göre. Bu alanda, Powell’ın önceki dört basın toplantısında güvercin olduğunu belirtmiştik. Yeni enflasyon tahmini ve nokta grafiği ayarlaması göz önüne alındığında, belki de güvercinlik için yer olmadığını hissetti. Dün yapılan Fed toplantısının tam analizini burada bulabilirsiniz.
Yine de dolar, Mayıs TÜFE verisinin açıklanmasının ardından net olarak daha düşük durumda ve dikkatler bugün ABD Mayıs ÜFE verisine yönelmiş durumda. Burada, piyasa, tıbbi masraflar ve otomobil sigortası gibi bazı önemli girdilerin dökümüne bakıyor ve iki seri aynı metodolojiyi kullandığından, ÜFE verisinden Fed’in çekirdek PCE verisine etkilerini değerlendiriyor. Çekirdek PCE verisi 28 Haziran’da açıklanacak. Bugün yumuşak bir ÜFE verisi, hedefe yönelik bir başka %0.2 aylık çekirdek PCE okuması beklentilerini artıracak ve hem Fed’e hem de piyasaya, merkez bankasının Eylül ayında faiz indirimi yapabileceğine dair biraz daha güven verecek. Bu yüzden bugün dolar için aşağı yönlü bir ok işaretimiz var.
DXY dün 104.95’in altında kapandı ve muhtemelen Pazartesi günkü yükselişin tersine döndüğünü ve yeni bir bildirim yapılana kadar 104.00-105.50 aralığında işlem göreceğini gösteriyor. Fed inceleme yazımızda vurguladığımız gibi, doların daha yumuşak fiyat verilerinde zayıflaması durumunda, yine yüksek beta G10 emtia para birimlerinin daha iyi performans göstermesi beklenir. Burada odak noktası Avustralya doları ve Norveç kronu olacak.
EURO: Fransız tahvilleri ABD TÜFE’sinden rahat bir nefes alıyor
Fransız siyasi riski dün arka planda kaldı çünkü yumuşak ABD Mayıs TÜFE verisi dünya genelinde tahvil piyasalarını yükseltti ve Fransız tahvil piyasalarının toparlanmasını sağladı. Bu varlık sınıfı Fransız siyasi riskinin somut bir örneğidir. Yine de EUR/USD dün 1.0850’ye kadar yükselerek muhtemelen yakın vadede 1.0720-1.0900 aralığında olduğumuzu gösteriyor. Burada, iki zıt güç, yumuşak ABD fiyat ve aktivite verilerinin dolar kompleksini aşağı çekme potansiyeline karşı Fransız siyasi riski, euroya daha fazla risk primi ekleyebilecek.
Euro’nun çaprazlarda zayıf performans göstermeye devam edeceğini düşünüyoruz – ABD getiri eğrisi boğa dikleşmesi durumunda da öyle olmalı. Daha düşük EUR/AUD ve EUR/NOK şimdi odak noktasında olmalı.
Bugün Euro bölgesi takvimi hafif. Sadece Nisan ayı Euro bölgesi sanayi üretimi verisi, Ocak 2023’ten bu yana ilk kez üç ardışık artış setini bir araya getirmeyi umuyoruz.
GBP: Yumuşak TÜFE yakında İngiltere’ye geliyor
Dünkü beklenenden yumuşak çıkan ABD Mayıs çekirdek TÜFE verisi, aynı eğilimlerin yakında İngiltere’ye de gelebileceğini hatırlatıyor. İngiltere Mayıs TÜFE’si gelecek Çarşamba açıklanacak ve yapışkan çekirdek hizmet bileşeni (Nisan’da yıllık %5.9) düşebilir.
Takip ettiğimiz inglitere ekonomistleri Nisan TÜFE verisi konusunda iyi bir tahminde bulunmuştu (yıllık endeks ayarlamaları) ve Mayıs verilerinin çok daha sakin olacağına inanıyor. Bu yüzden sterlin’deki mevcut yükselişi takip etmekte isteksiziz ve GBP/USD‘de bu yılın aralığının 1.2850/2900’de tutulabileceğini düşünüyoruz. Fransız siyasi riskine rağmen, İngiltere faiz oranlarının daha düşük fiyatlanmasıyla EUR/GBP’nin önümüzdeki hafta 0.8490/8500’e geri döneceğini öngörüyoruz.
Latam: ‘Pembe dalga’ nihayet Latam’a ulaştı
Kasım 2021’de, Latam siyasetindeki sola kayış olan ‘Pembe dalga’ ve yerel para birimleri için ne anlama geleceği hakkında yazıyorduk. O zamanlar, Brezilya ve Kolombiya’daki 2022 seçimlerini önceden izliyorduk. Sonraki yıllarda ve yakın zamana kadar, Brezilya ve Meksika varlıkları oldukça – veya çok iyi – performans gösterdi. Brezilya’da, Lula yönetiminin geçen yıl yeni bir mali kuralı uygulama taahhüdü, yatırımcılara Başkan Lula’nın sosyal refah programlarının bütçeyi bozmayacağı konusunda büyük bir güven verdi. Meksika’da ise Başkan AMLO’nun pandemi boyunca hükümet borcunu muhafazakar bir şekilde yönetmesi ve makro-politik faydalar (nearshoring vb.) Meksika’nın iyi performans göstermesine yardımcı oldu.
Ancak hem Brezilya hem de Meksika’daki varlık piyasaları şimdi büyük bir baskı altına girdi – büyük ölçüde her iki hükümet de köklerine dönüyor. Meksika’da sorun, Morena partisinin yeni süper çoğunluğunun Başkan AMLO ve halefi Claudia Sheinbaum’un daha sosyalist bir gündeme kaymasına ve ayrıca Meksika’nın yargı ve seçim kurumlarını yeniden yapmaya çalışmasına izin vermesidir. Bu, uluslararası yatırımcıları endişelendiriyor. Neyse ki, Meksika’nın bağımsız merkez bankası, finansal piyasalarda biraz istikrar sağlamaya çalışıyor ve bugün hükümet tahvil piyasasında bir değiştirme operasyonu düzenliyor. Ancak, Meksika yönetimi reform gündemini ilerletmek istiyor gibi görünüyor – bu da önümüzdeki birkaç ay boyunca piyasaların üzerinde bir yük olacak. Uzun peso pozisyonları birkaç yıl boyunca birikmiş olduğundan, şimdi USD/MXN’nin bu yaz 20/21 hikayesi olmasından endişe ediyoruz.
Brezilya’da ise Başkan Lula’dan endişe verici bazı söylemler duymaya başlıyoruz. Maliye bakanının mali konsolidasyon çabaları Salı günü Senato’da reddedildi. Endişe verici bir şekilde, Başkan Lula dün kamu yatırımlarının tehlikeye atılmaması gerektiğini ve artan gelirler ve düşen faiz oranlarının Brezilya’nın mali hedeflerine ulaşmasını sağlayacağını söyledi.
Düşen faiz oranları mı? Brezilya’nın yerel para birimi cinsinden 10 yıllık devlet tahvil getirileri şu anda yılın zirvesinde, %12.25’te. Ve faiz oranlarının düşürülmesine yapılan atıflar, siyasi baskının Brezilya Merkez Bankası (BACEN) üzerinde artacağı yönündeki yatırımcıları tedirgin edecek. Geçen ay, kurulda bulunan dört siyasi atamanın tümünün 25 baz puan oyu yerine 50 baz puanlık bir faiz indirimi için oy kullanmasıyla real darbe yemişti. Gelecek hafta başka bir BACEN toplantısı var. Yine oy kalıpları dikkatle incelenecek. USD/BRL muhtemelen 5.50 hikayesi – belki de daha yüksek olacak.
Ek Bilgi ve Açıklamalar
Latam (Latin Amerika):
Latin Amerika’nın kısaltmasıdır. Latin Amerika, Meksika’dan başlayarak Orta Amerika ve Güney Amerika’yı kapsayan coğrafi bir bölgedir. Bu bölge, Brezilya, Arjantin, Şili, Kolombiya, Peru ve Meksika gibi büyük ekonomilere ev sahipliği yapmaktadır. Latin Amerika, doğal kaynaklar, tarım ve sanayi gibi çeşitli sektörlerde önemli bir rol oynamaktadır. Yatırımcılar için, bu bölge hızla büyüyen ekonomileri, genç nüfusu ve geniş doğal kaynakları ile cazip fırsatlar sunar. Ancak, aynı zamanda siyasi istikrarsızlıklar ve ekonomik dalgalanmalar gibi riskler de barındırır.
