ABD faiz oranları beklentileri, yıl boyunca dalgalanan veriler ve Federal Reserve yetkililerinin temkinli mesajları üzerine büyük değişimler gösterdi. Buna rağmen, Eylül ayından itibaren Fed’in politikayı kısıtlayıcı bir duruştan biraz daha az kısıtlayıcı bir duruma getirmeye başlamasını gerekçelendirebilecek genişleyen gerekçeler görüyoruz. Bu gerekçeleri üç başlık altında toplamaya çalıştık ve ABD seçimleriyle birlikte değerlendirdik.
Politika Değişiklikleri İçin Gelişen Gerekçeler
Enflasyon Verilerinin Trendi
Federal Reserve’in ABD faiz oranlarını Eylül ayından itibaren düşürmesini beklemeye devam ediyoruz, çünkü %5.25-5.50 seviyesinde para politikasının kısıtlayıcı olduğuna inanıyorlar ve nötr faiz oranını yaklaşık %2.6 olarak görüyorlar. Eğer gerekmedikçe bir resesyona neden olmak istemiyorlarsa ve veriler para politikasını biraz daha az kısıtlayıcı yapmalarına izin verirse, bu fırsatı değerlendireceklerini düşünüyoruz. Bu yolu izlemeleri için, üç şeyi görmelerine ihtiyaçları var:
- Çekirdek Enflasyonun Hafiflediğine Dair Kanıtlar Olmalı: Birinci çeyrek verileri çok sıcaktı, ancak Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçütü olan Nisan çekirdek PCE deflatöründe aylık %0.2’lik bir okuma aldık. Bu durumun iki ya da üç ay daha devam etmesi, fiyat baskılarının azaldığını gösterecek ve bu, faiz indiriminin gerekli ama yeterli olmayan bir sonucu olacaktır.
İşgücü Piyasası Dinamikleri
- İşgücü Piyasasında Daha Fazla Boşluk ve Daha Serin Ücretler: İşgücü piyasasında boşluk olduğuna dair kanıtlar görürsek, Fed enflasyon baskılarının hedefe doğru yönelip orada kalacağı konusunda daha ikna olacaktır. İşsizlik oranı %3.4’ten %3.9’a yükseldi ve bu oran %4’ün üzerine, örneğin %4.2’ye çıkar ve ücretlerin soğuduğuna dair daha fazla kanıt varsa, bu da faiz indirimleri lehine argümanı güçlendirecektir. Düşen iş bırakma oranı, zayıf ISM istihdam okumaları ve artan işgücü arzı karşısında durgun küçük işletme istihdamı bu hikayeyi desteklemektedir.
Tüketici Harcama Eğilimleri ve ABD Faiz Oranları
- Tüketici Harcamalarının Yavaşlaması: Son birkaç yılda ekonomik aktivitenin ana itici gücü olan tüketici harcamalarının yavaşladığını görmemiz gerekiyor. 1. çeyrek GSYİH revizyonlarında ve Nisan ayı aylık verilerinde bunun olduğuna dair bazı kanıtlar vardı, ancak daha fazlasını görmemiz gerekiyor. Geçen ay yazdığımız gibi, tüketicinin ikiye bölünmesi bu durumu zor bir çağrı haline getiriyor, çünkü gelir bazında en üst %20’lik kesim, en alt %60’lık kesim kadar harcama yapıyor.
- Yüksek Gelirli Haneler: En üst %20’lik kesim yüksek gelirleri sayesinde enflasyonu daha çok bir rahatsızlık olarak görürken, ciddi bir kısıtlama olarak görmüyorlar. Ayrıca, konut ve hisse senedi piyasası varlıkları büyük ölçüde arttı ve yüksek faiz oranlarından da faydalanıyorlar – nakit paralarını %5-5.5 oranında para piyasası fonlarına koyabilirken, mortgage borçlanma maliyetleri %3.5 civarında olabilir.
- Düşük Gelirli Haneler: Yüksek enflasyon büyük bir yük olmuştur. Ayrıca, pandemi dönemi biriktirilen tasarrufların tükendiğine ve kredi kartı ile otomobil kredisi temerrütlerinin hızla arttığına dair artan kanıtlar var. İsteğe bağlı harcamaların azalmaya başladığını gösteren kanıtlar var ve NY Fed bize ABD kredi kartlarının %18’inin maksimum limitlerinin %90’ı içinde olduğunu söylerken, bunun giderek daha belirgin hale gelmesini bekliyoruz.
ABD Seçimleri ve Federal Reserve Politikaları Üzerindeki Etkileri
Politik Değişikliklerin Etkisi
ABD ekonomisinin yüksek faiz oranlarına karşı gösterdiği direnç dikkat çekici olmuştur, ancak düşük gelirli haneler tarafından hissedilen baskıların daha belirgin hale gelmesini ve bir tüketici yavaşlamasının ortaya çıkmasını bekliyoruz. Bu nedenle, daha serin enflasyon, daha gevşek bir işgücü piyasası ve duraklayan tüketici harcama büyümesinin kombinasyonunu elde edersek, Fed’in Eylül, Kasım ve Aralık FOMC toplantılarında 25 baz puanlık faiz indirimleri ile para politikasını “kısıtlayıcı”dan “biraz daha az kısıtlayıcı”ya doğru hareket ettireceğine inanıyoruz.
2025 Faiz İndirim Senaryoları
Bir dizi olasılığı kabul ediyoruz. Enflasyon yavaşlamazsa, Fed faiz oranlarını düşürmeyecektir, ancak bu daha stresli bir ekonomik ortam yaratabilir ve gelecek yıl daha dik faiz indirimlerine yol açabilir.
2025 yılına gelince, ABD seçimlerinin Fed politikası yolunu ağır bir şekilde etkileyeceğini de kabul ediyoruz. Örneğin, Donald Trump’ın Joe Biden’a karşı temel politika farklılıkları daha fazla vergi indirimi, daha fazla göç kontrolü, daha fazla tarife ve büyük jeopolitik değişim potansiyelidir. Bu durum, iç talebi daha fazla desteklerken işgücü arzını sınırlayabilir ve işletme maliyetlerini artırabilir, bu da ABD için biraz daha güçlü bir büyüme hikayesi olabilir, ancak daha yüksek enflasyon oranlarıyla birlikte. Bu, Trump yönetimi altında Federal Reserve’in faiz oranlarını agresif bir şekilde düşürme konusunda daha temkinli olabileceği anlamına gelebilir, Biden liderliğindeki bir yönetimle karşılaştırıldığında.
Ayrıca Okuyun: “ABD İstihdam Artışı Tüm Beklentileri Aştı”
Sıkça Sorulan Sorular – S.S.S.
Federal Reserve’in politikasını değiştirebileceğini gösteren göstergeler nelerdir?
Federal Reserve’in politikasını değiştirebileceğini gösteren ana göstergeler arasında çekirdek enflasyonun hafiflediğine dair kanıtlar, işgücü piyasasında boşluk ve daha serin ücretler ile tüketici harcamalarının yavaşlaması bulunur. Çekirdek enflasyonun düşüş eğiliminde olması, işsizlik oranının yükselmesi ve ücret artışlarının yavaşlaması, Federal Reserve’in faiz oranlarını düşürme ihtiyacını artırabilir. Ayrıca, tüketici harcamalarının azalması da ekonomik büyümenin yavaşladığını gösterir ve bu da faiz oranlarının düşürülmesi için bir gerekçe olabilir.
ABD seçimleri Federal Reserve kararlarını nasıl etkiler?
ABD seçimleri, Federal Reserve’in politikalarını önemli ölçüde etkileyebilir. Farklı yönetimlerin ekonomik stratejileri, Fed’in faiz oranları ve para politikası kararlarını etkileyebilir. Örneğin, Donald Trump yönetimi altında daha fazla vergi indirimi, göç kontrolü ve tarifeler gibi politikalar uygulanabilirken, Joe Biden yönetimi altında farklı öncelikler olabilir. Bu politikalar, iç talebi ve işgücü arzını etkileyerek Fed’in faiz kararlarını şekillendirebilir.
Tüketici harcamaları Fed’in faiz kararlarında nasıl bir rol oynar?
Tüketici harcamaları, ekonomik aktivitenin ana itici gücüdür ve bu nedenle Federal Reserve’in faiz kararlarında önemli bir rol oynar. Tüketici harcamalarının yavaşlaması, ekonomik büyümenin yavaşladığını ve talebin azaldığını gösterir. Bu durum, Fed’in faiz oranlarını düşürerek ekonomik aktiviteyi teşvik etme ihtiyacını artırabilir. Tersine, güçlü tüketici harcamaları, ekonominin sağlıklı olduğunu ve faiz oranlarının sabit tutulabileceğini veya artırılabileceğini gösterebilir.
İşgücü piyasasının esnekliği enflasyon kontrolü için neden önemlidir?
İşgücü piyasasının esnekliği, enflasyon kontrolü için önemlidir çünkü işgücü piyasasındaki sıkılık, ücretlerin hızla artmasına ve dolayısıyla enflasyonun yükselmesine neden olabilir. İşsizlik oranının düşük olduğu ve işgücü arzının sınırlı olduğu bir durumda, işverenler daha yüksek ücretler ödeyerek çalışanları çekmeye çalışır. Bu durum, genel maliyetlerin artmasına ve fiyatların yükselmesine yol açabilir. Esnek bir işgücü piyasası ise, işgücü arzı ile talep arasındaki dengeyi koruyarak, enflasyon baskılarını hafifletebilir ve Fed’in faiz oranlarını düşük tutmasını sağlayabilir.
Seçim sonuçlarına bağlı olarak ABD ekonomisi için potansiyel sonuçlar nelerdir?
Seçim sonuçları, ABD ekonomisi üzerinde önemli etkilere sahip olabilir. Farklı yönetimlerin politikaları, ekonomik büyüme, istihdam, vergi politikaları, ticaret anlaşmaları ve mali düzenlemeler gibi birçok alanı etkileyebilir. Örneğin, Donald Trump yönetimi altında daha fazla vergi indirimi ve tarifeler gibi politikalar benimsenebilirken, Joe Biden yönetimi altında sosyal harcamalar ve çevre politikalarına daha fazla vurgu yapılabilir. Bu politikalar, iç talebi, işgücü arzını ve genel ekonomik büyümeyi etkileyerek, Federal Reserve’in faiz oranları ve para politikası kararlarını şekillendirebilir. Seçim sonuçlarına bağlı olarak, yatırımcı güveni, piyasa volatilitesi ve uzun vadeli ekonomik beklentiler de değişebilir.
