2023’te enflasyon hızla düştü ve bu yıl da yavaşlamaya devam etti. Federal Rezerv yetkilileri, ABD İşgücü Piyasasında işsizliğin artması yerine, pandemi sırasında açılan iş ilanlarının azalmasıyla ekonominin soğuduğunu görmekten memnun oldu.
Ancak ekonomi, yeni bir araştırmaya göre, iş ilanlarının devam eden düşüşünün işsizlikte daha hızlı artışa yol açabileceği bir kritik noktada olabilir. Bu durum, işgücü piyasasını korumak için Fed’in faiz indirimine başlaması gerektiği yönündeki argümanı güçlendiriyor. Bu bulgular, Cuma günü Jackson Hole, Wyoming’deki Kansas City Fed’in yıllık ekonomik konferansında sunulan araştırmada ortaya kondu.
Fed’in Karşı Karşıya Olduğu Riskler
Politika yapıcılar iki riskle karşı karşıya: Politikayı gevşetmekte çok yavaş kalmak ve yüksek işsizlikle sonuçlanacak bir ‘sert inişe’ yol açmak… veya faiz oranlarını erken indirmek ve ekonomiyi artan enflasyon riskiyle baş başa bırakmak. İşgücü piyasası üzerine yapılan yeni analizlere dayanarak, son değerlendirmeler, ilk riskin ikinci riskten daha ağır bastığını gösteriyor.
Fed yetkilileri de benzer bir sonuca ulaşmış görünüyor ve ABD merkez bankasının gösterge politika faizinde indirimlerin, 17-18 Eylül’deki toplantıda başlaması ve sonraki oturumlarda devam etmesi bekleniyor.
Yine de yeni araştırmalar, iki anahtar ekonomik ilişkiyi tek bir modelde birleştirerek Fed’in devam eden tartışmalarına daha fazla ayrıntı ekliyor: İşsizlik oranı ile enflasyon oranı arasındaki ilişkiyi tanımlayan Phillips Eğrisi ve iş ilanı oranı ile işsizlik oranı arasındaki ilişkiyi gösteren Beveridge Eğrisi.
Beveridge Eğrisinde Bir Kayma Mı?
Bazı Federal Reserve yetkilileri, iş ilanlarının, işsizlik oranında tipik olarak beklenen bir artış olmadan düşebileceğini düşünüyor, iş ilanlarının yüksek seviyesi göz önüne alındığında. Ancak koşullar normalleşmiş olabilir, bu da iş ilanlarındaki herhangi bir düşüşün işsizliğin artması anlamına gelebileceği anlamına geliyor.
İşgücü Piyasası ve Enflasyon Arasındaki İlişki
Yeni araştırmalar, işgücü piyasalarının zayıf olduğu durumlarda, yani işsizliğin yüksek olduğu veya iş arayanların sayısının fazla olduğu dönemlerde, merkez bankaları veya diğer ekonomik politika yapıcılarının, arz şoklarının (örneğin, mal veya hizmet üretiminde ani ve beklenmedik kesintiler) enflasyon üzerindeki etkisini ve buna uygun para politikası gerekliliğini daha az önemli bulabileceğini belirtiyor. Başka bir deyişle, eğer işgücü piyasası yeterince güçlü değilse, politika yapıcılar, enflasyonun artmasını bekledikleri kadar ciddiye almayabilir ve para politikasında bu yönde büyük değişiklikler yapma gereği duymayabilirler.
Son araştırmalar, işsizlik oranının tek başına işgücü piyasasının durumu hakkında yeterli bilgi vermediğini, bunun yerine iş ilanlarının sayısının iş arayan insan sayısına oranının daha önemli olduğunu ortaya koyuyor. İş arayan sayısı ile iş ilanları dengedeyse, yani her iş arayana uygun bir iş varsa, enflasyonu kontrol altına almak için işsizliğin ciddi şekilde artması gerekebilir.
Örneğin, eğer iş arayanların sayısı ile iş ilanları sayısı birbirine yakınsa, yani iş arayan herkes için bir iş varsa, enflasyonu kontrol etmek zor olabilir ve bunu başarmak için işsizliğin ciddi şekilde artması gerekebilir. Ancak, işgücü piyasası sıkıysa ve işçi talebi yüksekse, enflasyonu düşürmek daha kolaydır ve bu süreçte işsizliği artırmak daha az zarara yol açar.
“Isınan” Bir Ekonominin Riskleri
2022’de yapılan bir analiz, iş ilanlarının sayısını iş arayanların sayısına yaklaştırmanın, yani bu iki sayıyı dengelemenin, işsizlik oranı çok fazla artmadan enflasyonu düşürebileceğini gösterdi. Bu teori gerçekte de doğrulandı; iş ilanlarının sayısı iş arayanlara göre daha dengeli hale geldi ve bu oran 1,2’ye düştü. Aynı zamanda, enflasyon %2,5’e gerilerken işsizlik oranı %4’ün altında kaldı. Yani enflasyon kontrol altına alınırken işsizlik oranı da düşük seviyelerde tutulabildi.
Yine de, mevcut oran, araştırmacıların enflasyon yaratan işgücü piyasası koşulları ile yaratmayanlar arasındaki yaklaşık eşik olarak belirledikleri bire bir seviyenin üzerinde. Pandemi öncesi on yıl boyunca sürekli düşük enflasyon ve düşen işsizlik oranı yaşanırken, Fed yetkilileri ekonomiyi “ısınmış” bir durumda tutmanın işçiler için faydalı olabileceğini düşündüler. Ancak yeni araştırmalar, bu yaklaşımın riskler taşıdığını gösteriyor.
Ayrıca, iş ilanlarının işsizlere oranının düşmeye devam etmesi durumunda, işsizlik hızla yükselebilir. Bu senaryo, işsizlik oranının yaklaşık %4,4’e ulaşabileceğini ve enflasyonun kontrol altına alınabileceğini öngörüyor. Ancak bu eşik aşıldığında, enflasyonu daha fazla düşürmek daha maliyetli hale gelebilir ve işsizlik oranı %5’in üzerine çıkabilir.